Whalesbook
டிவிடெண்ட் கணிப்புகளை முறியடித்த Nestle India
Nestle India கம்பெனியின் போர்டு, 2025-26 நிதியாண்டுக்கான இறுதி டிவிடெண்டாக ஒரு பங்குக்கு ₹5 அறிவித்துள்ளது. இதன் மூலம், FY26-க்கான மொத்த டிவிடெண்ட் ஒரு பங்குக்கு ₹12 ஆகிறது. இது, ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்த்த சராசரி ₹14.56 என்ற இலக்கை விடக் குறைவு. இந்த முடிவு, கம்பெனியின் கையில் ₹1,320 கோடி ரொக்க கையிருப்பு இருந்தபோதிலும் எடுக்கப்பட்டுள்ளது. கடந்த FY21 முதல் FY24 வரையிலான காலகட்டத்திலும், Nestle India அறிவித்த டிவிடெண்டுகள் பெரும்பாலும் ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளை விட சற்றுக் குறைவாகவே இருந்துள்ளன.
Q4-ல் அசத்திய வருவாய் மற்றும் லாபம்
இருப்பினும், கம்பெனியின் நான்காம் காலாண்டு (Q4) செயல்பாடுகள் மிகவும் சிறப்பாக இருந்தன. வருவாய் ஆண்டுக்கு 22.6% அதிகரித்து, ₹6,186 கோடி என்ற அளவை எட்டியுள்ளது. இது ப்ளூம்பெர்க் கணித்த ₹6,186 கோடியை விட அதிகம். EBITDA 27.6% உயர்ந்து ₹1,772 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. முக்கியமாக, லாப வரம்பு (Profit Margin) கடந்த ஆண்டின் 25.2% லிருந்து 26.3% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது, கணிக்கப்பட்ட 24.2% ஐ விட அதிகம். நிகர லாபம் (Net Profit) ஆண்டுக்கு 26% அதிகரித்து ₹1,114 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. இதுவும் ப்ளூம்பெர்க் கணித்த ₹926 கோடியை விட மிக அதிகம்.
போட்டி நிறுவனங்களை விட அதிக P/E
Nestle India பங்கு அதன் போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகமான மதிப்பீட்டில் (Valuation) வர்த்தகமாகிறது. இதன் கடந்த பன்னிரெண்டு மாத P/E விகிதம் சுமார் 71.66 முதல் 79.44 வரை உள்ளது. இது FMCG துறை சராசரியான சுமார் 47.81 ஐ விட மிக அதிகம். உதாரணமாக, Hindustan Unilever (HUL) பங்கு சுமார் 33.1 முதல் 54.6 வரையிலும், Britannia Industries சுமார் 56.48 முதல் 57.21 வரையிலும் வர்த்தகமாகிறது. Nestle India-வின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2.47 லட்சம் கோடி ஆகும். இதன் டிவிடெண்ட் ஈல்டு (Dividend Yield) சுமார் 1.32% மட்டுமே, இது HUL-ன் சுமார் 2.37% ஐ விட குறைவு.
ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் கலவையான கருத்துக்கள்
வலுவான செயல்பாடுகளுக்கு மத்தியிலும், பல காரணங்களால் எதிர்காலம் குறித்து சில ஆய்வாளர்கள் (Analysts) கவலை தெரிவித்துள்ளனர். CLSA நிறுவனம் ஜூலை 2025 இல் Nestle India-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கியது. ஏமாற்றமளித்த காலாண்டு முடிவுகள், அதிகரித்த மூலப்பொருள் மற்றும் செயல்பாட்டு செலவுகள், மற்றும் கடன் செலவுகள் ஆகியவற்றை காரணங்களாக குறிப்பிட்டது. CLSA, இதன்valuation இன்னும் அதிகமாகவே இருப்பதாகக் கூறியது. MarketsMojo மார்ச் 2026 இல் 'Hold' என மதிப்பிட்டுள்ளது. அதிக விலை, கலவையான தொழில்நுட்ப சமிக்ஞைகள் மற்றும் சில பிரிவுகளில் நிலையான காலாண்டு செயல்திறன் ஆகியவற்றைக் குறிப்பிட்டது. BofA Securities ஏப்ரல் 2025 இல் 'Underperform' ரேட்டிங் வழங்கியது. தேவை குறைவு, அதிகரிக்கும் செலவுகள், போட்டி மற்றும் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகvaluation ஆகியவை முக்கிய காரணங்களாகக் கூறப்பட்டன. டிவிடெண்ட் விஷயத்தில் ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள் தவறும்போது, நிறுவனத்தின் மூலதன ஒதுக்கீடு (Capital Allocation) உத்தி மீதான சந்தேகமும் வலுக்கிறது. போட்டியாளர்களை விட கணிசமாக அதிகமாக உள்ள P/E விகிதமும் ஒரு ஆபத்தாக கருதப்படுகிறது, ஏனெனில் எந்தவொரு வளர்ச்சி குறைபாடும் valuation சரிவுக்கு வழிவகுக்கும்.
எதிர்கால வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள்
இந்திய FMCG துறை 2026 இல் 8-9% என்ற அளவில் வலுவான வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது மேம்படும் தேவை, நிலையான உள்ளீட்டு செலவுகள் மற்றும் சாதகமான கொள்கைகளால் இயக்கப்படும். நகர நுகர்வு (Urban Consumption) மீண்டு வருகிறது, மேலும் கிராமப்புற தேவையும் சீராக உள்ளது. இந்த சூழலில், துறை சார்ந்த ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக Nestle India பயனடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், ஆய்வாளர்களின் sentiment கலவையாகவே உள்ளது. Axis Securities போன்ற சில தரகு நிறுவனங்கள் ₹2520 க்கு மேல் விலை இலக்குகளுடன் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. அதே சமயம், BofA Securities போன்ற நிறுவனங்கள் குறைந்த இலக்குகளுடன் 'Underperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. சராசரி ஆய்வாளர் விலை இலக்கு, அதன் சமீபத்திய வர்த்தக விலையிலிருந்து சுமார் 11.63% உயர்வைக் காட்டுகிறது. எனவே, Nestle India தனது உயர்valuation, பழமைவாத டிவிடெண்ட் உத்தி மற்றும் தொடர்ச்சியான அளவு அடிப்படையிலான வளர்ச்சி (Volume-driven growth) மற்றும் லாப வரம்பு விரிவாக்கம் ஆகியவற்றை அடுத்த நிதியாண்டில் எப்படி சமன் செய்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிக்க வேண்டும்.