Whalesbook
புதிய இலக்கை நிர்ணயித்த ஆய்வாளர்
Prabhudas Lilladher ஆய்வாளர்கள் Marico நிறுவனத்தின் பங்கிற்கு 'Accumulate' என்ற ரேட்டிங்கை மீண்டும் உறுதி செய்துள்ளதுடன், அதன் டார்கெட் விலையை ₹875 ஆக அதிகரித்துள்ளனர். மேலும், FY27 மற்றும் FY28 காலகட்டங்களுக்கான Earnings Per Share (EPS) மதிப்பீடுகளையும் முறையே 3.8% மற்றும் 3.3% உயர்த்தியுள்ளனர்.
வளர்ச்சி மற்றும் லாப கணிப்புகள்
நிறுவனத்தின் விற்பனை (volume growth) தொடர்ந்து அதிகரிக்கும் என்றும், குறிப்பாக பிரீமியம் மற்றும் டிஜிட்டல் பிரிவுகளில் நல்ல முன்னேற்றம் இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. முக்கியமாக, தேங்காய் எண்ணெய் விலையில் (copra price) ஏற்பட்ட குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சி (சுமார் 35% குறைந்துள்ளது) லாபத்தை அதிகரிக்க முக்கிய காரணமாக பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், அடுத்த சில ஆண்டுகளில் லாப வரம்பு (margin) சுமார் 340 basis points அதிகரிக்கும் என்றும், FY26 முதல் FY28 வரை EPS-ல் 18% CAGR வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும் கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
தற்போதைய நிதிநிலை:
சமீபத்திய Q4 FY26 முடிவுகளில், Marico-வின் ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் (consolidated net profit) ₹408 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது கடந்த ஆண்டை விட 18.26% அதிகம். வருவாய் (revenue) 22% அதிகரித்து ₹3,333 கோடி எட்டியுள்ளது. முழு நிதியாண்டு FY26-ல், நிகர லாபம் ₹1,813 கோடியாகவும், வருவாய் ₹13,611 கோடியாகவும் இருந்துள்ளது. மேலும், பங்கு ஒன்றுக்கு ₹4 இறுதி டிவிடெண்ட் வழங்கவும் நிர்வாகம் பரிந்துரைத்துள்ளது.
நீண்டகால வளர்ச்சி திட்டங்கள்
Marico நிறுவனம் 2030-ம் ஆண்டுக்குள் இரட்டை இலக்க விற்பனை வளர்ச்சி (double-digit sales) மற்றும் நடுத்தர இலக்க EBITDA வளர்ச்சி (mid-teens EBITDA CAGR) என்ற லட்சிய இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. இதன் கீழ், Beardo மற்றும் Plix போன்ற டிஜிட்டல் பிராண்டுகளின் விற்பனையை அடுத்த மூன்று ஆண்டுகளில் ₹900 கோடியிலிருந்து ₹2,000-2,500 கோடியாக உயர்த்த திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. மேலும், பிரீமியம் தயாரிப்புகளின் பங்கு, தற்போதுள்ள 22%-லிருந்து FY27-ல் 44% ஆகவும், FY30-ல் 50% ஆகவும் அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மதிப்பீடு (Valuation) குறித்த கவலைகள்
சந்தையில் Marico-வின் பங்கின் P/E விகிதம் தற்போது 57.7x முதல் 61.3x வரை உள்ளது. இது இந்திய உணவுத் துறையின் சராசரி P/E விகிதமான 19.5x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். Godrej Consumer Products (60.31x), Dabur India (44.1x), Hindustan Unilever (37.47x) போன்ற போட்டியாளர்களையும் விட இது அதிகமாக உள்ளது. மேலும், Marico-வின் கடந்த கால சராசரி P/E விகிதமான 49.4x (FY21-25) விடவும் அதிகமாக உள்ளது. இதனால், பங்கின் விலை மிகவும் அதிகமாக (very expensive) இருப்பதாக முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் கருத்து நிலவுகிறது.
மற்ற சவால்கள் மற்றும் இலக்குகள்
தேங்காய் எண்ணெய் விலை குறைவு லாபத்திற்கு உதவினாலும், மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் ஒரு ஆபத்தாகவே உள்ளன. மேலும், FMCG துறையில் நிலவும் கடுமையான போட்டி மற்றும் அதன் சந்தைப் பங்கு (சுமார் 60% தேங்காய் எண்ணெய் பிரிவில்) போன்றவையும் கவனிக்கப்பட வேண்டியவை. இந்நிறுவனம் நடப்பு நிதியாண்டில் ₹15,000 கோடி வருவாயையும், 2030-ல் ₹20,000 கோடி வருவாயையும் எட்டுவதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.