இந்திய ஸ்னீக்கர் மார்க்கெட்: ராக்கெட் வேக வளர்ச்சி! ஆனால் மறைந்திருக்கும் ஆபத்துகள் என்ன?

சந்தை போக்கு: வால்யூம்-ல் இருந்து வேல்யூ-விற்கு ஒரு மாற்றம்

இந்திய காலணி துறையில் ஒரு பெரிய மாற்றம் நிகழ்ந்து வருகிறது. முக்கியமாக ஸ்னீக்கர் பிரிவு, விளையாட்டுத் தேவைகளைத் தாண்டி, தற்போது ஒரு பிரீமியம் பொருளாகவும், ஸ்டைலின் அடையாளமாகவும் மாறியுள்ளது. நுகர்வோரின் விருப்பங்களும், கைகளில் பணப்புழக்கமும் அதிகரித்துள்ளதால் இது சாத்தியமாகியுள்ளது. உலக சராசரியுடன் ஒப்பிடுகையில், இந்தியாவின் ஒரு நபருக்கான காலணி நுகர்வு மிகவும் குறைவு. இதனால், சந்தையில் வளர்ச்சிக்கு நிறைய வாய்ப்புகள் உள்ளன. குறிப்பாக, ஸ்னீக்கர் மற்றும் அத்லெஷர் (Athleisure) பிரிவு, 2024-ல் $3.2 பில்லியன் டாலராக இருந்தது, 2030-க்குள் $4.5 பில்லியன் டாலராக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது, அதிக லாபம் தரும் பிரீமியம் பொருட்களை மையமாக வைத்து விற்பனையை அதிகரிக்கும் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது.

Metro Brands: உலகப் பிராண்டுகள், குறைந்த முதலீட்டில் வளர்ச்சி

Metro Brands நிறுவனம், உலகளாவிய பிராண்டுகளுடனான (Global Brands) கூட்டணியையும், 'ஹவுஸ் ஆஃப் பிராண்ட்ஸ்' (House of Brands) உத்தியையும் பயன்படுத்தி இந்திய ஸ்னீக்கர் சந்தையில் வளர்ந்து வருகிறது. Foot Locker உடன் பல ஆண்டுகள் ஒப்பந்தம் மூலம், பிரபலமான 'ஹை-ஹீட்' (high-heat) ஸ்னீக்கர்களை இந்தியாவிற்கு கொண்டு வருகிறது. Crocs, Fila, Clarks போன்ற பல உலகப் புகழ்பெற்ற பிராண்டுகளின் ரீடெய்ல் மற்றும் விநியோக உரிமைகளையும் இது கொண்டுள்ளது. ஆன்லைன் விற்பனை 13.2% ஆக இருந்தாலும், எதிர்காலத்தில் 15% வருவாய் வளர்ச்சி இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. சமீபத்திய Q3FY26 காலாண்டில், நிறுவனத்தின் வருவாய் 15.4% உயர்ந்து ₹811 கோடி ஆகவும், EBITDA 17.6% உயர்ந்து ₹265 கோடி ஆகவும், நிகர லாபம் (Net Profit) 37.1% உயர்ந்து ₹130 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) தற்போது சுமார் ₹45,000 கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 75.0 ஆகவும், ஒரு ஷேரின் விலை சுமார் ₹1,500 ஆகவும் உள்ளது.

Campus Activewear: உற்பத்தி ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் பிரீமியமயமாக்கல்

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஸ்போர்ட்ஸ் மற்றும் அத்லெஷர் (Athleisure) காலணி பிராண்டான Campus Activewear, தங்களின் உற்பத்தி முறைகளை ஒருங்கிணைத்து (Vertical Integration) ஒரு குறிப்பிட்ட பிரீமியம் உத்தியை பின்பற்றி வருகிறது. குறிப்பாக, ₹1,500-க்கு மேல் விலை கொண்ட ஸ்னீக்கர்களின் விற்பனையை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. இது தற்போது விற்பனையில் 58.4% ஆக உள்ளது (முந்தைய ஆண்டு 52.7%). இதன் காரணமாக, மொத்த லாப வரம்பு (Gross Margin) 53.1% ஆக உயர்ந்துள்ளது. ஹரித்வாரில் உள்ள அதிநவீன உற்பத்தி ஆலையில், உயர்தர ஸ்னீக்கர்களைத் தயாரிக்க முதலீடு செய்துள்ளது. Q3FY26 காலாண்டில், வருவாய் 14.3% உயர்ந்து ₹588.6 கோடி ஆகவும், EBITDA 34.8% உயர்ந்து ₹115.8 கோடி ஆகவும், நிகர லாபம் 37.0% உயர்ந்து ₹63.7 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. நேரடி நுகர்வோர் விற்பனை (Direct-to-consumer) 50.6% ஆக உள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹26,000 கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 58.0 ஆகவும், ஒரு ஷேரின் விலை சுமார் ₹410 ஆகவும் உள்ளது.

Bata India: ஜென் Z-க்காக நவீனமயமாக்கல்

Bata India நிறுவனம், தங்கள் பிராண்ட் இமேஜை நவீனமாக்கி, குறிப்பாக ஜென் Z (Gen Z) இளைஞர்களை கவரும் வகையில் மாற்றங்களைச் செய்து வருகிறது. 1,000-க்கும் மேற்பட்ட புதிய ஸ்டோர்களை, குறிப்பாக மூன்றாம் தர நகரங்களில் திறக்க திட்டமிட்டுள்ளது. ஆன்லைன் விற்பனையும் 3.3% ஆக உள்ளது. 'ஸ்னீக்கர் ஸ்டுடியோ' (Sneaker Studio) என்ற புதிய கருத்தை கடைகளில் அறிமுகப்படுத்தி, இளைஞர்களை ஈர்க்கும் ஷாப்பிங் அனுபவத்தை வழங்குகிறது. Hush Puppies, Power, Floatz போன்ற பிராண்டுகளிலும் ஸ்னீக்கர் வகைகளை விரிவுபடுத்தி வருகிறது. Q3FY26 காலாண்டில், Bata India-வின் வருவாய் 2.9% உயர்ந்து ₹944.7 கோடி ஆகவும், EBITDAmargins 24.7% ஆகவும், நிகர லாபம் 11.9% உயர்ந்து ₹66 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இதன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹21,000 கோடி ஆகவும், P/E விகிதம் சுமார் 53.0 ஆகவும், ஒரு ஷேரின் விலை சுமார் ₹1,950 ஆகவும் உள்ளது.

மதிப்பீடுகளின் சவால் மற்றும் போட்டி அழுத்தங்கள்

தற்போதைய நிலவரப்படி, Metro Brands-ன் ROCE 19.4%, ROE 19.0% ஆகவும், Campus Activewear-ன் ROCE 20.1% ஆகவும், Bata India-வின் ROCE 15.1%, ROE 15.6% ஆகவும் உள்ளது. இவை அனைத்தும் தொழிற்துறையின் சராசரி P/E விகிதமான 34.0-ஐ விட மிக அதிகம். Metro Brands (P/E 75.0), Campus (P/E 58.0), Bata (P/E 53.0) போன்ற நிறுவனங்கள் எதிர்காலத்தில் இந்த வளர்ச்சியைத் தக்கவைத்துக் கொள்ளும் என்ற எதிர்பார்ப்பிலேயே இந்த உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் (Valuations) உள்ளன. அதே சமயம், Adidas மற்றும் Puma போன்ற உலகளாவிய ஜாம்பவான்களும் இந்திய சந்தையில் கடுமையாகப் போட்டியிடுகின்றன. Adidas-ன் வருவாய் ₹2,154 கோடி, Puma-வின் வருவாய் ₹1,770 கோடி (FY23) ஆகும். இந்த ஸ்னீக்கர் சந்தை, மக்களின் வருமானத்தைப் பொறுத்தது (discretionary spending). பணவீக்கம், பொருளாதார மந்தநிலை போன்ற காரணங்களால் இதன் தேவை குறைய வாய்ப்புள்ளது. குறிப்பாக, அதிக விலை கொண்ட ஃபேஷன் ஸ்னீக்கர்களுக்கு இந்த ஆபத்து அதிகம். மேலும், சில உதிரி பாகங்களுக்கு இறக்குமதியை நம்பியிருப்பது, நாணய மாற்று விகித ஏற்றத்தாழ்வுகளையும், விநியோகச் சங்கிலி (supply chain) பிரச்சனைகளையும் ஏற்படுத்தும். நிபுணர்கள், Metro Brands மற்றும் Campus Activewear-க்கு 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர், Bata India-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர். ஆனால், இந்த உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் நீடிக்குமா, போட்டி எப்படி இருக்கும் என்பதில் கவலைகள் நிலவுகின்றன.

எதிர்காலப் பார்வை மற்றும் செயலாக்கத் தேவைகள்

இந்திய ஸ்னீக்கர் சந்தையின் எதிர்காலம் பிரகாசமாக இருந்தாலும், நிறுவனங்கள் தீவிரமான போட்டியைச் சமாளிக்கவும், மாறிவரும் நுகர்வோர் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யவும், பொருளாதார நிலைமைகளைச் சார்ந்து இல்லாமல் பிரீமியத்தை நிலைநிறுத்தவும் வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. Metro Brands, வலுவான உலகளாவிய கூட்டாண்மைகளையும், ஆன்லைன்-ஆஃப்லைன் ஒருங்கிணைப்பையும் மேம்படுத்த வேண்டும். Campus Activewear, தொடர்ச்சியான புதுமையான தயாரிப்புகள் மூலம் தங்களின் பிரீமியம் விலைகளை நியாயப்படுத்த வேண்டும். Bata India, இளைஞர்களைக் கவரும் வகையில் தங்களை வெற்றிகரமாக மாற்றியமைக்க வேண்டும். இந்த சவால்களை வெற்றிகரமாக எதிர்கொண்டால் மட்டுமே, முதலீட்டாளர்களுக்கு நல்ல லாபம் கிடைக்கும்.