Vishal Mega Mart Share Price: PE நிறுவனங்கள் வெளியேறியதால் ஷேர் **7.59%** சரிவு!

முதலீட்டாளர்கள் திடீர் விலகல்!

Kedaara Capital மற்றும் Partners Group போன்ற பெரிய Private Equity (PE) நிறுவனங்களின் ஆதரவு பெற்ற Samayat Services LLP, விஷால் மெகா மார்ட் நிறுவனத்தின் சுமார் 14% பங்குகளை, அதாவது 65.25 கோடி பங்குகளை, ₹7,635.55 கோடிக்கு விற்றுள்ளது. இந்த விற்பனையின் மூலம், அந்த நிறுவனத்தின் பங்குholding 54.09% இலிருந்து 40.13% ஆக குறைந்துள்ளது.

நிறுவனங்களுக்கு என்ன ஆனது?

இந்த பெரிய அளவிலான பங்குகளை, சிங்கப்பூர் அரசு (Singapore government) 2.72%, HDFC Mutual Fund 2.01%, மற்றும் Monetary Authority of Singapore 1.57% போன்ற முக்கிய Institutional Investors வாங்கியுள்ளனர். இவர்கள் மொத்தம் 29.42 கோடிக்கும் அதிகமான பங்குகளை, அதாவது 6.3% பங்குகளை, சுமார் ₹3,443.17 கோடிக்கு வாங்கியுள்ளனர். இந்த Block Deal விற்பனை, முந்தைய நாள் முடிவடைந்த விலையை விட சற்றே தள்ளுபடியில் (Discount) நடந்ததாக கூறப்படுகிறது. இதன் தாக்கம் சந்தையில் எதிரொலித்தது. விஷால் மெகா மார்ட் நிறுவனத்தின் Share Price இன்று NSE-ல் 7.59% சரிந்து ₹117.85 என்ற விலையில் நிறைவடைந்தது. PE நிறுவனங்கள் IPO-வுக்குப் பிறகும் இப்படி பெரிய அளவில் பங்குகளை விற்றது, முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் கேள்விகளை எழுப்பியுள்ளது.

###valuation & போட்டி சூழல்

தற்போதைய நிலவரப்படி, விஷால் மெகா மார்ட் நிறுவனத்தின் Price-to-Earnings (P/E) ratio சுமார் 70x ஆக உள்ளது. இது ஆசிய மல்டிலைன் ரீடெய்ல் துறையின் சராசரி 26.5x உடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகும். இருப்பினும், இந்திய சூழலில், Avenue Supermarts (DMart) போன்ற நிறுவனங்கள் 87.85x முதல் 90.92x P/E ratio-வில் வர்த்தகம் ஆவதை ஒப்பிடும்போது இது சற்று போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது. Reliance Retail-ன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹19.36 லட்சம் கோடியாக உள்ளது. இந்திய சில்லறை விற்பனைத் துறை (Indian retail sector) தற்போது சில அழுத்தங்களை சந்தித்து வருகிறது. சமீபத்திய அறிக்கைகளின்படி, ஜனவரி 2026-ல் சில்லறை பணவீக்கம் (retail inflation) 2.75% ஆக பதிவாகியுள்ளது. உணவுப் பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் இது சற்று உயர்ந்துள்ளது. ஒட்டுமொத்தமாக, FMCG volume growth-ல் ஒரு மீட்சி காணப்பட்டாலும், மக்களின் அத்தியாவசியமற்ற செலவுகள் (discretionary spending) இன்னும் அழுத்தத்தில் உள்ளன. விஷால் மெகா மார்ட் நிறுவனம் தொடர்ந்து 29 புதிய ஸ்டோர்களை திறந்து, தற்போது நாடு முழுவதும் 771 ஸ்டோர்களுடன் செயல்பட்டு வருவது, அதன் மதிப்புகளின் சில்லறை விற்பனைப் பிரிவில் (value retail segment) ஒரு வலுவான நிலையை கொடுக்கிறது. ஆனாலும், இந்த பிரீமியம் valuation-க்கு தொடர்ச்சியான உயர் வளர்ச்சி தேவை.

Promoters பங்கு குறைப்பு... என்ன காரணம்?

IPO-வுக்குப் பிறகும், அதற்கு முன்பிருந்தும் Promoters தொடர்ந்து தங்கள் பங்குகளை குறைத்து வருகின்றனர். டிசம்பர் 2024-ல் IPO மூலம் ₹8,000 கோடி திரட்டிய பிறகும், promoters தங்கள் பங்கை 33.8% ஆக குறைத்து, ₹18,000 கோடிக்கு மேல் பங்குகளை விற்றுள்ளனர். இது, நிறுவனத்தின் உடனடி வளர்ச்சி குறித்த Promoters-ன் நம்பிக்கையின்மையைக் காட்டுகிறதா அல்லது முதலீட்டை பாதுகாக்கும் முயற்சியாக இருக்கிறதா என்ற கேள்விகள் எழுகின்றன. மேலும், Promoters-ன் பங்கு 51% கட்டுப்பாட்டு அளத்திற்குக் கீழே குறைந்துள்ளது. விஷால் மெகா மார்ட் Q3FY26-ல் வலுவான முடிவுகளை வெளியிட்டு, நிகர லாபத்தில் 19.1% வளர்ச்சியையும், வருவாயில் 17% வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்திருந்தாலும், PE வெளியேற்றத்தால் ஏற்பட்ட சந்தை எதிர்வினை, இந்த செயல்பாட்டு நேர்மறைகளை மிஞ்சிவிட்டது. இதனால், valuation நிலைத்தன்மை மற்றும் எதிர்கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மீது சந்தை கவனம் செலுத்துகிறது. ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் கலவையான கருத்துக்கள் உள்ளன. பெரும்பாலானோர் 'Buy' பரிந்துரைத்தாலும், அவர்களின் விலை இலக்குகள் (Price Targets) வேறுபடுகின்றன. சில ஆய்வாளர்கள் ₹100 என்ற குறைந்த இலக்கையும் நிர்ணயித்துள்ளனர். பங்கு முக்கிய Moving Average-களுக்குக் கீழே வர்த்தகம் ஆவதும், குறுகிய மற்றும் நடுத்தர காலத்தில் bearish technical outlook-ஐ சுட்டிக்காட்டுகிறது.

எதிர்கால கணிப்புகள்

விற்பனை அழுத்தம் மற்றும் சந்தை கவலைகள் இருந்தபோதிலும், விஷால் மெகா மார்ட் மீது ஆய்வாளர்கள் ஒருவிதமான நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். பெரும்பாலானோரின் ஒருமித்த பரிந்துரை 'Buy' என்பதாக உள்ளது. அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான சராசரி விலை இலக்கு (average 12-month price target) ₹157.50 ஆக உள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து 33% மேல் செல்லும் சாத்தியத்தைக் காட்டுகிறது. JPMorgan மற்றும் Axis Capital Limited போன்ற நிறுவனங்களின் ஆய்வாளர்கள் 'Buy' மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளனர், மேலும் விலை இலக்குகளை ₹155 முதல் ₹170 வரை நிர்ணயித்துள்ளனர். நிறுவனம் தனது ஸ்டோர் விரிவாக்க வியூகத்தைத் தொடர்ந்து செயல்படுத்தி வருகிறது, புதிய ஸ்டோர்களை திறப்பதோடு, அதே ஸ்டோர்களில் விற்பனை வளர்ச்சி (same-store sales growth) கண்டுள்ளது. ஒட்டுமொத்த சில்லறை துறை, பணவீக்கம் சற்று உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விஷால் மெகா மார்ட், மதிப்பு சார்ந்த பிரிவில் (value segment) கவனம் செலுத்துவது, ஒரு வலுவான loyalty program-ன் ஆதரவுடன், சந்தை சவால்களை திறம்பட சமாளிக்க உதவும். அதன் வளர்ச்சிப் பாதையையும், valuation எதிர்பார்ப்புகளையும் தக்க வைத்துக் கொண்டால் இது சாத்தியமாகும்.