Whalesbook
லாபம் அதிகரித்தாலும், லாப வரம்பில் (Margin) அழுத்தம்!
HUL வெளியிட்டுள்ள Q4 அறிக்கையின்படி, மொத்த நிகர லாபம் 21% உயர்ந்திருந்தாலும், விதிவிலக்கான அம்சங்களை (Exceptional Items) தவிர்த்துப் பார்க்கும்போது, லாப வளர்ச்சி வெறும் 4% ஆக மட்டுமே உள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், உலகளாவிய சந்தையில் நிலவும் நிலையற்ற தன்மை (Volatility) மற்றும் மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு (Rising Input Costs) போன்றவை நிறுவனத்தின் லாப வரம்பில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. இருந்தபோதிலும், நிறுவனம் தனது செலவினங்களைக் கட்டுப்படுத்தி, பிராண்டுகளில் முதலீடு செய்து விற்பனையை அதிகரிக்க முயற்சி செய்துள்ளது.
₹16,172 கோடி வருவாயில், 8.1% வளர்ச்சி கண்டதோடு, கடந்த 12 காலாண்டுகளிலேயே இல்லாத அளவுக்கு 6% வால்யூம் வளர்ச்சியையும் HUL பதிவு செய்துள்ளது. ஆனால், Nutritionalab Pvt Ltd பங்குகளை விற்பனை செய்தது போன்ற விதிவிலக்கான விஷயங்களை கணக்கில் கொள்ளாமல் பார்த்தால், லாபம் வெறும் ₹2,711 கோடி ஆக 4% மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது. இது, மூலப்பொருட்கள் விலை மற்றும் அந்நிய செலாவணி மாற்றங்கள் ஆகியவற்றிற்கு மத்தியில் HUL தனது வால்யூம் வளர்ச்சியை லாப வரம்புடன் சமநிலைப்படுத்துவதைக் காட்டுகிறது. மேலும், நிறுவனத்தின் EBITDA மார்ஜின் முந்தைய காலாண்டிலிருந்து 40 basis points உயர்ந்து 23.7% ஆக உள்ளது. விளம்பரம் மற்றும் ஊக்குவிப்பு (A&P) செலவுகள் 6.0% உயர்ந்து ₹1,509 கோடி ஆக பதிவாகியுள்ளது.
சந்தை மதிப்பு மற்றும் போட்டி சூழல்
HUL-ன் தற்போதைய சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹5.38 லட்சம் கோடி ஆகும். FMCG துறையில் இது ஒரு முக்கிய நிறுவனமாகத் திகழ்கிறது. இதன் விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E Ratio) 46.19 ஆக உள்ளது. இது FMCG துறையின் சராசரி 49.12 P/E விகிதத்தை விட சற்று குறைவாகும். Nestle India (P/E 77.05) மற்றும் Varun Beverages (P/E 55.17) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது HUL-ன் P/E சற்று பின்தங்கியுள்ளது.
வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை மற்றும் எதிர்காலம் குறித்த கவலைகள்
நுகர்வோர் தேவையில் ஏற்படக்கூடிய மந்தநிலை மற்றும் தொடரும் பணவீக்கம் காரணமாக, HUL தனது வால்யூம் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்குமா என்ற கவலைகள் எழுந்துள்ளன. Q4-ல் 4% லாப வளர்ச்சி, 8% வருவாய் வளர்ச்சியை விடக் குறைவாக இருப்பது, லாப வரம்பை மேம்படுத்துவது எவ்வளவு கடினம் என்பதைக் காட்டுகிறது. HUL செலவுகளைச் சமாளிக்க முயன்றாலும், 40 basis points EBITDA மார்ஜின் உயர்வு, அதிகரித்து வரும் செலவுகள் மற்றும் உலகளாவிய ஸ்திரமற்ற தன்மையை முழுமையாக ஈடுகட்ட போதுமானதாக இல்லை. சில ஆய்வாளர்கள் HUL-ன் செயல்திறன் சிக்கல்கள் மற்றும் நிறுவன உரிமையாளர் மாற்றங்கள் காரணமாக 'Hold'-லிருந்து 'Sell'-க்கு தரமிறக்கியுள்ளனர். HUL-ல் ₹100 கோடிக்கு மேல் வருவாய் ஈட்டும் 20 பிராண்டுகள் உள்ளன. இதில் Vaseline மற்றும் Sunsilk ஆகியவை ஆண்டுக்கு ₹1,000 கோடிக்கு மேல் சம்பாதிக்கின்றன.
முதலீட்டாளர்களுக்கான செய்தி
Hindustan Unilever, தனது வலுவான பிராண்டுகள், நிதி நிலைமை மற்றும் சந்தைக்கு ஏற்ப தன்னை மாற்றிக்கொள்ளும் திறனுடன், இந்த நிலையற்ற சூழலில் cautiously optimistic ஆக உள்ளது. முதலீட்டாளர்கள், HUL-ன் வால்யூம் வளர்ச்சி, பணவீக்கத்தை சமாளிக்கும் திறன், மற்றும் கிராமப்புற/நகர்ப்புற சந்தைகளில் போட்டிக்கு ஏற்ப மாறும் நுகர்வோர் பழக்கவழக்கங்களுக்கு ஏற்ப தன்னை மாற்றிக்கொள்ளும் திறனைக் கவனிப்பார்கள். இந்த காலாண்டிற்கு ₹22 இறுதி டிவிடெண்ட் வழங்கவும் HUL பரிந்துரைத்துள்ளது.