இந்தியாவின் லக்கேஜ் வளர்ச்சி: சபாரி & விஐபி-யில் சிறப்பான வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கும் மோதிலால் ஓஸ்வால்!

இந்திய லக்கேஜ் துறையில் மோதிலால் ஓஸ்வால் நம்பிக்கை

மோதிலால் ஓஸ்வால் ஃபைனான்சியல் சர்வீசஸ் (MOFSL), தற்போது 2024 ஆம் ஆண்டில் சுமார் ₹170 பில்லியன் மதிப்புள்ள இந்தியாவின் வளர்ந்து வரும் லக்கேஜ் துறையில் ஒரு நேர்மறையான அறிக்கையை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த புரோக்கரேஜ், 2027 நிதியாண்டு வரை ஆண்டுக்கு சுமார் 12 சதவீத வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது. MOFSL, சந்தையில் சுமார் 54 சதவீதத்தை கொண்டுள்ள ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட பிரிவில் (organised segment) அதிக ஒருமித்த தன்மை (highly consolidated) உள்ளதாக குறிப்பிடுகிறது. முதல் மூன்று நிறுவனங்கள் இந்த பிரிவின் 80 சதவீதத்திற்கும் அதிகமான பங்கை கட்டுப்படுத்துகின்றன, இதில் சபாரி இண்டஸ்ட்ரீஸ் மற்றும் விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸ் முன்னணி நிறுவனங்களாகும்.

துறைசார்ந்த சவால்களும் வாய்ப்புகளும்

சிறப்பான வளர்ச்சிப் பாதையைத் தாண்டி, இத்துறை சமீபத்திய ஆண்டுகளில் லாபத்தில் (profitability) அழுத்தத்தைச் சந்தித்துள்ளது. குறிப்பாக இ-காமர்ஸ் தளங்களில் காணப்படும் கடுமையான தள்ளுபடி உத்திகள் (aggressive discounting tactics) மற்றும் பாரம்பரிய சில்லறை விற்பனை சேனலின் பொதுவான பலவீனம் இதற்கு காரணமாகக் கூறப்படுகிறது. இருப்பினும், எதிர்கால நிலைமை மேம்பட்டு வருவதாக தெரிகிறது, MOFSL மார்ஜின் ஸ்திரத்தன்மையை எதிர்பார்க்கிறது. இது தள்ளுபடி நடவடிக்கைகளில் மிதமான போக்கு மற்றும் லாப நோக்கிய மூலோபாய மாற்றம் ஆகியவற்றால் இயக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, குறிப்பாக விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸில் சமீபத்திய நிர்வாக மாற்றங்களுக்குப் பிறகு இது கவனிக்கத்தக்கது.

விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸ்: ஒரு மாற்றத்தை எதிர்கொள்ளுதல்

விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸ் தற்போது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தின் கட்டத்தில் உள்ளது, அடுத்த 6 முதல் 9 மாதங்களுக்குள் முழுமையான மாற்றம் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. புதிய நிர்வாகம், தீவிரமான செலவினங்கள் மூலம் சந்தைப் பங்கை வாங்குவதை விட, லாபத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. முக்கிய மூலோபாய முயற்சிகளில், பிராண்ட் அங்கீகாரத்தை அதிகரிக்க ஒரு பிரபல நட்சத்திரப் பிரச்சாரம், ஸ்மார்ட் பேக்டேக் (Smart BagTag) போன்ற புதுமையான தயாரிப்புகளின் அறிமுகம், குறைந்த வருமானம் தரும் பிரத்யேக விற்பனை நிலையங்களை (exclusive brand outlets) மேம்படுத்துதல் மற்றும் பங்களாதேஷில் உள்ள அதன் உற்பத்தி ஆலையில் ஒரு திருப்புமுனை திட்டம் ஆகியவை அடங்கும்.

விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸ் நிதி கணிப்புகள்

டிசம்பர் 2025 காலாண்டிற்கு (Q3FY26), விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸ் திருமணப் பருவத்தின் தேவையால் ஆதரிக்கப்பட்டு, மிதமான ஒற்றை இலக்க வருவாய் வளர்ச்சியை எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இயக்க மார்ஜின்கள் (Operating margins) 4-6 சதவீத வரம்பில் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2025 முதல் 2028 நிதியாண்டுகள் வரை, வருவாய் 6.8 சதவீத கூட்டு வருடாந்திர வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளரும் என்றும், வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன் தள்ளுபடிக்கு முந்தைய வருவாய் (Ebitda) 68 சதவீதம் உயரும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. MOFSL, செப்டம்பர் 2027 மதிப்பீட்டு வருவாயை 50 மடங்காகக் கொண்டு, ₹490 இலக்கு விலையுடன் விஐபி இண்டஸ்ட்ரீஸ் மீது 'பை' ரேட்டிங்கைத் தக்கவைத்துள்ளது. கண்டறியப்பட்ட முக்கிய அபாயங்களில், உள்ளூர் போட்டி அதிகரித்தல், உள்ளீட்டு செலவுகள் உயர்தல் மற்றும் பங்களாதேஷ் ஆலையில் ஏற்படும் தடங்கல்கள் ஆகியவை அடங்கும்.

சபாரி இண்டஸ்ட்ரீஸ்: சீரான செயல்திறன்

சபாரி இண்டஸ்ட்ரீஸ், ஒட்டுமொத்த லக்கேஜ் துறையை விட சிறப்பான செயல்திறனை வெளிப்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2025-28 நிதியாண்டுகளுக்கு இடையே, வருவாய், Ebitda, மற்றும் வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) ஆகியவை முறையே 16.0 சதவீதம், 24.6 சதவீதம், மற்றும் 26.4 சதவீத CAGR இல் வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. வளர்ச்சி காரணிகளில், அதன் ஜெய்ப்பூர் ஆலையில் அதிக திறன் பயன்பாடு (இது முழுமையாகப் பயன்படுத்தப்பட்டால் ₹10 பில்லியன் வருவாயை உருவாக்கும் திறன் கொண்டது), மார்ஜின் மீட்பு, அதன் பிரீமியம் தயாரிப்பு வழங்கல்களின் விரிவாக்கம், மற்றும் மாதத்திற்கு 4-5 பிரத்யேக விற்பனை நிலையங்களின் தொடர்ச்சியான சேர்த்தல் ஆகியவை அடங்கும். மொத்த மற்றும் Ebitda மார்ஜின்கள் தோராயமாக 47 சதவீதம் மற்றும் 15 சதவீதமாக மேம்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

சபாரி இண்டஸ்ட்ரீஸ் நிதி கணிப்புகள்

Q3FY26 காலாண்டிற்கு, சபாரி இண்டஸ்ட்ரீஸ் திருமணப் பருவத்தின் ஆதரவுடன், மிதமான டீன் வயது வருவாய் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்யும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இயக்க மார்ஜின்கள் 15 சதவீதத்திற்கு மேல் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மோதிலால் ஓஸ்வால், சபாரி இண்டஸ்ட்ரீஸ் மீது 'பை' ரேட்டிங்கை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது, அதன் தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க (DCF) அடிப்படையிலான இலக்கு விலை ₹2,700 ஆகும், இது செப்டம்பர் 2027 மதிப்பீட்டு வருவாயின் 50 மடங்கில் பங்கின் மதிப்பைக் கணக்கிடுகிறது. அடையாளம் காணப்பட்ட அபாயங்களில், போட்டித் தீவிரம் அதிகரித்தல் மற்றும் துறை முழுவதும் தள்ளுபடிகள் மீண்டும் வருதல் ஆகியவை அடங்கும்.