Whalesbook
வருவாய் உயர்வு, லாபம் மட்டும் குறைவு
Avenue Supermarts-ன் (DMart) Q4 FY26 காலாண்டு முடிவுகள் வெளியான பிறகு, அதன் ஷேர் விலை சரிவைச் சந்தித்தது. ஆச்சரியமாக, கம்பெனியின் வருவாய் 18.9% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரித்து ₹17,683.9 கோடியை எட்டியுள்ளது. மேலும், EBITDA மார்ஜின் முந்தைய 6.42% இலிருந்து 6.85% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை மிஞ்சியுள்ளது. குறிப்பாக, பழைய ஸ்டோர்களில் விற்பனை (Like-for-Like - LFL sales) 10.8% உயர்ந்துள்ளது, இது கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளிலேயே மிக அதிகமாகும். இது DMart-ன் தற்போதுள்ள ஸ்டோர்களின் தேவையில் ஒரு உறுதியான போக்கைக் காட்டுகிறது.
லாபக் கணிப்பு தப்பியதால் முதலீட்டாளர் அச்சம்
ஆனால், இந்த காலாண்டிற்கான நிகர லாபம் (Net Profit) ₹656.6 கோடி மட்டுமே. இது முந்தைய ஆண்டை விட 19.2% அதிகம் என்றாலும், சந்தை நிபுணர்களின் ₹680 கோடி என்ற கணிப்பை விடக் குறைவாகும். வலுவான வருவாய் மற்றும் லாப வரம்பு அதிகரித்த போதிலும், இந்த லாபக் குறைவு முதலீட்டாளர்களிடையே எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்தியது. மே 4 அன்று, ஷேர் விலை சுமார் 3% சரிந்து, ₹4,434.3 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. இருப்பினும், கடந்த ஒரு வருடத்தில் இது சுமார் 10.4% உயர்ந்துள்ளது, அதே நேரத்தில் Nifty 50 தட்டையாக உள்ளது. இந்த நிதியாண்டில் DMart 500 ஸ்டோர்களை எட்டியுள்ளது குறிப்பிடத்தக்கது.
போட்டி நிறுவனங்கள் என்ன செய்கின்றன?
DMart, போட்டி நிறைந்த சில்லறை வர்த்தக சந்தையில் செயல்படுகிறது. Reliance Retail, Q4 FY26 இல் ₹87,344 கோடி வருவாயைப் பதிவு செய்துள்ளது, அதன் லாபம் 0.5% மட்டுமே அதிகரித்துள்ளது. Tata Consumer Products, ₹4,400–4,700 கோடி வருவாயையும், 14–16% EBITDA மார்ஜினையும் கணித்துள்ளது. V-Mart மற்றும் Trent போன்ற மதிப்பு சில்லறை விற்பனையாளர்களும் ஸ்டோர் விரிவாக்கம் மற்றும் ஒரே ஸ்டோர் விற்பனை அதிகரிப்பு மூலம் வலுவான வளர்ச்சியை காட்டியுள்ளனர்.
அதிகvaluation, ஆய்வாளர்கள் பார்வை என்ன?
DMart-ன் பங்கு, தொடர்ந்து 100x என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. இது பல ஆய்வாளர்களுக்கு ஒரு பெரிய கவலையாக உள்ளது. Emkay Global Financial Services, 'Sell' ரேட்டிங் மற்றும் ₹3,700 இலக்கு விலையை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. சந்தை விரிவாக்கம் மெதுவாக இருப்பது மற்றும் வேகமான 'quick commerce' நிறுவனங்களின் அச்சுறுத்தல்கள் இதற்குக் காரணங்களாகக் கூறப்படுகிறது. மேலும், அதிகரித்து வரும் செலவுகள் மற்றும் கடுமையான FMCG போட்டியால், FY27 இல் லாபம் 16% மட்டுமே வளரக்கூடும் என்றும் கணிக்கப்படுகிறது. நுகர்வோர் நடத்தை நிலையற்றது என்றும், கடந்த மார்ச் மாதம் புவிசார் பதற்றங்களால் ஏற்பட்ட தற்காலிக வாங்கும் உந்தம் இப்போது இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பிவிட்டது என்றும் நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது.
எதிர்கால வியூகமும், புதிய நியமனமும்
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, ஆய்வாளர்கள் கலவையான கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர். Morgan Stanley மற்றும் Motilal Oswal போன்ற நிறுவனங்கள், DMart-ன் தொடர்ச்சியான ஸ்டோர் விரிவாக்கம் மற்றும் மேம்படும் வணிக அடிப்படைகளைக் குறிப்பிட்டு நேர்மறையான ரேட்டிங்குகளை வைத்துள்ளன. இதற்கிடையில், Hitesh Shah என்பவர் Pharmacy மற்றும் Food Services-க்கு Chief Business Officer ஆக நியமிக்கப்பட்டுள்ளார்; அவரது தாக்கம் கவனிக்கப்படுகிறது. மாறும் சில்லறை சூழலில் வளர்ச்சியைத் தக்கவைப்பதும், அதன் அதிக மதிப்பீட்டை நிர்வகிப்பதும் முதலீட்டாளர்களுக்கு முக்கிய காரணிகளாக இருக்கும்.