Whalesbook
வளர்ச்சிக்கான புதிய வியூகங்கள்!
Hindustan Unilever (HUL) நிறுவனம், பெரிய மற்றும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடிய பிராண்டுகளை உருவாக்குவதிலும், தொடர்ச்சியான கண்டுபிடிப்புகளிலும் (Innovation) அதிக கவனம் செலுத்தி வருகிறது. பொருளாதார சூழல் மேம்பட்டு வருவதால், FY27-ல் FY26-ஐ விட சிறந்த செயல்திறனை எதிர்பார்க்கிறது. இருப்பினும், தொடர்ந்து இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை (Double-digit growth) எட்டுவது ஒரு பெரிய சவாலாகவே உள்ளது. குறிப்பாக, Home & Personal Care மற்றும் அழகுசாதனப் பிரிவுகளில் (Beauty segments) சீரற்ற வளர்ச்சி காணப்படுகிறது.
புதிய பிராண்டுகளை ஒருங்கிணைப்பதில் HUL தீவிரமாக உள்ளது. Oziva நிறுவனத்தில் கூடுதல் பங்கை வாங்கியுள்ளதும், Minimalist கையகப்படுத்துதலும் இதற்கு உதாரணம். இந்த கையகப்படுத்துதல்கள் மூலம் மட்டும் ஆண்டுக்கு ₹1,100 கோடி வருவாய் ஈட்ட முடியும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது HUL-ன் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு ஒரு வலுவான அடித்தளத்தை அமைக்கிறது. கம்பெனி, யூனிட் விற்பனையை (Volume-led growth) அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது. விளம்பரம் மற்றும் ஊக்குவிப்பு (A&P) செலவுகளை விற்பனையில் 10% என்ற வரலாற்று அளவுகளுக்கு கொண்டு வரவும் திட்டமிட்டுள்ளது.
வருவாய் கணிப்பும், விலையும்!
புதிய ஆய்வுகளின்படி, FY26 முதல் FY28 வரையிலான காலகட்டத்தில் HUL-ன் விற்பனை ஆண்டுக்கு சராசரியாக 7.4% ஆகவும், EPS (Earnings Per Share) ஆண்டுக்கு சராசரியாக 8.2% ஆகவும் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த கணிப்புகளின் அடிப்படையில், Share-க்கான டார்கெட் விலையை ₹2,609 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர். தற்போதைய நிலவரப்படி, HUL Share விலை சுமார் ₹2,305-ல் வர்த்தகமாகிறது.
ஆனால், HUL Share-ன் P/E விகிதம் தற்போது 52 முதல் 54 வரை உள்ளது (சில அறிக்கைகளின்படி பிப்ரவரி 16, 2026 அன்று 53.80). இது ITC (சுமார் 20.4x FY26 மதிப்பீடுகள்) மற்றும் Dabur India போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகம். இந்த விலை வித்தியாசம், HUL-ன் வளர்ச்சி அதன் தற்போதைய Share விலையை நியாயப்படுத்துமா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது. கடந்த 3 மற்றும் 5 வருடங்களில், HUL Share, சென்செக்ஸ் குறியீட்டை விட பின்தங்கியே செயல்பட்டுள்ளது. FMCG துறையின் குறியீடும், செப்டம்பர் 2024 உச்சத்தில் இருந்து சுமார் 15.4% சரிந்துள்ளது.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை!
HUL-ன் இந்த வியூகங்களுக்கு மத்தியிலும், சில கவலைக்குரிய விஷயங்களும் உள்ளன. அதன் P/E விகிதம் 50-க்கும் மேல் இருப்பது, ITC (சுமார் 20.4x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட மிக அதிகம். இது, சந்தை HUL-ன் எதிர்கால செயல்திறனில் அதிக எதிர்பார்ப்புகளை வைத்திருப்பதைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், சமீபத்திய நிதி அறிக்கைகள், விற்பனை வளர்ச்சி குறைந்துள்ளதையும், டிசம்பர் காலாண்டில் நிகர லாபம் (Net Profit) குறைந்துள்ளதையும் காட்டுகின்றன. இதற்கு முக்கிய காரணம், போர்ட்ஃபோலியோ மாற்றங்களுக்கான செலவுகள் மற்றும் EBITDA margin குறைந்தது.
மேலும், கடந்த 5 ஆண்டுகளில் HUL-ன் சந்தைப் பங்கு (Market Share) 95.04%-ல் இருந்து 87.45% ஆகக் குறைந்துள்ளது. Dabur India போன்ற நிறுவனங்கள் விற்பனை மற்றும் லாப வளர்ச்சியில் HUL-ஐ விட சிறப்பாக செயல்படுகின்றன. நுகர்வோர் தேவை குறைந்து வருவதும், கடுமையான போட்டியும், விலையேற்றத்தை மட்டுமே நம்பி வருவாயை அதிகரிப்பது போன்ற சவால்களும் HUL-க்கு உள்ளன. மேலும், GSK Consumer Healthcare போன்ற முந்தைய கையகப்படுத்துதல்களால் ஏற்பட்ட நற்பெயர் (Goodwill) எதிர்காலத்தில் பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.
எதிர்காலக் கணிப்பு என்ன?
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, FY26 முதல் FY28 வரை HUL-ன் வருவாய் ஆண்டுக்கு சராசரியாக 7.4% ஆகவும், EPS ஆண்டுக்கு சராசரியாக 8.2% ஆகவும் வளரும் என ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் இந்த Share-க்கு 'Buy' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர். சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலை ₹2,690 முதல் ₹2,850 வரை உள்ளது. இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 17-24% வரை லாபம் தரக்கூடும்.
இருப்பினும், CLSA போன்ற சில நிறுவனங்கள் 'Underperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. போட்டி விலைகளை சமாளிப்பது, விற்பனை வளர்ச்சியை வருவாயாக மாற்றுவது, மற்றும் புதிய கையகப்படுத்துதல்களை வெற்றிகரமாக ஒருங்கிணைப்பது ஆகியவை HUL-ன் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கும், அதன் பிரீமியம் விலையை நியாயப்படுத்துவதற்கும் முக்கியமானதாக இருக்கும்.