Whalesbook
வரி உயர்வு: ITC பங்குகள் வீழ்ச்சி!
இந்தியாவில் புகையிலை பொருட்களுக்கான வரி விதிப்பு முறை மாற்றியமைக்கப்பட்டுள்ளது. பிப்ரவரி 1, 2026 முதல், பெரும்பாலான புகையிலை பொருட்களுக்கு 40% ஜிஎஸ்டி (GST) விதிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், சிகரெட்டுகளின் நீளத்தைப் பொறுத்து, ஒரு ஆயிரம் ஸ்டிக்கிற்கு ₹2,050 முதல் ₹8,500 வரை புதிய எக்சைஸ் டியூட்டிகளும் (excise duties) அமல்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இதனால், வரிச்சுமை **30%**க்கும் மேல் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இந்த அறிவிப்பு சந்தையில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியது. ஜனவரி 1, 2026 அன்று, ITC பங்குகள் கடந்த ஆறு ஆண்டுகளில் இல்லாத வகையில் ஒரே நாளில் சுமார் 10% சரிந்து, ₹345.35 என்ற மூன்று ஆண்டு கால కనిష్ట விலைக்கு சென்றன. இதனால், நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதன மதிப்பு (market capitalization) சுமார் ₹50,000 கோடி குறைந்தது. பல ப்ரோக்கரேஜ்கள் (brokerages) இந்த ஸ்டாக்கை டவுன்கிரேட் செய்து, ப்ரைஸ் டார்கெட்களை (price targets) குறைத்துள்ளன.
FY26 நிதியாண்டில் இதுவரையிலும் ITC பங்கு சுமார் 27% சரிந்துள்ளது. இது BSE சென்செக்ஸ்-ன் 4% வீழ்ச்சியை விட மிக அதிகம். மார்ச் 20, 2026 அன்று, பங்கு வர்த்தகம் ₹306.65 என்ற விலையில், 20 மில்லியன் ஷேர்களுக்கு மேல் வர்த்தகமான நிலையில் இருந்தது. தற்போது நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹3.74 டிரில்லியன் ஆக உள்ளது.
FMCG மற்றும் பிற துறைகளில் ITC-யின் வளர்ச்சி
புகையிலை வணிகத்தின் மீதான அழுத்தத்தைக் குறைக்க, ITC தனது நிதி பலத்தையும், விநியோக வலையமைப்பையும் (distribution network) பயன்படுத்தி, FMCG மற்றும் பிற புகையிலை அல்லாத வணிகங்களில் தீவிரமாக கவனம் செலுத்தி வருகிறது.
ஏப்ரல் 2025ல், '24 Mantra Organic' பிராண்டிற்குச் சொந்தக்காரரான Sresta Natural Bioproducts நிறுவனத்தை ₹472.5 கோடிக்கு கையகப்படுத்தியது. மேலும், இயற்கை குழந்தை பராமரிப்பு பிராண்டான Mother Sparsh-ல் தனது பங்கை அதிகரித்து, தனிநபர் பராமரிப்பு (personal care) பிரிவை பலப்படுத்தி வருகிறது. பேப்பர்போர்டு உற்பத்தி திறனை அதிகரிக்க, Century Pulp and Paper வணிகத்தையும் கையகப்படுத்த ஒப்பந்தம் செய்துள்ளது.
FMCG மற்றும் பேக்கேஜிங் துறைகளில் ₹20,000 கோடி முதலீடு செய்து, உற்பத்தி தளத்தை விரிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. இந்நிறுவனத்தின் பேக்கேஜ் செய்யப்பட்ட உணவு மற்றும் ஹோட்டல் வணிகப் பிரிவில், FY25ல் 60 கிளவுட் கிச்சன்கள் (cloud kitchens) செயல்பட்டு வந்தன. ஆரோக்கியம், ஊட்டச்சத்து சார்ந்த 100க்கும் மேற்பட்ட புதிய ப்ராடக்ட்களும் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளன.
அனலிஸ்ட்களின் பார்வையும், தற்போதைய மதிப்பீடும்
சமீபத்திய பங்குச் சரிவு இருந்தபோதிலும், அனலிஸ்ட்கள் (analysts) ITC-யின் தற்போதைய மதிப்பீட்டை (valuation) கவர்ச்சிகரமாகக் கருதுகின்றனர். நிறுவனத்தின் TTM P/E ரேஷியோ (Price-to-Earnings ratio) சுமார் 18.5x ஆக உள்ளது. இது பல FMCG போட்டியாளர்களை விடவும், அதன் வரலாற்று சராசரியை விடவும் குறைவு.
ஒப்பீட்டளவில், Hindustan Unilever Ltd. 52.8x, Dabur India 42.1x, Godfrey Phillips India 27.2x P/E ரேஷியோவில் வர்த்தகம் ஆகின்றன. VST Industries 10.8x இல் உள்ளது.
ITC சுமார் 5% டிவிடெண்ட் ஈல்டு (dividend yield) வழங்குகிறது, இது வருமானத்தை எதிர்பார்க்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு லாபகரமானது. பல அனலிஸ்ட்கள் 'Hold' அல்லது 'Neutral' என்ற மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளனர். சராசரி 12 மாத ப்ரைஸ் டார்கெட்கள் ₹367.79 முதல் ₹392.50 வரை உள்ளன.
Morgan Stanley ₹346 டார்கெட்டுடன் 'Equal-weight' ரேட்டிங்கை வைத்துள்ளது. BofA Securities ₹470 டார்கெட்டுடன் 'Buy' ரேட்டிங்கை வழங்கியுள்ளது. SOTP வேல்யூவேஷன் (Sum-of-the-part valuation) அடிப்படையில், இதன் நியாயமான மதிப்பு சுமார் ₹377 என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
இருப்பினும், MarketsMojo போன்ற சில நிறுவனங்கள் பிப்ரவரி 2026ல் 'Hold' இலிருந்து 'Sell' ஆக தரமிறக்கியுள்ளன. இது வெவ்வேறு பார்வைகளைக் காட்டுகிறது.
முக்கிய அபாயங்கள் (Key Risks)
அதிகரித்த புகையிலை வரி, நுகர்வோரை மலிவான அல்லது சட்டவிரோத சந்தைக்கு (illicit market) தள்ளக்கூடும். இதனால், FY27ல் சிகரெட் விற்பனை 12.5% வரை குறையக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
மேலும், FMCG துறையில் கடுமையான போட்டி, பேப்பர் மற்றும் பேக்கேஜிங் போன்ற துறைகளில் ஏற்படும் சுழற்சி சரிவுகள் (cyclical downturns) கூடுதல் சவால்களை ஏற்படுத்துகின்றன. ஸ்டாக், கடந்த ஒரு வருடத்தில் பெஞ்ச்மார்க் குறியீடுகளுக்கு கீழ் செயல்பட்டதும் கவனிக்கத்தக்கது.
நீண்ட கால வளர்ச்சிக்கு diversification உத்தி
எதிர்காலத்தில், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளிக்கும் ஒரு எதிர்காலத்திற்குத் தயாரான போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குவதில் ITC கவனம் செலுத்துகிறது. FMCG, வெல்னஸ் (wellness) மற்றும் பேக்கேஜிங் போன்ற துறைகளில் புதிய வளர்ச்சிப் பகுதிகளை உருவாக்குவதோடு, முக்கிய வணிகங்களையும் பலப்படுத்த திட்டமிட்டுள்ளது.
புகையிலை மீதான வரி அழுத்தங்கள் தொடர்ந்தாலும், FMCG போன்ற நிலையான, அதிக வளர்ச்சி கொண்ட பிரிவுகளில் அதன் தீவிர விரிவாக்கம் மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் (diversification) நீண்ட கால மதிப்பு உருவாக்கத்திற்கும், புகையிலை மீதான சார்பைக் குறைப்பதற்கும் உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.