Whalesbook
தாய் நிறுவனத்தின் பின்னடைவுகளுக்கு மத்தியில் இந்திய IPO
Pernod Ricard-ன் இந்த வியூக நகர்வு, ஐரோப்பிய சந்தைகளில் நிலவும் பின்னடைவுகளுக்கு மத்தியில் முக்கியத்துவம் பெறுகிறது. இந்நிறுவனம் தனது முதல் காலாண்டில் (FY26) 7.6% வருவாய் சரிவைச் சந்தித்துள்ளது. குறிப்பாக சீனா மற்றும் அமெரிக்க சந்தைகளில் விற்பனை குறைந்துள்ளது. இதனால், Pernod Ricard SA பங்குகள் கடந்த ஆண்டில் மட்டும் சுமார் 17% சரிந்துள்ளன. தற்போது, இந்நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் சுமார் 13-15x ஆக உள்ளது. இது அதன் நீண்டகால சராசரியை விடவும், போட்டியாளர்களின் விகிதங்களை விடவும் மிகக் குறைவு.
மதிப்பில் உள்ள வேறுபாடுதான் முக்கிய காரணம்
இந்தியாவில் Pernod Ricard-ன் IPO-வுக்கு முக்கியக் காரணம், மதிப்பில் உள்ள மிகப்பெரிய வேறுபாடு (Valuation Arbitrage). Pernod Ricard India, 2025 நிதியாண்டில் இந்தியாவில் அதிக விற்பனையான ஆல்கஹால் பானங்கள் தயாரிப்பு நிறுவனமாக உருவெடுத்துள்ளது. இதன் ஒருங்கிணைந்த விற்பனை ₹27,445.80 கோடி (சுமார் $305 மில்லியன்) எட்டியுள்ளது. இது Diageo India-வின் ₹27,276 கோடி வருவாயை விடச் சற்று அதிகம். முக்கியமாக, இந்திய மதுபான சந்தை, குறிப்பாக பிரீமியம் பிரிவுகளில், மிக உயர்ந்த மதிப்பீடுகளைப் பெறுகிறது. உதாரணமாக, Diageo-வின் இந்திய யூனிட்டான United Spirits Ltd., 60x-க்கு மேல் P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது, தாய் நிறுவனமான Diageo Plc-ன் 23-24x மற்றும் Pernod Ricard-ன் 13-15x P/E விகிதங்களுடன் ஒப்பிடும்போது மலைக்கும் மடுவுக்குமான வேறுபாடு. எனவே, தனியாக IPO வெளியிடுவதன் மூலம், Pernod Ricard India தனது வளர்ச்சிக்கு ஏற்ற உயர் மதிப்பீடுகளைப் பெற முடியும்.
இந்திய சந்தையின் பிரகாசம்
இந்திய மதுபான சந்தை 2026-ம் ஆண்டுக்குள் 7.9% CAGR உடன் $39.7 பில்லியன் மதிப்பை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வலுவான பொருளாதார வளர்ச்சி (7.4% FY26), வளர்ந்து வரும் நடுத்தர வர்க்கம், மற்றும் பிரீமியம் பொருட்களுக்கான (Premiumization) தேவை அதிகரிப்பு ஆகியவை இதன் முக்கிய காரணிகள். குறிப்பாக, கிராஃப்ட் ஸ்பிரிட்ஸ் (Craft Spirits) 20%-க்கு மேல் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்கின்றன. Pernod Ricard India தனது Jameson Irish Whiskey போன்ற பிராண்டுகளால் இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. அதன் உள்நாட்டு விற்பனைதான் நிறுவனத்தின் வருவாயில் பெரும்பகுதியாகும். இது, அமெரிக்கா, சீனா போன்ற சந்தைகளில் Pernod Ricard எதிர்கொள்ளும் விற்பனை சவால்களுக்கு முற்றிலும் மாறுபட்ட சூழலாகும்.
IPO-வில் உள்ள ரிஸ்க்குகள்
இந்திய சந்தையின் கவர்ச்சி அதிகமாக இருந்தாலும், இந்த IPO-வில் சில ரிஸ்க்குகளும் உள்ளன. Pernod Ricard-ன் உலகளாவிய வியாபாரம் பெரும் சவால்களை எதிர்கொண்டு வருகிறது. Q1 FY26-ல் 7.6% விற்பனை சரிவு, அமெரிக்கா மற்றும் சீனாவில் தொடரும் பிரச்சனைகளைக் காட்டுகிறது. நிறுவனமே FY26-ஐ ஒரு 'மாற்ற ஆண்டு' (Transition Year) என குறிப்பிட்டுள்ளது. பிரீமியம் சந்தை வளர்ச்சி பொருளாதார மந்தநிலைக்கு ஆளாகும் வாய்ப்பும் உண்டு. Diageo India போன்ற பலமான போட்டியாளர்கள் உள்ளனர். IPO-வை திறம்பட செயல்படுத்தாவிட்டால், சந்தை மதிப்புகள் குறையவும் வாய்ப்புள்ளது. FY25-ல் Imperial Blue போன்ற சில பிரிவுகளை விற்றது, அதிக லாபம் தரும் தயாரிப்புகளில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டினாலும், இதன் நீண்டகால மதிப்பு இன்னும் நிரூபிக்கப்படவில்லை.
எதிர்கால பார்வை
Pernod Ricard இந்த IPO-வை மேற்கொண்டால், அது இந்திய சந்தையின் உயர் வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்தி, உலகளாவிய சந்தை அழுத்தங்களுக்கு ஒரு தீர்வாக அமையும். இது ஒட்டுமொத்த குழுமத்திற்கும் புதிய மதிப்பை சேர்க்கும். Pernod Ricard India தனது வளர்ச்சி இலக்குகளை சுயமாகப் pursue செய்ய இது உதவும். Hyundai, LG Electronics போன்ற நிறுவனங்களின் வெற்றிகரமான IPO-க்கள், இந்திய சந்தையில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தையும், உயர் மதிப்பீடுகளையும் ஈர்ப்பதற்கான வாய்ப்பை உறுதிப்படுத்துகின்றன. இந்த IPO, உலகளாவிய அழுத்தங்களுக்கு ஒரு கவசமாகவும், Pernod Ricard-ன் மதிப்பை அதிகரிக்கவும் உதவுமா என்பதை பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.