Whalesbook
அசத்தல் லாபம், ஆனால் சந்தையில் தயக்கம்!
Lenskart Solutions நிறுவனம் Q3 FY26 காலாண்டில் வரலாறு காணாத நிதி முடிவுகளை அறிவித்துள்ளது. 6,983% அதிர்ச்சி அளிக்கும் லாப உயர்வோடு, இந்நிறுவனத்தின் நெட் ப்ராஃபிட் ₹131 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது. அதே சமயம், வருவாய் (Revenue) 38.3% அதிகரித்து ₹2,307.73 கோடி ஆக உள்ளது.
லாபத்திற்கு காரணங்கள் என்ன?
நிர்வாகச் செலவுகளை (Operating Expenses) குறைத்ததன் மூலம், Lenskart-ன் EBITDA 118.8% உயர்ந்து ₹464.13 கோடி ஆகவும், EBITDA margin 12.7% இலிருந்து 20.0% ஆகவும் முன்னேறியுள்ளது. CEO Peyush Bansal, பல வருட முதலீட்டின் பலனாக இது 'compounding phase' என குறிப்பிட்டுள்ளார்.
ஏன் Share விலை சரியும்?
இவ்வளவு வலுவான நிதிநிலை அறிக்கைகள் வெளியிடப்பட்டிருந்தாலும், பிப்ரவரி 11, 2026 அன்று Lenskart Share விலை 0.50% சரிந்து ₹473 ஆக முடிந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணம், சந்தையில் நிலவும் Lenskart-ன் அதிகப்படியான valuation தான். நிறுவனத்தின் P/E ratio 200-300x ஆகவும், P/B ratio 10x ஆகவும், Market Cap சுமார் ₹82,000 கோடி ஆகவும் இருப்பது, அதன் போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகமாக உள்ளது.
D2C சந்தையின் புதிய போக்கு
தற்போது, Direct-to-Consumer (D2C) சந்தையில், வெறும் வளர்ச்சி என்பதை விட, நிலையான லாபம் (Profitability) மற்றும் வாடிக்கையாளர்களை தக்கவைப்பது (Customer Retention) ஆகியவற்றிற்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுக்கப்படுகிறது. 2026-ல் இந்த போக்கு மேலும் வலுப்பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
செயல்பாட்டு சிறப்புகள்
Lenskart-ன் உள்நாட்டு சந்தையில் eye test எடுப்பவர்களின் எண்ணிக்கை 54% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரித்துள்ளது. ஸ்டோர்களின் அதே-விற்பனை வளர்ச்சி (Same-Store Sales Growth - SSSG) 28% ஆகவும், அதே-பின் கோட் விற்பனை வளர்ச்சி (Same-Pincode Sales Growth - SPSG) 36% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இதனால், அதன் ஸ்டோர் நெட்வொர்க்கும் வேகமாக விரிவடைந்து வருகிறது. சர்வதேச சந்தையிலும் 32.7% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது.
போட்டியாளர்களின் நிலை
Titan Eye+ போன்ற போட்டியாளர்கள் Lenskart-ஐ விட குறைந்த வருவாயில் அதிக margin-ஐ கொண்டிருக்கிறார்கள். Lenskart-ன் margin-கள் முன்னேற்றம் கண்டாலும், அதன் தற்போதைய valuation-க்கு ஏற்ப இன்னும் மேம்பட வேண்டியுள்ளது.
Valuation குறித்த கேள்விகள்
நிறுவனத்தின் P/E ratio மற்றும் P/S ratio, சந்தை சராசரியை விட மிக அதிகமாக உள்ளது. இந்த வளர்ச்சி, அதிக செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் வேகமான விரிவாக்கம் மூலம் வந்தாலும், அது நிலையான லாபத்தை எந்த அளவிற்கு கொண்டு வரும் என்ற கேள்வி எழுந்துள்ளது. மேலும், IPO சமயத்திலும் Lenskart-ன் valuation குறித்த விவாதங்கள் எழுந்தன.
எதிர்கால நோக்கு
Lenskart-ன் வலுவான பிராண்ட், தொழில்நுட்பம், மற்றும் விரிவாக்க உத்திகள் அதன் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு உறுதுணையாக இருக்கும். ஆனால், அதிக வருவாய் வளர்ச்சியுடன், valuation-ஐ தக்கவைக்கும் அளவிற்கு லாபத்தையும் மேம்படுத்த வேண்டிய சவாலை இந்நிறுவனம் எதிர்கொண்டுள்ளது. இந்திய D2C சந்தை மேலும் முதிர்ச்சியடையும் போது, லாபம் ஈட்டும் திறன் Lenskart-க்கு முக்கியமானதாக மாறும்.