Lenskart IPO: சந்தையை அதிரவைக்கும் வளர்ச்சி! ஆனால், விலை அதிகம் கேட்கிறதா?

காலாண்டு முடிவுகளில் புதிய உச்சம்!

Lenskart Solutions நிறுவனம், டிசம்பர் 31, 2025 அன்று முடிவடைந்த மூன்றாவது காலாண்டில், முந்தைய காலாண்டோடு ஒப்பிடும்போது கணிசமான முன்னேற்றத்தைக் காட்டியுள்ளது. நிகர லாபம் (28.2%) உயர்ந்து ₹131 கோடியை எட்டியுள்ளது. வருவாய் (10.1%) அதிகரித்து ₹2,307 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. நிறுவனத்தின் EBITDA (11.8%) உயர்ந்து ₹463.4 கோடியை எட்டியுள்ளது. இதன் மார்ஜின் 19.8% லிருந்து 20.1% ஆக சற்று உயர்ந்துள்ளது. இந்த சிறப்பான செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், பிப்ரவரி 11, 2026 அன்று பங்கு விலை சற்றே குறைந்து வர்த்தகமானது. சந்தையின் பொதுவான மனநிலை மற்றும் நிறுவனத்தின் அதிகப்படியான மார்க்கெட் வேல்யூஷன் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை உணர்வு இதற்கு காரணமாக அமைந்தது.

IPO நிதியால் அதிரடி விரிவாக்கம்!

சமீபத்தில் நடந்த IPO மூலம் சுமார் ₹7,278 கோடி நிதியைத் திரட்டியுள்ள Lenskart, இந்த நிதியை புதிய திட்டங்களுக்கும், விரிவாக்கத்திற்கும் தீவிரமாகப் பயன்படுத்தி வருகிறது. கடந்த 9 மாதங்களில், சிங்கப்பூர் துணை நிறுவனம் மூலம் பல முக்கிய கையகப்படுத்துதல்களை (Acquisitions) செய்துள்ளது. இதில் ஸ்பெயினின் Stellio Ventures S.L. நிறுவனத்தில் 84.21% பங்குகளை ₹4,102.72 மில்லியன் கொடுத்து வாங்கியுள்ளது. இதன் மூலம், சன்கிளாசஸ் பிரிவை வலுப்படுத்தவும், இளைய தலைமுறை வாடிக்கையாளர்களைக் கவரவும் திட்டமிட்டுள்ளது. மேலும், QuantDuo Technologies Pvt. Ltd. நிறுவனத்தில் தனது பங்குகளை 96.57% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. Dimension NXG Pvt. Ltd. மற்றும் iiNeer Co. Ltd. நிறுவனங்களிலும் முதலீடு செய்துள்ளது.

IPO-வின் புதிய நிதி ஒதுக்கீடான ₹2,080.6 கோடியில், 500 மில்லியன் டிசம்பர் இறுதிக்குள் பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளது. மீதமுள்ள நிதிகள் தற்காலிகமாக முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளன. புதிய ஷோரூம்கள் திறப்பு மற்றும் தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகள் போன்ற திட்டங்களுக்கு நிதியை ஒதுக்குவதில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

சந்தையில் ஒரு சிம்ம சொப்பனம்!

இந்தியாவின் கண் கண்ணாடி சந்தை, 2023-2024ல் 6.6 பில்லியன் டாலர் முதல் 10.4 பில்லியன் டாலர் வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது கணிசமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவின் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட கண் கண்ணாடி சில்லறை சந்தையில் சுமார் 5% பங்கைக் கொண்டுள்ள Lenskart, Titan Eyeplus, GKB Opticals, மற்றும் Specsmakers போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. Lenskart-ன் ஒருங்கிணைந்த, தொழில்நுட்ப அடிப்படையிலான மாடல் மற்றும் தீவிரமான ஓம்னிசேனல் (Omnichannel) உத்தி, அதன் விரைவான வளர்ச்சிக்கு உதவியுள்ளது. அடுத்த சில ஆண்டுகளில் 22-23% CAGR என்ற வருவாய் வளர்ச்சிப் பாதையை நிறுவனம் கொண்டுள்ளது.

வேல்யூஷன் ஒரு பெரிய கேள்விக்குறி!

இருப்பினும், Lenskart-ன் மார்க்கெட் வேல்யூஷன் ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. நிறுவனத்தின் பிரைஸ்-டு-எர்னிங்ஸ் (P/E) ரேஷியோ, சுமார் 190x முதல் 270x வரை மிக அதிகமாக உள்ளது. இது தொழில்துறையின் சராசரி P/E ரேஷியோவான 91.5x உடன் ஒப்பிடும்போது மிகவும் வேறுபட்டது. Citi போன்ற ஆய்வாளர்கள் 'Neutral' ரேட்டிங் மற்றும் ₹500 டார்கெட் விலையுடன் தங்கள் ஆய்வைத் தொடங்கியுள்ளனர். Lenskart-ன் சந்தைப் புரட்சியை ஒப்புக்கொண்டாலும், தற்போதைய வேல்யூஷன்களே எதிர்கால வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கின்றன என்று அவர்கள் கருதுகின்றனர்.

FY25க்கு முந்தைய ஆண்டுகளில் Lenskart நிகர இழப்புகளைச் சந்தித்தது, ஆனாலும் FY25ல் லாபம் ஈட்டியது. சீனா போன்ற நாடுகளில் இருந்து வரும் சப்ளை செயின்களை அதிகமாகச் சார்ந்திருத்தல், பண்டமாற்று மேலாண்மைச் சட்டம் (FEMA) விசாரணைகள் மற்றும் வரி தகராறுகள் போன்ற ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளுக்கு உட்பட்டுள்ளது. புரோமோட்டர்களின் பங்குகள் குறைந்திருப்பதும், கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் 1.16% என்ற வரலாற்று ரீதியாகக் குறைந்த ஈக்விட்டி வருவாய் (ROE) விகிதமும் முதலீட்டாளர் பார்வையில் எச்சரிக்கை உணர்வை அதிகரிக்கிறது.

எதிர்காலம் எப்படி இருக்கும்?

அடுத்த மூன்று நிதியாண்டுகளில் 22% முதல் 23% CAGR என்ற வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியை Lenskart கொண்டிருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். செயல்பாட்டு லீவரேஜ் மற்றும் ஷோரூம்களின் முதிர்ச்சி ஆகியவற்றால், EBITDA மார்ஜின் தற்போதைய நிலைகளில் இருந்து FY28க்குள் சுமார் 14% ஆக உயரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. JM Financial போன்ற ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள், Lenskart-ன் வலுவான வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் சந்தை தலைமைத்துவ திறனைக் குறிப்பிட்டு, ₹535 வரையிலான டார்கெட் விலையுடன் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. நிறுவனத்தின் அதிரடி விரிவாக்கம் மற்றும் கையகப்படுத்துதல்களை நிலையான லாபமாக மாற்றுவதிலும், மாறிவரும் போட்டி மற்றும் ஒழுங்குமுறைச் சூழலுக்கு மத்தியில் அதன் பிரீமியம் மார்க்கெட் வேல்யூஷனை நியாயப்படுத்துவதிலும்தான் Lenskart பங்கின் எதிர்காலப் போக்கு அடங்கியுள்ளது.