Whalesbook
Q3 முடிவுகள்: கலவையான பார்வை
ITC நிறுவனத்தின் Q3 FY26 காலாண்டுக்கான நிதிநிலை முடிவுகள் வெளியாகி உள்ளன. இதில், நிறுவனத்தின் cigarette வணிகத்தில் ஒட்டுமொத்த மொத்த விற்பனை (Consolidated Gross Sales) 8% ஆண்டுக்கு ஆண்டு (YoY) அதிகரித்துள்ளது. Volume-ம் எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக, சுமார் 6.5% உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், ஒருபுறம் விற்பனை சுறுசுறுப்பாக இருந்தாலும், மறுபுறம் லாப வரம்பு (EBIT Margin) 140 basis points குறைந்து 56.7% ஆக உள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், இலை புகையிலை (Leaf Tobacco) போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை அதிகரிப்பு.
வரி உயர்வு தந்த அதிர்ச்சி
பிப்ரவரி 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வந்த புதிய கலால் வரி (Excise Duty) உயர்வு ITC பங்குகளில் மிகப்பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த வரி விதிப்பு அறிவிக்கப்பட்டதிலிருந்து, பங்குச் சந்தையில் சுமார் ₹1 லட்சம் கோடி மதிப்பு சந்தை மூலதன இழப்பு ஏற்பட்டுள்ளதாகத் தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. பங்கு விலை ஆண்டு முதல் இன்றுவரை (YTD) சுமார் 15-20% வரை சரிந்துள்ளது. இந்தப் புதிய வரி விதிப்பு, இந்தியாவின் விலை உணர்திறன் கொண்ட சந்தையில் cigarette தேவையை (Demand) கணிசமாகக் குறைக்கக்கூடும் என்று ஆய்வாளர்கள் அச்சம் தெரிவிக்கின்றனர். இந்த சரிவு, நிறுவனத்தின் அடிப்படை வணிகத்தை விட, கொள்கை மாற்றங்களால் ஏற்பட்டதாகவே பார்க்கப்படுகிறது.
ஆய்வு நிறுவனங்களின் கணிப்புகள்
Motilal Oswal நிறுவனம் ITC-க்கு 'Neutral' என்ற ரேட்டிங்கை அளித்து, ₹365 என்ற இலக்கு விலையை (Target Price) நிர்ணயித்துள்ளது. இது, நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வலிமையையும், அதே சமயம் எதிர்கொள்ளும் அழுத்தங்களையும் சமநிலையில் பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது. மற்றொரு ஆய்வு நிறுவனமான Systematix, 'Hold' என்ற கால் கொடுத்து, ₹355 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. மேலும், FY26/FY27/FY28 ஆண்டுகளுக்கான வருவாய் மற்றும் EPS கணிப்புகளையும் குறைத்துள்ளதாகத் தெரிகிறது. வரி உயர்வால் ஏற்படும் பாதிப்பை விலை உயர்வின் மூலம் ஈடுகட்டுவதில் உள்ள சவால்களை இது உணர்த்துகிறது.
போட்டி மற்றும் விரிவாக்க முயற்சிகள்
ITC, Godfrey Phillips India மற்றும் VST Industries போன்ற புகையிலை நிறுவனங்களுடனும், Hindustan Unilever மற்றும் Nestlé போன்ற FMCG நிறுவனங்களுடனும் போட்டியிடுகிறது. வரலாற்றிலும், இதுபோன்ற வரி மாற்றங்களுக்குப் பங்கு விலை எதிர்மறையாகவே எதிர்வினையாற்றியுள்ளது. சமீபத்தில், பங்கு அதன் 52 வாரக் குறைந்தபட்ச விலையான ₹303 அருகிலும் வர்த்தகமாகியுள்ளது.
இருப்பினும், cigarette வணிகத்தைத் தாண்டி, ITC தனது FMCG பிரிவை விரிவுபடுத்துவதில் முனைப்பு காட்டி வருகிறது. ITC Sunbean-ன் காபி கேப்சூல்கள், புதிய ஃப்ரோஸன் உணவு வகைகள், மற்றும் ITCMAARS மூலம் சுற்றுச்சூழலுக்கு உகந்த விவசாய முயற்சிகள் போன்ற புதுமைகளில் முதலீடு செய்து வருகிறது. இந்தப் பல்வகைப்படுத்தல் முயற்சிகள், புகையிலை வணிகத்தில் உள்ள அபாயங்களைக் குறைக்கவும், பிற வளர்ச்சிப் பகுதிகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளவும் உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
தற்போதைய சூழ்நிலையில், வரி உயர்வு மற்றும் மூலப்பொருள் விலை உயர்வு போன்ற காரணங்களால் ITC-யின் லாப வரம்பில் அழுத்தம் தொடர வாய்ப்புள்ளது. இந்தச் சவால்களுக்கு மத்தியில், நிறுவனம் தனது விரிவான FMCG வணிகம் மற்றும் பிற முயற்சிகள் மூலம் எவ்வாறு மீண்டு வருகிறது என்பதைப் பொறுத்தே அதன் எதிர்கால வளர்ச்சி அமையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ITC-யின் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் ₹3.87 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தது. தற்போதைய பங்கு விலை சுமார் ₹303-309 வரம்பில் உள்ளது.