Whalesbook
வலுவான செயல்பாடுகள், மந்தமான சந்தை!
Sanofi Consumer Healthcare India, அதன் சமீபத்திய நிதியாண்டின் கடைசி காலாண்டில் (Q4) அசத்தலான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடுகையில், நிகர விற்பனை 47% அதிகரித்து ₹251 கோடியை எட்டியுள்ளது. இந்த விற்பனை உயர்வு, லாபத்திலும் எதிரொலித்துள்ளது; நிகர லாபம் 50.1% உயர்ந்து ₹67 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. மேலும், நிறுவனத்தின் EBITDA 44.6% உயர்ந்து ₹89.8 கோடியாக ஆகியுள்ளது. நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு லாப வரம்பு (OPM) 35.78% ஆக நல்ல நிலையில் உள்ளது. மொத்த செலவுகள் 50.1% உயர்ந்து ₹165.1 கோடியை எட்டிய போதிலும், இந்த லாப வரம்பு சிறப்பாக நிர்வகிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்கிடையில், தேய்மானச் செலவுகள் (Depreciation expenses) 240% உயர்ந்து ₹3.4 கோடியாக பதிவானது கவனிக்கத்தக்கது.
Share விலை சரிவின் பின்னணி என்ன?
இந்த வலுவான நிதிநிலை முடிவுகள் இருந்தபோதிலும், சந்தையின் எதிர்வினை சற்று ஏமாற்றமளிப்பதாகவே உள்ளது. Sanofi Consumer Healthcare India-வின் பங்கு (SANOFICONR) அதன் 52 வாரங்களில் மிகக் குறைந்த விலைக்கு அருகில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. சமீபத்தில், இது சுமார் ₹3,967 என்ற நிலையைத் தொட்டு, தற்போது ₹3,991 என்ற விலையில் காணப்படுகிறது. இது, கம்பெனி அறிவித்துள்ள காலாண்டு வளர்ச்சிக்கும் Share விலை செயல்படும் விதத்திற்கும் இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளியைக் காட்டுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் எதிர்கால வளர்ச்சி அல்லது தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation) குறித்து கவலை கொண்டுள்ளதாகத் தெரிகிறது.
மதிப்பீடு மற்றும் துறை சார்ந்த பார்வை
இந்திய சுகாதாரத் துறை, சுமார் $178-180 பில்லியன் மதிப்பிலான சந்தையாகும். மக்கள்தொகை வளர்ச்சி, சுகாதாரச் செலவினங்களின் அதிகரிப்பு, மற்றும் சுய-கவனிப்பு குறித்த மக்களின் மனப்பான்மை மாற்றம் ஆகியவை இத்துறைக்கு வலு சேர்க்கின்றன. இத்துறையின் சராசரி P/E விகிதம் (Price-to-Earnings Ratio) சுமார் 38.5x ஆக உள்ளது. ஆனால், Sanofi Consumer Healthcare India-வின் P/E விகிதம் 42x முதல் 44x வரை உள்ளது. அதாவது, சந்தையில் உள்ள மற்ற நிறுவனங்களை விட அதிக விலையில் வர்த்தகமாகிறது. கடந்த ஓராண்டில் Share விலை 13.3% வீழ்ச்சியடைந்திருப்பதும், சந்தையின் மத்தியில் இதன் செயல்பாடு சிறப்பாக இல்லை என்பதையும் காட்டுகிறது.
எதிர்கால சவால்கள்
சந்தையின் இந்த எச்சரிக்கையான மனப்பான்மைக்கு சில காரணங்கள் உள்ளன. குறிப்பாக, மொத்தச் செலவுகள் 50.1% உயர்ந்து, விற்பனை வளர்ச்சியை விட ( 47%) அதிகமாகியது, எதிர்காலத்தில் லாப வரம்புகளில் அழுத்தம் ஏற்படலாம் என்ற அச்சத்தை ஏற்படுத்துகிறது. மேலும், 240% அதிகரித்துள்ள தேய்மானச் செலவு, கவனமாக ஆராய வேண்டிய ஒரு விஷயமாகும். Share விலை தொடர்ந்து வீழ்ச்சியடைந்து, அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலைக்கு அருகில் இருப்பது, தொழில்நுட்ப ரீதியாகவும் (Technical outlook) ஒரு கரடி சந்தையைக் (Bearish market) குறிக்கிறது. நிறுவனத்தின் கடன் இல்லாத நிலை (Zero debt) மற்றும் அதிக ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் (Return on Equity) போன்ற நல்ல அம்சங்கள் இருந்தபோதிலும், சந்தை எதிர்கால வளர்ச்சியை அதிகமாக மதிப்பிட்டுள்ளதாகத் தெரிகிறது.
இந்திய நுகர்வோர் சுகாதாரச் சந்தை தொடர்ந்து வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், Sanofi Consumer Healthcare India தனது தற்போதைய காலாண்டு வளர்ச்சியைத் தொடர்ந்து தக்கவைத்துக் கொள்ளுமா, செலவுகளை எவ்வாறு நிர்வகிக்கும், மற்றும் அதன் அதிகப்படியான மதிப்பீட்டை நியாயப்படுத்துமா என்பதைப் பொறுத்தே அதன் எதிர்காலம் அமையும்.