Whalesbook
டெக்னாலஜி பாய்ச்சலுக்கு அதிரடி முதலீடு
இந்த அவசர முடிவுக்கு முக்கிய காரணம், சீன டெக்னாலஜியின் பலத்தை பயன்படுத்திக் கொள்வதும், நீண்டகால தாமதங்களைத் தவிர்த்து, வணிகத் திட்டங்களில் ஏற்படும் தடங்கல்களைக் குறைப்பதும்தான். அதற்காக, இந்த நிறுவனங்கள் தங்கள் முதலீட்டை இப்போதே இறக்கி, செயல்பாடுகளைத் தொடங்கியுள்ளன. ஒருவேளை அனுமதி கிடைக்காவிட்டாலும், மாற்று வழிகளில் திட்டங்களை இயக்க முடியும் என்ற நம்பிக்கையில் செயல்படுகின்றன.
நிறுவனங்களின் அடுத்த கட்ட நகர்வுகள்
இந்தியாவின் மிகப்பெரிய எலக்ட்ரானிக்ஸ் ஒப்பந்த தயாரிப்பு நிறுவனமான Dixon Technologies, டிஸ்ப்ளே மாட்யூல் தயாரிப்பதற்காக புதிய தொழிற்சாலையை கட்டத் தொடங்கியுள்ளது. அதற்கான முக்கிய இயந்திரங்களும் வந்துவிட்டன. இந்த யூனிட், சீனாவின் HKC Corp உடன் 74:26 என்ற பங்குதாரர் அடிப்படையில் (Joint Venture) உருவாகிறது. Dixon-ன் நிர்வாக இயக்குநர் அதுல் லால் கூறுகையில், 'இந்த தொழிற்சாலையின் உற்பத்தி, PN3 அனுமதி வருவதற்கு முன்பே தொடங்கும். கூட்டணிக்கு PN3 முக்கியம் என்றாலும், அனுமதியும், PLI திட்ட அனுமதியும் கண்டிப்பாகக் கிடைக்கும் என நம்புகிறேன். ஒருவேளை PN3 வரவில்லை என்றால், இந்த தொழிற்சாலையை முழு உரிமையாளர் நிறுவனமாக (Wholly-owned subsidiary) நாங்கள் நடத்த முடியும்' என்று கூறியுள்ளார்.
இதேபோல், வீட்டு உபயோகப் பொருட்கள் தயாரிப்பில் முன்னணியில் இருக்கும் PG Electroplast, புனே அருகே ஏர் கண்டிஷனர் கம்ப்ரஸர் தொழிற்சாலையை கட்ட ஆரம்பித்துள்ளது. இது சீனாவின் முக்கிய கம்ப்ரஸர் தயாரிப்பு நிறுவனமான Shanghai Highly Group உடனான ஒரு தொழில்நுட்ப கூட்டணியாகும் (Technical Alliance). இதில் பங்குதாரர் உரிமை இல்லை என்றாலும், சீன அரசின் அனுமதிக்கு சுமார் ஒரு வருடமாக காத்திருக்கின்றனர். PG Electroplast-ன் CFO, இந்த விஷயத்தில் விரைவில் ஒரு தீர்வு வரும் என நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளார்.
சந்தையில், Dixon Technologies-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹45,000 கோடி ஆகவும், P/E ரேஷியோ சுமார் 70x ஆகவும் உள்ளது. இது, அரசின் ஊக்குவிப்பால் (PLI) வளரும் நிறுவனத்தின் மீது முதலீட்டாளர்களுக்கு உள்ள நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. PG Electroplast-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹5,000 கோடி மற்றும் P/E 80x ஆக உள்ளது. இதன் அதிரடியான விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்காக முதலீட்டாளர்கள் இதற்கு பிரீமியம் வழங்குகின்றனர்.
புவிசார் அரசியல் சூழலும், போட்டி நிலவரமும்
இந்த தைரியமான நகர்வுகள், தேசிய பாதுகாப்பு காரணங்களுக்காக சீனாவிலிருந்து வரும் அந்நிய நேரடி முதலீடுகள் (FDI) மீது இந்திய அரசு வைத்துள்ள கவனத்தின் பின்னணியில் அமைந்துள்ளன. இரு நாடுகளுக்கு இடையேயான உறவில் மாற்றங்கள் இருந்தாலும், சீனாவைக் கொண்ட திட்டங்களுக்கான அனுமதி பெறுவதில் தாமதங்கள் தொடர்கின்றன. பெரும்பாலும் 6 முதல் 18 மாதங்கள் வரை ஆகிறது.
இந்திய எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்தித் துறை, PLI திட்டம் மற்றும் உலகளாவிய சப்ளை செயின் மாற்றங்களால் ஆண்டுக்கு 15-20% வளர்ச்சி கண்டு வருகிறது. Dixon மற்றும் PG Electroplast இந்த சூழலைப் பயன்படுத்திக் கொள்கின்றன. இவர்களின் போட்டியாளர்களான Amber Enterprises, Lavelle போன்ற நிறுவனங்களும் வளர்ந்து வருகின்றன, ஆனால் அவை உள்நாட்டு கூட்டணிகளிலோ அல்லது வேறு அனுமதியைப் பெற்ற வழிகளிலோ இருக்கலாம். 2020ல் ஏற்பட்ட புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் போன்ற காலங்களில் சீன முதலீடுகள் குறித்து எச்சரிக்கை அதிகமாக இருந்தன, அப்போதும் கூட செயல்பாட்டில் உள்ள திட்டங்கள் சமாளித்துக் கொண்டன.
முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கை: ஆழமான ஆபத்து பகுப்பாய்வு
வெளிப்படையாக நம்பிக்கை தெரிவித்தாலும், ஒழுங்குமுறை அனுமதி வருவதற்கு முன்பே முதலீட்டைச் செய்வது Dixon மற்றும் PG Electroplast-க்கு கணிசமான ஆபத்துக்களைக் கொண்டுள்ளது. PN3 அனுமதி நிராகரிக்கப்பட்டால், இந்த பெரிய திட்டங்களை மறுசீரமைக்க அதிக செலவாகும். சீன கூட்டாளிகளிடமிருந்து எதிர்பார்க்கும் தொழில்நுட்ப ஒருங்கிணைப்பு இல்லாமல், முழு உரிமையாளர் நிறுவனங்களாகச் செயல்பட வேண்டியிருக்கும். இதனால், ஏற்கெனவே அனுமதியைப் பெற்ற Amber Enterprises போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது போட்டித்தன்மை குறைய வாய்ப்புள்ளது.
நிர்வாகத்தின் நம்பிக்கை, குறிப்பாக அதுல் லாலின் 'PN3 அனுமதி நிச்சயமாக வரும்' என்ற பேச்சு, சந்தேகம் கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிகப்படியான நம்பிக்கையாகத் தோன்றலாம். PN3 ஆனது தேசிய நலன்களைப் பாதுகாப்பதற்காகவே வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் சீனாவிலிருந்து வரும் தொழில்நுட்ப பரிமாற்றம் ஒரு முக்கியமான விஷயம் என்பதால், உடனடி மற்றும் நிபந்தனையற்ற அனுமதி உறுதியாகாது. மேலும், ஆர்டர் செய்யப்பட்ட பல இயந்திரங்கள் ஏற்கெனவே இந்திய துறைமுகங்களுக்கு வந்து சேர்ந்திருக்கலாம். திட்டங்கள் தாமதமானாலோ அல்லது நிறுத்தப்பட்டாலோ, கப்பல் நிறுத்துதல் கட்டணங்கள் (Demurrage costs) பெரும் நிதிச்சுமையை ஏற்படுத்தும். சீன கூட்டாளிகள் மீதான தொழில்நுட்ப சார்பு, ஒரு பெரிய பலமாக இருந்தாலும், ஒழுங்குமுறை தலையீட்டால் கூட்டாண்மை கட்டமைப்பில் மாற்றம் ஏற்பட்டால், அதுவே ஒரு அமைப்பியல் ரீதியான பாதிப்பாக மாறும்.
எதிர்காலப் பார்வை
பொதுவாக, PLI திட்டம் மற்றும் இந்தியாவில் எலக்ட்ரானிக்ஸ் உற்பத்திக்கு அதிகரித்து வரும் தேவை போன்றவற்றால் Dixon Technologies மற்றும் PG Electroplast-ன் நீண்டகால எதிர்காலம் குறித்து ஆய்வாளர்கள் நேர்மறையாகவே உள்ளனர். ஆனால், திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதிலும், எல்லை தாண்டிய கூட்டு முயற்சிகளுக்கான அனுமதி பெறும் வேகத்திலும் உள்ள இடர்பாடுகள் குறித்து கவலைகள் எழுகின்றன. இந்த PN3 தடைகளை வெற்றிகரமாகக் கடப்பதே, எதிர்கால வளர்ச்சி விகிதங்களையும், ஆய்வாளர் மதிப்பீடுகளையும் தீர்மானிக்கும். அனுமதிகளுக்கு முன்பே முன்னேறும் தற்போதைய உத்தி, திட்டங்களின் ஆபத்தைக் குறைக்க மாற்று வழிமுறைகள் மூலம் நிர்வகிக்க முடியும் என்ற நிர்வாகத்தின் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், சந்தை இந்த முதலீடுகளை முழுமையாக மதிப்பிடுவதற்கு, அனுமதியின் உறுதியான அறிகுறிகள் அல்லது சுயசார்பை அடையும் தெளிவான பாதை தேவைப்படும்.