அனலிஸ்ட்கள் நம்பிக்கை: 'Buy' ரேட்டிங் உடன் புதிய டார்கெட்
JM Financial, Bikaji Foods பங்கிற்கு 'Buy' ரேட்டிங்-ஐ மீண்டும் உறுதி செய்துள்ளது. அடுத்த 12 மாதங்களுக்கு ₹785 என்ற டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 27% வரை ஏற்றம் காண வாய்ப்புள்ளதாக கூறப்படுகிறது. நிறுவனத்தின் கடந்த கால வளர்ச்சி, அதாவது FY19 முதல் FY25 வரை 19% விற்பனை CAGR (Compound Annual Growth Rate) என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், நேரடி அவுட்லெட்களை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் புதிய தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்துதல் போன்ற திட்டங்களும் இந்த நேர்மறை பார்வைக்கு வலு சேர்க்கின்றன.
சரிவுக்கு மத்தியிலும் முதலீட்டு வாய்ப்பு என அனலிஸ்ட்கள்
Bikaji Foods பங்கின் சமீபத்திய சரிவை, முதலீடு செய்ய ஒரு "வாய்ப்பாக" JM Financial கருதுகிறது. அடுத்த FY28 வரை ஆண்டுக்கு சுமார் 15% வருவாய் வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும், 3 முதல் 4 வருடங்களுக்குள் 15% EBITDA லாப வரம்பை எட்டும் என்றும் எதிர்பார்க்கின்றனர். மற்ற அனலிஸ்ட்களும் இதேபோல் நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். சராசரி டார்கெட் விலையாக ₹848.33 ஆக உள்ளது. ஆனால், இந்த நேர்மறை நீண்ட கால பார்வைக்கும், பங்கின் தற்போதைய நிலவரத்திற்கும் இடையே பெரிய வேறுபாடு உள்ளது. கடந்த ஆண்டில் Bikaji Foods ஷேர்கள் சுமார் 17% வரை சரிந்துள்ளன. மேலும், அவை ₹592.55 என்ற 52 வார கால కనిష్ట விலைக்கு மிக அருகில் வர்த்தகமாகின்றன. சந்தை, வளர்ச்சி காரணிகளை (5,00,000 அவுட்லெட்கள் இலக்கு, பிரீமியம் இனிப்புகள்) தாண்டி, தற்போதைய பிரச்சனைகளை எடைபோடுவதாக தெரிகிறது.
பிகாஜியின் சந்தை நிலை மற்றும் நிதி ஆரோக்கியம்
இந்தியாவில் பேக்கேஜ் செய்யப்பட்ட ஸ்நாக்ஸ் சந்தை, 2026 முதல் 2034 வரை 8.28% CAGR-ல் வளர்ந்து, ₹1 லட்சம் கோடி-ஐ தாண்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Bikaji, குறிப்பாக பாரம்பரிய ஸ்நாக்ஸ் பிரிவில் வலுவான நிலையில் உள்ளது. The Hazelnut Factory கையகப்படுத்தல் மூலம் பிரீமியம் இனிப்பு வகைகளில் அதன் விற்பனை சுமார் ₹100 கோடி ஆக இரட்டிப்பாகியுள்ளது. Bikaji Bakes மூலம் பேக்கரி துறையிலும் நுழைந்துள்ளது. தற்போதைய 48-50% உற்பத்தித்திறனை 15% EBITDA லாப வரம்பாக மாற்ற நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது. பேக்கேஜிங் பொருட்களின் விலை 35-40% உயர்ந்தாலும், விலை உயர்வு மற்றும் செயல்திறன் மேம்பாடுகள் மூலம் இதை ஈடுசெய்ய நிறுவனம் திட்டமிட்டுள்ளது. Bikaji-யின் P/E ரேஷியோ (62-87x) நுகர்வோர் ஸ்டேபிள்ஸ் துறையை விட (~19x) அதிகமாக உள்ளது, ஆனால் Britannia (53-58x) மற்றும் Nestle India (70x) போன்ற பெரிய FMCG நிறுவனங்களுக்கு இணையாகவோ அல்லது சற்று அதிகமாகவோ உள்ளது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹15,500 கோடி.
ஒழுங்குமுறை விசாரணை மற்றும் நிதி அழுத்தங்கள்
ஒரு முக்கிய ஆபத்து எழுந்துள்ளது: செப்டம்பர் 2025 இல், ராஜஸ்தான் பிரீமியர் லீக் தொடர்பான பணமோசடி தடுப்புச் சட்ட (Prevention of Money Laundering Act) விசாரணையின் ஒரு பகுதியாக, அமலாக்கத்துறை (ED) Bikaji Foods-ன் MD-யை அழைத்துள்ளது. கம்பெனி, தங்கள் ஈடுபாடு ஸ்பான்சர்ஷிப் சார்ந்தது என்றும், அனைத்து பரிவர்த்தனைகளும் முறையாக ஆவணப்படுத்தப்பட்டு வங்கி வழிகள் மூலம் நடந்ததாகவும், இந்த விசாரணை எந்த நிதி பாதிப்பையும் ஏற்படுத்தாது என்றும் தெரிவித்துள்ளது. இருப்பினும், இந்த ஒழுங்குமுறை விசாரணை மற்றும் சாத்தியமான நற்பெயர் பாதிப்பு ஆகியவை கவலைக்குரியவை. மேலும், கடந்த ஒரு வருடமாக பங்குகளின் குறைவான செயல்பாடு மற்றும் 52 வார కనిష్ట விலைக்கு அருகில் இருப்பது, முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது. FY25-ல் Bikaji-யின் Profit After Tax (PAT) 24.41% குறைந்துள்ளது. பேக்கேஜிங் செலவுகளில் 35-40% அதிகரிப்புக்கு மத்தியில் 15% EBITDA லாப வரம்பை அடைவது சவாலானது. Bikaji-யின் அதிக P/E மல்டிபிள்கள், எதிர்கால வளர்ச்சி ஏற்கனவே விலையில் பிரதிபலித்துள்ளதை உணர்த்துகின்றன.
அனலிஸ்ட்களின் ஒருமித்த கருத்து நேர்மறையாக உள்ளது
ஒழுங்குமுறை கவலைகள் மற்றும் சமீபத்திய பங்கு வீழ்ச்சி இருந்தபோதிலும், அனலிஸ்ட்கள் பெரும்பாலும் நேர்மறையான பார்வையை பராமரிக்கின்றனர். 'Strong Buy' ரேட்டிங் உடன், FY25-ல் ₹2,548.3 கோடி ஆக இருந்த நிகர விற்பனை, FY28-ல் ₹3,902.4 கோடி ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Emkay Global மற்றும் Nuvama Institutional Equities போன்ற ப்ரோக்கரேஜ்கள் 'Buy' ரேட்டிங்க்களை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தி, தங்கள் டார்கெட் விலைகளை உயர்த்தியுள்ளன. எதிர்கால செயல்திறன், புதிய பிரிவுகளுக்கான விரிவாக்கம் மற்றும் விநியோக வலையமைப்பு விரிவாக்கத்தை சார்ந்துள்ளது.