இந்த கொள்முதல், Marico-வின் பாரம்பரிய FMCG தயாரிப்புகளுக்கு அப்பாற்பட்டு, அதிக லாபம் தரும் மற்றும் வேகமாக வளர்ந்து வரும் ஆரோக்கியம் மற்றும் நல்வாழ்வு (Health and Wellness) சந்தையில் தனது வணிகத்தை விரிவுபடுத்தும் ஒரு முக்கிய வியூகமாகும். Cosmix-ன் டைரக்ட்-டு-கன்ஸ்யூமர் (D2C) திறன்களையும், புதுமையான தாவர அடிப்படையிலான (plant-based) ஊட்டச்சத்து தயாரிப்புகளையும் இணைப்பதன் மூலம், மாறிவரும் நுகர்வோர் தேவைகளை Marico பூர்த்தி செய்ய தயாராகி வருகிறது. இந்த ஒப்பந்தத்தின் மூலம், FY29-க்கு பிறகு மீதமுள்ள 40% பங்குகளை வாங்குவதற்கான வாய்ப்புகளும் உள்ளதால், Marico-வின் நீண்டகால அர்ப்பணிப்பு தெளிவாகத் தெரிகிறது. Cosmix நிறுவனம் ஆண்டுக்கு சுமார் ₹100 கோடி வருவாய் ஈட்டி வருவதாகவும், EBITDA மார்ஜின் உயர் நிலையில் (high-teen) இருப்பதாகவும் தெரிவித்துள்ளது.
ஏன் இந்த அதிரடி?
இந்தியாவின் தாவர அடிப்படையிலான உணவு சந்தை (Indian plant-based food market) அபரிமிதமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2030-க்குள் இந்த சந்தை USD 21.87 மில்லியன் அளவை எட்டும் என்றும், ஆண்டுக்கு 34.87% வளர்ச்சி (CAGR) இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த வளர்ந்து வரும் சந்தையில் Cosmix ஒரு சிறந்த தேர்வாக Marico-க்கு அமைந்துள்ளது. Cosmix-ன் தற்போதைய ஆண்டு வருவாய் ₹100 கோடியாகவும், உயர்-டீன் EBITDA மார்ஜினுடனும் இருப்பது கவர்ச்சிகரமானதாக உள்ளது.
Marico-வின் தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 55.34 ஆக உள்ளது. இது Nifty FMCG செக்டரின் சராசரி 36.6-ஐ விட அதிகம். இதன் மூலம், முதலீட்டாளர்கள் Marico-வை அதன் வளர்ச்சி வாய்ப்புகளுக்காக ஏற்கனவே அதிக மதிப்பிடுகின்றனர். இந்த கையகப்படுத்துதல், Marico-வின் முக்கிய FMCG வணிகத்தின் 8.17% கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில் கண்ட வளர்ச்சியை விட (sales growth) அதிக வளர்ச்சி கொண்ட இந்த புதிய பிரிவில் கால்பதிக்க உதவுவதோடு, அதன் பிரீமியம் மதிப்பீட்டை மேலும் நியாயப்படுத்த உதவும். Dabur (P/E 50.22) மற்றும் Colgate-Palmolive (P/E 43.3) போன்ற மற்ற FMCG நிறுவனங்களும் கணிசமான பெருக்களில் வர்த்தகமாகின்றன.
Cosmix-ன் பலம் என்ன?
2019-ல் தொடங்கப்பட்ட Cosmix, அதன் சொந்த இணையதளம் வழியாக முதன்மையாக விற்பனை செய்யும் ஒரு வலுவான டிஜிட்டல்-ஃபர்ஸ்ட் (digital-first) மாடலைக் கொண்டுள்ளது. மேலும், மார்க்கெட்ப்ளேஸ்கள் மற்றும் குயிக் காமர்ஸ் தளங்களிலும் விரிவடைந்து வருகிறது. இந்த D2C அணுகுமுறை, நுகர்வோருடன் நேரடி தொடர்பை ஏற்படுத்தவும், தரவுகளை சேகரிக்கவும் உதவுகிறது. Marico-வின் பரந்த விநியோக வலையமைப்பு (distribution network) மற்றும் மூலதன முதலீடு, Cosmix-ன் வாடிக்கையாளர் சென்றடைவதையும், தயாரிப்பு மேம்பாட்டையும் பெருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்திய ஆரோக்கியத் துறை (Indian wellness sector) அதிகரித்து வரும் சுகாதார விழிப்புணர்வு மற்றும் இயற்கை, ஃபங்ஷனல் தயாரிப்புகளுக்கான தேவை காரணமாக பெரும் எழுச்சியைக் கண்டுள்ளது. OZiva மற்றும் Wellbeing Nutrition போன்ற போட்டியாளர்களும் D2C ஆரோக்கியப் பிரிவில் தீவிரமாக உள்ளனர். இந்தியாவில் சைவ உணவு சந்தை (vegan food market) 2033-க்குள் USD 2,826.5 மில்லியன் அளவை எட்டும் எனவும், தாவர அடிப்படையிலான இறைச்சி சந்தை (plant-based meat markets) $500 மில்லியன் அளவை எட்டும் எனவும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Cosmix-ன் FY24 வருவாய் ₹24.4 கோடியாக இருந்தது.
எதிர்கால கணிப்பு
Marico-வின் பங்கு மீது ஆய்வாளர்கள் நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். ஒட்டுமொத்தமாக, 'Strong Buy' என்ற பரிந்துரையுடன், சராசரியாக 12 மாத இலக்கு விலையாக ₹866.67 நிர்ணயித்துள்ளனர். Nomura மற்றும் Jefferies உள்ளிட்ட பல தரகு நிறுவனங்கள், ₹850 முதல் ₹875 வரையிலான விலை இலக்குகளுடன் 'Buy' பரிந்துரைகளைத் தக்கவைத்துள்ளன. இந்த கையகப்படுத்துதல், Marico-வின் வருவாய் ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்தி, அதிக வளர்ச்சி கொண்ட ஒரு பிரிவில் நுழைய உதவுவதால், ஆய்வாளர்களால் சாதகமாகப் பார்க்கப்படும். FY29-க்கு பிறகு மீதமுள்ள 40% பங்குகளை படிப்படியாக வாங்குவது, நீண்டகால கட்டுப்பாட்டை உறுதி செய்வதோடு, உடனடி நிதிச் சுமையைக் குறைக்கும் ஒரு கட்டமைக்கப்பட்ட அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது. Marico கடந்த காலத்தில் இதுபோன்ற வியூக முதலீடுகளைச் செய்து சந்தையில் தனது இருப்பை வலுப்படுத்தியுள்ளது.