Whalesbook
Jefferies-ன் பார்வை என்ன?
Jubilant FoodWorks, இந்தியாவில் Domino's பீட்சா பிராண்டை இயக்கும் நிறுவனம். சமீபத்தில் வெளியான Q4 FY26 நிதிநிலை முடிவுகளில், இந்த கம்பெனியின் லாபம் 66.23% அதிகரித்து ₹79.79 கோடியாகவும், வருவாய் 19.3% உயர்ந்து ₹2,499.46 கோடியாகவும் பதிவாகியுள்ளது. இருந்தபோதிலும், Jefferies நிறுவனம் இந்த பங்கின் மீது வைத்திருந்த விலை இலக்கை ₹850-லிருந்து ₹600 ஆகக் குறைத்துள்ளது.
SSSG (Same-Store Sales Growth) எனப்படும் ஒரே கடைகளில் ஏற்படும் விற்பனை வளர்ச்சி விகிதம் குறைந்து வருவதும், செயல்பாட்டு செலவுகள் அதிகரிப்பதால் லாப வரம்பில் (Profit Margins) ஏற்பட்டுள்ள அழுத்தமுமே இதற்குக் காரணம் என Jefferies தெரிவித்துள்ளது. ஆனாலும், கம்பெனிக்கு நீண்ட கால வளர்ச்சி சாத்தியங்கள் இருப்பதாகவும், சிறந்த விலை நிர்ணயம் மற்றும் டெலிவரி சேவைகள் மூலம் இதை அடையலாம் எனவும் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளது.
மதிப்பீட்டில் மாற்றம்
Jefferies நிறுவனம், Jubilant FoodWorks-ன் மதிப்பீட்டை 30%-க்கு மேல் குறைத்துள்ளது. இது, குறுகிய கால வளர்ச்சிக்கான உத்வேகம் மற்றும் லாப வரம்பில் உள்ள சவால்களை சுட்டிக்காட்டுகிறது. 'Buy' ரேட்டிங் தொடர்ந்தாலும், விலை இலக்கு குறைக்கப்பட்டது சந்தை வட்டாரங்களில் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. Q4-ல் சரிசெய்யப்பட்ட EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) 5% உயர்ந்து சுமார் ₹200 கோடியாக இருந்தது. இருந்தும், ஒரே கடைகளில் விற்பனை வளர்ச்சி (SSSG) மெதுவாக இருப்பது, விற்பனை வளர்ச்சியை லாபமாக மாற்றுவதில் உள்ள தடைகளை காட்டுகிறது. Jubilant FoodWorks-ன் P/E விகிதம் சுமார் 76.01 ஆக உள்ளது, இது தொழில்துறையின் சராசரியான 48.78-ஐ விட மிக அதிகம்.
செலவு அழுத்தம் மற்றும் டெலிவரி சேவையின் பலம்
உயர்ந்து வரும் ஊதியங்கள் மற்றும் எரிசக்தி செலவுகள் காரணமாக, Jubilant FoodWorks-ன் லாப வரம்பு 100 அடிப்படை புள்ளிகளுக்கு மேல் குறைந்துள்ளது. 2023-ஆம் ஆண்டிலிருந்து மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வால், நிறுவனங்களின் மொத்த லாப வரம்பில் 300 அடிப்படை புள்ளிகள் சரிந்துள்ளது.
போட்டியை சமாளிக்க, Domino's India தனது இலவச டெலிவரி வரம்பை ₹149-லிருந்து ₹99 ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது டெலிவரி ஆர்டர்களை 10% அதிகரிக்க உதவியிருந்தாலும், சராசரி ஆர்டர் மதிப்பு (AOV) குறைந்து, Domino's India-வின் வருவாய் வளர்ச்சியை 5% ஆக மட்டுப்படுத்தியுள்ளது. கம்பெனியின் மொத்த வருவாயில் 76% டெலிவரி சேவையிலிருந்து வருகிறது, இதன் விற்பனை 10% உயர்ந்துள்ளது.
போட்டி மற்றும் விரிவாக்க திட்டங்கள்
இந்திய QSR (Quick Service Restaurant) சந்தையில் Jubilant FoodWorks பல போட்டியாளர்களை எதிர்கொள்கிறது. பீட்சா டெலிவரி சந்தையில் Domino's 65% பங்கைக் கொண்டுள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து Pizza Hut 29% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. Popeyes போன்ற புதிய பிராண்டுகளும் விரிவடைந்து வருகின்றன.
சர்வதேச அளவில், பங்களாதேஷ் மற்றும் இலங்கையில் விற்பனை வளர்ச்சி சிறப்பாக உள்ளது. துருக்கியில் உள்ள COFFY வணிகம் சில சிரமங்களை எதிர்கொண்டது. FY27-ல், 230-250 புதிய Domino's ஸ்டோர்களை திறக்க Jubilant FoodWorks திட்டமிட்டுள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹31,197 கோடி ஆகும்.
முதலீட்டாளர் பார்வை மற்றும் வருவாய் கணிப்பு
Jefferies, லாப வரம்பு எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் SSSG மீட்பு மெதுவாக இருப்பதால், FY27-28-க்கான EBITDA கணிப்புகளை 10-12% குறைத்துள்ளது. டெலிவரி அளவுகள் அதிகரிப்பு, திட்டமிடப்பட்ட ஸ்டோர் விரிவாக்கங்கள் மற்றும் நடுத்தர கால லாப இலக்குகள் ஆகியவற்றைக் குறிப்பிட்டு, நிறுவனம் நேர்மறையான பார்வையைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது. QSR துறையில், புதிய கடைகள் மூலம் FY2025-ல் 10-12% வருவாய் வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY2026-ல் இந்த வளர்ச்சி 16%-19% ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.