Whalesbook
வரியின் நிழல் (The Shadow of Taxation)
முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் ITC பங்கை பொறுத்தவரை, தற்போதுள்ள முக்கிய கவலையாக இருப்பது பிப்ரவரி 1, 2026 முதல் அமலுக்கு வரவிருக்கும் சிகரெட் மீதான வரி உயர்வுதான். குறிப்பாக, ஜி.எஸ்.டி (GST) மற்றும் கலால் வரிகளில் (Excise Duties) ஏற்பட்டுள்ள இந்த அதிரடி உயர்வு, சுமார் 40% ஆக ஜி.எஸ்.டி அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளதாகக் கூறப்படுகிறது. இந்த கொள்கை மாற்றம், பல ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களால் பெரும் ஆபத்தாகப் பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வரி உயர்வு, சட்டபூர்வமான சிகரெட்டுகளுக்கான தேவையை குறைப்பதுடன், சட்டவிரோத சிகரெட் வர்த்தகத்தை (Illicit Trade) அதிகரிக்கும் என்றும் அஞ்சப்படுகிறது. இந்தியாவில் இதற்கு முன் நடந்த வரியுயர்வுகளின் போது, இதுபோன்ற சட்டவிரோத வர்த்தகம் அதிகரித்தது வரலாறு. தற்போதுள்ள இந்திய சந்தையில் ஏற்கனவே சட்டவிரோத சிகரெட்டுகளின் பங்கு அதிகமாக உள்ள நிலையில், இந்த ஆபத்து மேலும் கவலையளிப்பதாக உள்ளது.
Q3FY26 - கலவையான செயல்பாடுகள் (Mixed Performance)
வரி விதிப்பு தொடர்பான அச்சங்கள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், ITC-யின் Q3FY26 நிதிநிலை முடிவுகள் பல பிரிவுகளில் சீரான செயல்பாட்டைக் காட்டுகின்றன. கம்பெனியின் முக்கியப் பிரிவான சிகரெட் வியாபாரத்தில், ஒட்டுமொத்த வருவாய் (Gross Cigarette Sales) ஆண்டுக்கு 8% அதிகரித்துள்ளது. விற்பனை அளவும் (Volumes) சுமார் 6.5% உயர்ந்துள்ளது. அதேசமயம், பிரீமியம் சிகரெட் பிரிவில் தேயிலை விலையேற்றத்தால் (Leaf Tobacco Prices) லாப வரம்பில் (Profitability) சில அழுத்தங்கள் இருந்தன.
FMCG பிரிவு மிகவும் வலுவான வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. இந்த பிரிவில், ஒருங்கிணைந்த விற்பனை (Consolidated Sales) ஆண்டுக்கு 12.6% வளர்ந்துள்ளது. இயக்க லாபம் (Operating Profits) கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது. விவசாயப் பிரிவு (Agri Business) 6% விற்பனை வளர்ச்சியைக் காட்டியுள்ளது, இருப்பினும் செலவுகள் அதிகரித்ததால் லாப வரம்புகள் குறைந்துள்ளன. பேப்பர் மற்றும் பேக்கேஜிங் (Paper Business) பிரிவில் மெதுவான முன்னேற்றம் காணப்படுகிறது, நான்காவது காலாண்டில் முழுமையான பலன்கள் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
ப்ரோக்கரேஜ் பார்வை மற்றும் சந்தை மனநிலை (Brokerage Outlook and Market Sentiment)
பெரும்பாலான பெரிய ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் ITC குறித்து எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் கொண்டுள்ளன. Motilal Oswal நிறுவனம் 'Neutral' ரேட்டிங்குடன் ₹365 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த வரி உயர்வு, குறுகிய காலத்தில் லாபத்தில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி, மதிப்பீட்டில் (Valuation) பாதிப்பை ஏற்படுத்தும் என Motilal Oswal எச்சரித்துள்ளது. Nuvama நிறுவனமும் 'Hold' ரேட்டிங்குடன் அதே ₹365 என்ற இலக்கு விலையை வழங்கியுள்ளது. அடுத்த சில மாதங்களில் சிகரெட் விலைகளில் இரண்டு அல்லது மூன்று முறை உயர்வுகள் வரலாம் என்றும், இது நுகர்வைக் குறைக்கக்கூடும் என்றும் Nuvama எதிர்பார்க்கிறது.
ITC-யின் பங்கு விலையும் இந்த முடிவுகள் வருவதற்கு முன்பே, ஜனவரி மாதத்தில் மட்டும் **20%**க்கும் மேல் சரிந்து, அதன் 52 வார குறைந்தபட்ச விலையான சுமார் ₹317.85க்கு அருகில் வர்த்தகமானது. ஜனவரி 30, 2026 நிலவரப்படி, பங்கு விலை சுமார் ₹318.60ல் இருந்தது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹4.06 லட்சம் கோடியாகவும், P/E விகிதம் சுமார் 19.71x ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. ஒட்டுமொத்தமாக, நிறுவனத்தின் சீரான செயல்பாடுகள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், வரி மற்றும் ஒழுங்குமுறை சார்ந்த ஆபத்துகள் (Regulatory Risks) முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையை குறைத்துள்ளன.