கர்நாடகா மது வரி அதிரடி: பிரீமியம் பிராண்டுகளுக்கு லாபம், பட்ஜெட் பிராண்டுகளுக்கு விலை உயர்வு!

புதிய AIB வரி விதிப்பு முறை: என்ன மாறுகிறது?

இந்த புதிய Alcohol-in-Beverage (AIB) வரி விதிப்பு முறை, கர்நாடகாவில் மதுபான சந்தையில் ஒரு புதிய அத்தியாயத்தை எழுதப்போகிறது. இது மார்ச் 2026 முதல் அமலுக்கு வருகிறது. இதுவரை மதுபானங்களின் விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டு வரி விதிக்கப்பட்டு வந்தது. ஆனால், இனி மதுபானங்களில் உள்ள ஆல்கஹால் அளவை (Alcohol-by-Volume - ABV) பொறுத்தே வரி கணக்கிடப்படும்.

விலை உயர்வு, விலை குறைவு - யாருக்கு என்ன லாபம்?

இதன் காரணமாக, உயர்தரமான பிரீமியம் மற்றும் 'Prestige & Above' (P&A) வகை மதுபானங்களின் சில்லறை விலைகள் சுமார் 10% முதல் 20% வரை குறையக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மறுபுறம், சாதாரண மார்க்கெட் பிராண்டுகளின் விலைகள் 10% முதல் 20% வரை உயரக்கூடும். இது, பிரீமியம் செக்மெண்ட்டில் ஏற்கனவே காணப்பட்ட 30% வளர்ச்சியை மேலும் தூண்டும், அதே சமயம் சாதாரண வகை 5% சரிவைக் கண்டுள்ளது.

பியர் வகையிலும் மாற்றங்கள் இருக்கும். மைல்ட் பியரின் விலைகள் 10% குறையலாம், அதே சமயம் ஸ்ட்ராங் பியரின் விலைகள் 5% முதல் 15% வரை உயர வாய்ப்புள்ளது.

நிறுவனங்கள் மீது தாக்கம்: Radico Khaitan-க்கு குட்பை?

இந்த வரி மாற்றத்தால், கர்நாடக மாநிலத்தின் மதுபான வர்த்தகத்தில் 15% பங்களிப்பை வழங்கும் IMFL (Indian Made Foreign Liquor) சந்தையில், பிரீமியம் பிராண்டுகளை அதிகமாகக் கொண்டுள்ள நிறுவனங்கள் லாபம் அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

குறிப்பாக, Radico Khaitan நிறுவனத்தின் 'Prestige & Above' (P&A) பிராண்டுகள், அதன் மொத்த IMFL வருவாயில் சுமார் 70% ஆக உள்ளது. இதனால், Motilal Oswal நிறுவனம் இந்த பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் அளித்து, இலக்கு விலையாக ₹3,850-ஐ நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய விலையில் இருந்து சுமார் 20-21% வரை லாபம் தரக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Investec நிறுவனமும் Radico-வுக்கு டார்கெட் விலையை உயர்த்தியுள்ளது.

United Spirits நிறுவனம், தனது விற்பனையில் 57% கர்நாடகாவில் இருந்து வருகிறது. மேலும், அதன் 89.4% விற்பனை P&A வகைகளில் இருந்து வருகிறது. இதனால் இவர்களும் பயனடைந்தாலும், போட்டி நிறுவனங்களை விட வளர்ச்சி சற்று குறைவாக இருக்கலாம்.

United Breweries, பியர் சந்தையில் **40%**க்கும் மேல் சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. இவர்கள் மைல்ட் பியருக்கு விலை குறைப்பு மற்றும் ஸ்ட்ராங் பியருக்கு விலை உயர்வு என இரட்டை தாக்கத்தை எதிர்கொள்வார்கள்.

பட்ஜெட் பிராண்டுகளுக்கு சவால்

மறுபுறம், பட்ஜெட் பிராண்டுகளை அதிகம் நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு இந்த வரி உயர்வு ஒரு சவாலாக அமையும். 10-20% விலை உயர்வு, விலை உணர்வுள்ள வாடிக்கையாளர்களை மாற்று மதுபானங்களுக்கு அல்லது சட்டவிரோத மதுபானங்களுக்கு தள்ளக்கூடும். மேலும், தற்போதைய P/E விகிதங்கள் Radico Khaitan-க்கு சுமார் 81-84, United Spirits-க்கு 55-58, United Breweries-க்கு 83-105 ஆக உள்ளது. வளர்ச்சி குறைந்தாலோ அல்லது எதிர்பாராத விதிமுறை மாற்றங்கள் வந்தாலோ, பங்குகள் சரியக்கூடும்.

நீண்ட காலப் பார்வை

இந்திய மதுபானத் துறை, பிரீமியமஸேஷன் (Premiumization) மற்றும் விலை மாற்றங்கள் காரணமாக, FY26-ல் ஆண்டுக்கு 10-12% வருவாய் வளர்ச்சியைப் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Radico Khaitan நிறுவனம் FY26-28 காலகட்டத்தில் நல்ல EPS வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. United Spirits-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் இருந்தாலும், பங்கு விலை உயர்வு குறைவாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. United Breweries-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் உள்ளது, இதன் இலக்கு விலை ₹1,737.78, இது 18.89% உயர்வை குறிக்கிறது. இந்த வரி சீர்திருத்தம் நீண்ட கால நோக்கில், சந்தை நியாயத்தை ஊக்குவிப்பதாகவும் பார்க்கப்படுகிறது.