சந்தையின் பார்வையில் இரு வேறு பாதைகள்
பிப்ரவரி 2026-ன் தொடக்கத்தில், "Eternal" (Zomato) மற்றும் "Swiggy" ஆகிய இரண்டு உணவு டெலிவரி நிறுவனங்களும் சந்தையில் நல்ல ஏற்றத்தைப் பெற்றன. ஆனால், அவற்றின் நிதிநிலை அறிக்கைகள் (Financial Statements) முற்றிலும் வேறுபட்ட பாதையைக் காட்டுகின்றன. Eternal அபார லாபம் ஈட்ட, Swiggy தனது நஷ்டத்தை மேலும் அதிகரித்துள்ளது.
Q3FY26 முடிவுகள்: லாபமும் நஷ்டமும்
"Eternal" (முன்னாள் Zomato) தனது Q3FY26 நிதிநிலை அறிக்கையில் அபாரமான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. நிகர லாபம் (Net Profit) கடந்த ஆண்டை விட 73% உயர்ந்து ₹102 கோடியாக உள்ளது. வருவாய் (Revenue) 202% ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்து ₹16,315 கோடியை எட்டியுள்ளது. இதன் முக்கியக் காரணம், க்விக் காமர்ஸ் பிரிவான Blinkit லாபம் ஈட்டத் தொடங்கியது மற்றும் உணவு டெலிவரி பிரிவில் வலுவான EBITDA மார்ஜினைத் தக்கவைத்தது ஆகும்.
மறுபுறம், "Swiggy" எதிர்பார்த்ததை விட சவாலான ஒரு காலகட்டத்தை எதிர்கொண்டுள்ளது. அதன் வருவாய் 54% அதிகரித்து ₹6,148 கோடியாக இருந்தபோதிலும், நிகர நஷ்டம் (Net Loss) முந்தைய ஆண்டின் ₹799 கோடியில் இருந்து அதிகரித்து ₹1,065 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. இந்த அதிகரித்த நஷ்டம், செலவினங்கள் அதிகரித்ததைக் காட்டுகிறது.
சந்தையின் எதிர்வினை
இந்த இருவேறுபட்ட முடிவுகள் இருந்தபோதிலும், பிப்ரவரி 13, 2026 அன்று சந்தை நிலவரம் காரணமாக இரு நிறுவனங்களின் பங்குகளும் சற்று சரிந்தன. "Eternal" பங்குகள் 3.6% சரிந்து ₹287-யாகவும், "Swiggy" பங்குகள் 1.5% சரிந்து ₹333-யாகவும் வர்த்தகமாயின. இது நிஃப்டி 50-ல் ஏற்பட்ட சுமார் 1% சரிவைப் பிரதிபலித்தது.
சந்தைப் பங்கு மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சி
இந்திய உணவு டெலிவரி சந்தை FY25-ல் சுமார் $9 பில்லியன் ஆக இருந்து, FY30-ல் $25 பில்லியனாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போது, "Eternal" உணவு டெலிவரியில் 58% சந்தைப் பங்கையும், க்விக் காமர்ஸில் 40-45% பங்கையும் கொண்டுள்ளது. "Swiggy" உணவு டெலிவரியில் 42-45% மற்றும் க்விக் காமர்ஸில் 20-25% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.
வேல்யூவேஷன் மற்றும் ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள்
"Eternal"-ன் P/E ரேஷியோ சுமார் 93.3 ஆகவும், P/S ரேஷியோ 6.70x ஆகவும் உள்ளது (பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி). இது எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான எதிர்பார்ப்புகள் ஏற்கனவே விலையில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது. "Swiggy" ஒரு தனியார் நிறுவனம் என்றாலும், அதன் IPO வேல்யூவேஷன் $11.3 பில்லியன் ஆகவும், P/S ரேஷியோ சுமார் 6 ஆகவும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
ஆய்வாளர்கள் இரு நிறுவனங்கள் மீதும் நேர்மறையான பார்வையைக் கொண்டுள்ளனர். BNP Paribas India, "Eternal"-க்கு ₹420 டார்கெட் விலையையும், Motilal Oswal, "Swiggy"-க்கு ₹440 டார்கெட் விலையையும் நிர்ணயித்துள்ளனர். இருப்பினும், கடந்த காலங்களில், Zomato-வின் Q3 FY26 முடிவுகளுக்குப் பிறகு அதன் பங்கு 9% சரிந்தது, தலைமை மாற்றம் மற்றும் போட்டி போன்ற காரணங்களால்.
நஷ்டமும், லாபமும்: பெரும் சவால்
"Swiggy"-யின் தொடர்ச்சியான நஷ்டம் ஒரு முக்கிய கவலைக்குரிய விஷயமாக உள்ளது. FY24-ல் அதன் ROE -255.36% ஆகவும், EBITDA மார்ஜின் எதிர்மறையாகவும் உள்ளது. க்விக் காமர்ஸ் மற்றும் புதிய சேவைகளில் அதிக முதலீடு செய்தாலும், லாபம் ஈட்டும் பாதை நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது.
"Eternal" லாபத்தில் இருந்தாலும், அதன் அதிகப்படியான P/E ரேஷியோ, வளர்ச்சி குறைந்தால் அல்லது போட்டி அதிகமானால் நிலைக்காது என்ற அச்சத்தை ஏற்படுத்துகிறது. அதன் க்விக் காமர்ஸ் பிரிவின் ROE 7.13% ஆகவும், ஐந்து வருட EBITDA மார்ஜின் -11.47% ஆகவும் இருப்பது நீண்ட கால லாபம் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது. நிறுவனர் குழு CEO பதவியில் இருந்து விலகியது, குறுகிய கால நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்கியுள்ளது. மேலும், Flipkart உணவு டெலிவரி சந்தையில் நுழைவது ஒரு பெரிய போட்டியாளராக உருவெடுக்கும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
ஆய்வாளர்கள் "Eternal"-க்கு ₹420 வரையிலும், "Swiggy"-க்கு ₹440 வரையிலும் இலக்கு விலைகளை நிர்ணயித்துள்ளனர். Motilal Oswal போன்ற ப்ரோக்கரேஜ்கள் "Swiggy"-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. எனினும், வருவாய் வளர்ச்சியை நிலையான லாபமாக மாற்றுவதிலும், செலவினங்களைக் கட்டுப்படுத்துவதிலும், தீவிரமான போட்டியையும் எதிர்கொள்வதிலும் நிறுவனங்கள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.