நிதிநிலை சரிவு மற்றும் லாபத்தில் பின்னடைவு
Cello World நிறுவனம் அதன் Q3 FY26 காலாண்டிற்கான நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த அறிக்கையின்படி, நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) சென்ற ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 1% சரிந்து ₹553.7 கோடி ஆக உள்ளது. இதைவிட கவலை அளிக்கும் விஷயம் என்னவென்றால், நிறுவனத்தின் ஈபிஐடிடிஏ (EBITDA) 12% குறைந்து ₹122.3 கோடி ஆகவும், நிகர லாபம் (Net Profit) 26% வீழ்ச்சியடைந்து ₹63.6 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது.
வருவாய் சற்று குறைந்த நிலையிலும் லாபம் இவ்வளவு பெரிய அளவில் சரிந்திருப்பது, செலவினங்கள் அதிகரித்திருக்கலாம் அல்லது லாபம் குறைவாக தரும் பொருட்களை அதிகமாக விற்றிருக்கலாம் என்ற கேள்விகளை எழுப்புகிறது. இந்த முடிவுகள், சந்தையில் தேவை அதிகரிக்கும் என்ற முந்தைய எதிர்பார்ப்புகளுக்கு நேர்மாறாக அமைந்துள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை (Analyst View)
ICICI Securities நிறுவனம், Cello World பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், அதன் டார்கெட் விலையில் பெரிய மாற்றத்தை செய்துள்ளது. முன்பு ₹700 ஆக இருந்த டார்கெட் விலையை, இப்போது 14% குறைத்து ₹600 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இது, முன்பு ₹1,050 வரை நிர்ணயிக்கப்பட்ட டார்கெட் விலைகளிலிருந்து கணிசமாக குறைந்துள்ளது. மேலும், இது FY28E வருவாயை 30x என்ற P/E மல்டிபிளில் கணக்கிடப்பட்டுள்ளது.
இருப்பினும், ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனம் சில எதிர்கால வளர்ச்சி காரணிகளை நம்பியுள்ளது. Q4FY26 இல் தொடங்கவுள்ள புதிய ஸ்டீல் பொருட்கள் தயாரிக்கும் ஆலை, FY27-28 வாக்கில் செலவுகளை குறைத்து சந்தை பங்கை அதிகரிக்க உதவும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், எழுதும் கருவிகள் (Writing Instruments) பிரிவில் Cello பிராண்டை ஒருங்கிணைத்து விரிவுபடுத்துவதும் FY28 வரை வளர்ச்சியை அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
நிறுவனத்தின் மதிப்பீடு மற்றும் போட்டியாளர்கள் (Valuation & Peers)
தற்போது Cello World நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹10,000 கோடி ஆக உள்ளது. இதன் P/E ரேஷியோ தற்போது 30-33x என்ற அளவில் உள்ளது.
போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடுகையில், Cello World-ன் P/E சற்று அதிகமாக உள்ளது. உதாரணமாக, La Opala RG நிறுவனம் 16x முதல் 24x வரையிலான P/E ரேஷியோவில் வர்த்தகமாகிறது. Borosil Ltd. 40-41x P/E ரேஷியோவிலும், TTK Prestige 55x முதல் 90x வரையிலான உயர் P/E ரேஷியோவிலும் வர்த்தகமாகின்றன.
Cello World கவனம் செலுத்தும் ஸ்டீல் பொருட்கள் துறை, இந்திய அளவில் ஆண்டுக்கு 5.4% சராசரி வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) 2031 வரை வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதேபோல், முக்கிய பிரிவான ஸ்டேஷனரி சந்தை, கல்வி மற்றும் கார்ப்பரேட் தேவைகளால் 2030 வரை 5.64% CAGR இல் வளரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. ஒட்டுமொத்த ஸ்டீல் சந்தை 2026-2031 காலகட்டத்தில் 9.12% CAGR வளர்ச்சியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
எதிர்கொள்ளும் சவால்கள் (Challenges Ahead)
தொடர்ச்சியாக வருவாயில் ஏற்பட்டு வரும் சரிவு மற்றும் Q3 FY26 இல் லாபம் குறைந்திருப்பது, நிறுவனத்தின் செயல்பாடுகளில் உள்ள சவால்களை காட்டுகிறது. கடந்த ஆண்டு மத்தியிலிருந்து பங்கு விலை 11% முதல் 18% வரை சரிந்துள்ளதும், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையின்மையைப் பிரதிபலிக்கிறது. மேலும், ₹1,000-க்கு மேல் இருந்த டார்கெட் விலை, தற்போது ₹600 ஆக குறைக்கப்பட்டுள்ளது.
மேலும், சீனாவிலிருந்து இறக்குமதியாகும் பொருட்கள், உள்நாட்டு நிறுவனங்களுக்கு விலையில் அழுத்தம் கொடுக்கக்கூடும். சில நிதி அறிக்கைகள், செயல்பாடுகளில் இருந்து எதிர்மறை பணப்புழக்கம் (Negative Cash Flow) இருப்பதையும், உயர் மதிப்பீட்டு மல்டிபிள்களையும் காட்டுகின்றன. இது நிறுவனத்தின் நிதி நிலைமை மற்றும் மூலதன செயல்திறன் குறித்து மேலும் உற்றுநோக்க வேண்டியதன் அவசியத்தை உணர்த்துகிறது.
எதிர்கால கணிப்புகள் (Future Outlook)
ICICI Securities, FY26–28E காலகட்டத்தில் நிறுவனத்தின் வருவாய் 12.5% மற்றும் PAT (Pat Profit After Tax) 17.1% என்ற சராசரி ஆண்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளரும் என கணித்துள்ளது. மேலும், மூலதனத்தில் ஈட்டப்படும் வருவாய் (RoCE) மூலதன செலவை விட அதிகமாக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறது. இந்த கணிப்புகள், புதிய ஸ்டீல் ஆலை மற்றும் எழுதும் கருவிகள் பிரிவில் வெற்றிகரமாக செயல்படுவதை சார்ந்துள்ளது. இருப்பினும், தற்போதைய நிதிநிலை மற்றும் மதிப்பீட்டில் ஏற்பட்ட வீழ்ச்சி, இந்த இலக்குகளை அடைய தீவிரமான செயல்பாடு மற்றும் சந்தை சூழலில் முன்னேற்றம் தேவை என்பதை காட்டுகிறது.