Whalesbook
F&B நிறுவனங்களின் அதிரடி வளர்ச்சி: Q3 FY26 நிலவரம்
நுகர்வோர் பொருட்கள் துறையில், Home and Personal Care (HPC) பிரிவை விட Food and Beverage (F&B) நிறுவனங்கள் இந்த Q3 FY26 காலாண்டில் சிறப்பாக செயல்பட்டுள்ளன. JM Financial Institutional Securities அறிக்கையின்படி, ITC மற்றும் Varun Beverages தவிர்த்த பிற F&B நிறுவனங்களின் விற்பனை (Sales) 10.3% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரித்துள்ளது. அதேபோல், EBITDA வளர்ச்சி 10.8% ஆக பதிவாகியுள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டுகளை விட ஒரு குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றம். முக்கியமாக, மூலப்பொருட்களின் விலை கட்டுக்குள் இருந்ததாலும், உள்ளீட்டு பணவீக்கம் (Input Inflation) சீராக இருந்ததாலும், நிறுவனங்களின் Margin (லாப வரம்பு) நிலையாக இருந்துள்ளது.
###valuation-ன் நிழல்: பங்குகள் எகிறியதில் உள்ள ஆபத்து
செயல்பாடுகள் சிறப்பாக இருந்தாலும், இந்த துறை தற்போது உச்சக்கட்ட Valuation-ல் வர்த்தகமாகி வருகிறது. நுகர்வோர் பொருட்கள் துறையின் Share P/E (Price to Earnings Ratio) தற்போது சுமார் 53x ஆக உள்ளது. இது கடந்த 10 ஆண்டுகளின் சராசரிக்கு மிக அருகில் உள்ளது. இந்த அதிக Valuation, மேலும் பங்குகளின் விலை உயர்வதற்கான வாய்ப்புகளை கட்டுப்படுத்துகிறது. Britannia Industries போன்ற முன்னணி F&B நிறுவனங்கள் 61-62x P/E-ல் வர்த்தகமாகின்றன. Honasa Consumer போன்ற நிறுவனங்களின் P/E 63x முதல் 117x வரை உள்ளது. Marico நிறுவனம் 50-59x P/E-ல் வர்த்தகமாகிறது. Godrej Consumer Products 64-92x P/E-ல் உள்ளது, ஆனால் சமீபத்திய ஆண்டுகளில் இதன் லாபம் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சி குறைவாகவே இருந்துள்ளது. Colgate-Palmolive India மட்டும் 38-45x P/E-ல் ஒப்பீட்டளவில் மிதமாக உள்ளது.
F&B vs HPC: சந்தையின் வேறுபட்ட முகங்கள்
F&B மற்றும் HPC பிரிவுகளுக்கு இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு காணப்படுகிறது. F&B பிரிவில், Britannia Industries மற்றும் Bikaji Foods International போன்ற நிறுவனங்கள் இந்த ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4) விற்பனை வளர்ச்சியை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Tata Consumer Products மற்றும் Nestle India நிறுவனங்களின் விற்பனை வளர்ச்சி 10-15% வரை இருக்கலாம். HPC பிரிவில், Marico, Honasa Consumer, Godrej Consumer Products ஆகிய நிறுவனங்கள் நிலையான Volume வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கின்றன. Dabur India மற்றும் Varun Beverages-ன் வளர்ச்சி கோடை காலத்தை பொறுத்தே அமையும். ஆனால், கடுமையான போட்டி காரணமாக Colgate-Palmolive India சற்று பின்தங்க வாய்ப்புள்ளது.
விலை உயர்வுக்கான தடைகள்: Margin அழுத்தம், போட்டி
தற்போதைய சூழல் Margin-க்கு சாதகமாக இருந்தாலும், மூலப்பொருட்களின் விலை மீண்டும் உயர்ந்தால் லாபம் குறைய வாய்ப்புள்ளது. Honasa Consumer போன்ற நிறுவனங்களின் மிக அதிக P/E விகிதம், அதன் வளர்ச்சிக்கு பெரிய எதிர்பார்ப்புகளை கொடுக்கிறது. அதன் வருவாய் வளர்ச்சி 20%-லிருந்து 15% ஆக குறைந்தால் கூட அது கவலையளிக்கும். Godrej Consumer Products-ன் லாபம் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சி விகிதத்தில் ஏற்பட்டுள்ள தேக்கம், அதன் சந்தை சவால்களை காட்டுகிறது. மேலும், நிறுவனங்களின் Volume வளர்ச்சி என்பது பொருளாதார நிலை மற்றும் மக்களின் செலவு செய்யும் திறனை பொறுத்தே அமையும். பண்டிகை கால தேவை, சீசன் சார்ந்த வர்த்தகம் போன்றவையும் இதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை: வளர்ச்சிக்கு அதிக வாய்ப்பு உள்ளதா?
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் (Analysts) இந்த துறை மீது நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். Britannia Industries-க்கு 9-16% வரை விலை உயர்வுக்கான வாய்ப்பு இருப்பதாக கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Marico-க்கு 11-12.5%, Honasa Consumer-க்கு ~22% வரை சாத்தியமான விலை உயர்வு இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனங்களின் மேலாண்மை குழுவினரும், Q4 FY26 மற்றும் FY27 காலகட்டத்தில் வளர்ச்சி சீராக இருக்கும் என்றும், FY26-ஐ விட FY27 சிறப்பாக இருக்கும் என்றும் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளனர். இருப்பினும், தற்போதுள்ள அதிக Valuation காரணமாக, சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்ய நிறுவனங்கள் மிகச்சிறப்பாக செயல்பட வேண்டியது அவசியமாகும்.