முடிவுகளுக்குப் பின்னால் உள்ள கதை (The Story Behind the Results)
Hindustan Unilever (HUL) நிறுவனம் தனது 2026 ஆம் நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டு (Q3FY26) முடிவுகளை பிப்ரவரி 12, 2026 அன்று வெளியிட உள்ளது. இந்த அறிவிப்பு, நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டுச் சூழலில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றங்களையும், குறிப்பாக ஐஸ்கிரீம் வணிகத்தை தனியாக பிரித்த (demerger) பிறகு அதன் உண்மையான செயல்திறனைப் புரிந்துகொள்வதில் உள்ள சவால்களையும் வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டும். சந்தை, அறிக்கையிடப்பட்ட எண்களுக்கும், இந்தப் பிரிப்பு நடவடிக்கைக்குப் பிறகு கணக்கிடப்படும் 'like-for-like' செயல்திறனுக்கும் இடையிலான வேறுபாடுகளை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.
முக்கிய காரணிகள்: பிரிப்பும் தேவையும்தானே! (Key Factors: Demerger and Demand!)
ஆய்வாளர்களின் கணிப்பின்படி, இந்த காலாண்டில் HUL-ன் நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட சுமார் 1% அதிகரித்து, தோராயமாக ₹2,568.5 கோடி ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வருவாய் (Revenue) சுமார் 4% உயர்ந்து ₹16,022.28 கோடி ஐ எட்டக்கூடும். GST வரி விதிப்பு மாற்றங்களால் அக்டோபர் மாதம் விற்பனையில் ஏற்பட்டிருந்த தடங்கல்கள் சீரடைந்ததை அடுத்து, தேவையில் (demand) ஒரு மெதுவான மீட்சி ஏற்படுவது இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாக கூறப்படுகிறது. அடிப்படை கன அளவு வளர்ச்சி (underlying volume growth) 2% முதல் 3% வரை இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.
HUL-ன் ஐஸ்கிரீம் வணிகம், அதன் மொத்த வருவாயில் சுமார் 2.7% பங்களித்தது மற்றும் குறைந்த லாப வரம்புகளைக் (lower margins) கொண்டிருந்தது. இந்த வணிகத்தை Kwality Wall's India Ltd (KWIL) என்ற பெயரில் தனியாகப் பிரித்து, பிப்ரவரி 2026 இல் தனி நிறுவனமாக பட்டியலிடும் பணிகளும் நடந்து வருகின்றன. இந்த நடவடிக்கை, HUL-ன் முக்கிய பிரிவுகளான Home Care, Beauty & Personal Care, மற்றும் Foods & Refreshments ஆகியவற்றில் அதிக கவனம் செலுத்த உதவும்.
Emkay Global போன்ற ஆய்வு நிறுவனங்கள், பிரிப்பு நடவடிக்கையால் அறிக்கையிடப்பட்ட வருவாய் வளர்ச்சியில் தாக்கம் இருக்கும் என்றாலும், 'like-for-like' வருவாய் வளர்ச்சி 4% ஆக இருக்கும் என கணித்துள்ளன. Kotak Institutional Equities, 'like-for-like' வருவாய் வளர்ச்சி 3.4% ஆகவும், அடிப்படை கன அளவு வளர்ச்சி 2% ஆகவும் இருக்கும் என்றும், இதில் Home Care பிரிவில் 1.5% வளர்ச்சி, Beauty & Personal Care பிரிவில் 3.8%, மற்றும் Food & Refreshments (ஐஸ்கிரீம் தவிர்த்து) பிரிவில் 6% வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது.
போட்டியாளர்கள் மற்றும் சந்தை நிலவரம் (Competitors and Market Scenario)
HUL-ன் போட்டியாளர்களான Dabur India தனது காலாண்டு வருவாயில் 6.20% வளர்ச்சியையும், Marico 26.59% வளர்ச்சியையும் பதிவு செய்துள்ளன. Britannia Industries நிறுவனம் லாபத்தில் சுமார் 18% வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கிறது. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்திய FMCG துறை 2026 ஆம் ஆண்டில் 7-8% கன அளவு வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது. குறிப்பாக, விவசாய உள்கட்டமைப்பு, கிராமப்புற தேவை மற்றும் இரண்டாம்/மூன்றாம் தர நகரங்களில் நுகர்வோர் செலவினம் அதிகரிக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்புகள் இத்துறைக்கு சாதகமாக உள்ளன.
பிப்ரவரி 9, 2026 நிலவரப்படி, HUL பங்குகள் சுமார் ₹2435 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. கடந்த காலங்களில், Q3 முடிவுகள் வெளியான பிறகு HUL பங்குகள் எதிர்மறையாக எதிர்வினையாற்றியுள்ளன. உதாரணமாக, Q3FY25 முடிவுகளுக்குப் பிறகு சுமார் 3.5-4% சரிந்தது, மேலும் Q3FY24 க்குப் பிறகு 3.6% சரிந்தது. இதற்குக் காரணம், அப்போதைய முடிவுகளில் கன அளவு வளர்ச்சி (volume growth) குறைவாக இருந்தது அல்லது தேவை குறைந்து காணப்பட்டது.
எதிர்மறை பார்வை (The Forensic Bear Case)
பிரிப்பு நடவடிக்கை வணிகத்தை மேம்படுத்தினாலும், சில சவால்கள் நீடிக்கின்றன. எதிர்பார்க்கப்படும் 2% முதல் 3% வரையிலான மிதமான கன அளவு வளர்ச்சி, நுகர்வோரின் வாங்கும் திறன் குறைந்துள்ளதையும், அத்தியாவசியப் பொருட்களின் விலையேற்றம் காரணமாக மாற்று, மலிவான தயாரிப்புகளை நோக்கிச் செல்வதையும் காட்டுகிறது. HUL, ITC, Godrej Consumer Products போன்ற பெரிய நிறுவனங்களுடன் மட்டுமல்லாமல், வேகமான D2C (Direct-to-Consumer) பிராண்டுகள் மற்றும் தனியார் லேபிள்களிடமிருந்தும் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. Minimalist கையகப்படுத்தலுக்குப் பிறகு அழகு சாதனப் பிரிவில் அதன் Premiumization உத்தி எவ்வளவு வெற்றி பெறும் என்பதும் கேள்விக்குறியாகவே உள்ளது. உள்ளீட்டுச் செலவுகள் (input costs) கட்டுக்குள் இருந்தாலும், பொருட்களின் விலையேற்றம் மீண்டும் அதிகரித்தால் அல்லது போட்டியை சமாளிக்க விளம்பரச் செலவுகள் உயர்ந்தால், லாபம் பாதிக்கப்படலாம்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் (Future Outlook)
HUL குறித்த ஆய்வாளர்களின் பார்வை பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளது. பெரும்பாலானோர் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். 29 ஆய்வாளர்களின் சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை (price target) சுமார் ₹2826 ஆக உள்ளது, இது தற்போதைய விலையிலிருந்து தோராயமாக 16% உயர்வுக்கான வாய்ப்பைக் காட்டுகிறது. அடுத்த காலாண்டிற்கான விற்பனை கணிப்புகள் சுமார் ₹16,060 கோடி ஆக உள்ளது. இருப்பினும், சந்தையின் உண்மையான எதிர்வினை, பிரிப்பு நடவடிக்கைக்குப் பிந்தைய செயல்பாட்டு உத்தி குறித்த தெளிவு, கன அளவு வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை மற்றும் எதிர்கால சவால்களை எதிர்கொள்ளும் நிர்வாகத்தின் பார்வை ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே அமையும்.