Whalesbook
அதிக பணப் புழக்கம் மற்றும் லாபத்தை பாதிக்கும் தீவிரமான மார்க்கெட்டிங் செலவுகள் குறித்து கவலைகளை எழுப்பி, Ambit Capital Eternal (முன்னர் Zomato) மீது அதன் 'Sell' மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. Blinkit-ன் ஆண்டுக்கு 137% நிகர ஆர்டர் மதிப்பு (NOV) வளர்ச்சி, Ambit-ன் கணிப்பை விட அதிகமாக இருந்தபோதிலும், அதன் லாப வரம்புகள் குறைந்துள்ளன. இன்வென்டரி அடிப்படையிலான மாதிரிக்கு மாறுதல், ஸ்டோர் விரிவாக்க வழிகாட்டுதல்களை அதிகரித்தல் மற்றும் மார்க்கெட்டிங் செலவில் காலாண்டுக்கு 1.4 மடங்கு அதிகரிப்பு ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்பட்ட Blinkit, FY27 இல் மட்டுமே லாப நிலையை அடையும் என்று தரகு நிறுவனம் இப்போது எதிர்பார்க்கிறது.
நிறுவனத்தின் முக்கிய உணவு டெலிவரி வணிகத்தில் ஆண்டுக்கு 18% மொத்த ஆர்டர் மதிப்பு (GOV) வளர்ச்சி மற்றும் 14% NOV வளர்ச்சி காணப்பட்டது, இது அதன் வழிகாட்டுதல்களுக்குக் கீழே உள்ளது. உணவு டெலிவரி லாப வரம்புகள் NOV-ல் 5.3% ஆக சற்று மேம்பட்டாலும், தற்போதைய உணவக கமிஷன் அழுத்தங்கள் மற்றும் உணவகத்திற்கு நிலையான ஆர்டர்கள் காரணமாக, மேலும் டேக்-ரேட் உயர்வுகளை எதிர்பார்க்க முடியாது என்று Ambit கூறுகிறது.
FY26 இன் முதல் பாதியில் Eternal-ன் ₹1,100 கோடி பணப் புழக்கம் மற்றும் அதிகரித்து வரும் விளம்பரச் செலவுகள் குறித்த கவலைகள் மேலும் அதிகரிக்கின்றன. Zepto மற்றும் Rapido போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து புதிய நிதி திரட்டல், அத்துடன் Amazon மற்றும் Flipkart-ன் விரிவாக்கம் ஆகியவற்றால் போட்டி அதிகரிக்கும், இது விலை நிர்ணயம் மற்றும் லாபத்தின் மீது மேலும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். Eternal-ன் வணிக மாதிரிக்கு தொடர்ச்சியான முதலீடு தேவைப்படுகிறது என்றும், இது குறைந்த மூலதன செலவு (low-capex) அல்லது குறுகிய பணிமூலதனம் (working-capital-light) கொண்டதல்ல என்றும் Ambit குறிப்பிட்டது.
மேலும், गोइंग-அவுட் பிரிவில் இழப்புகள் அதிகரித்துள்ளன, மேலும் ஹைப்பர் ப்யூர் வணிகத்தில் இன்வென்டரி மாதிரிக்கு மாறிய பிறகு ஆண்டுக்கு 31% வருவாய் குறைந்துள்ளது. Ambit, உணவு சுற்றுச்சூழல் அமைப்பின் வணிகத்தை தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப் புழக்க (DCF) அடிப்படையில் பங்குக்கு ₹100 என மதிப்பிட்டுள்ளது. தரகு நிறுவனம் ₹202 பங்குக்கான இலக்கு விலையை பராமரிக்கிறது, இது தற்போதைய வர்த்தக விலையான ₹343 இல் இருந்து 39% சாத்தியமான சரிவைக் குறிக்கிறது. Blinkit-க்கான குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி மற்றும் கணிசமான எக்ஸிட் EBITDA லாபம் ஆகியவை Ambit-ன் மதிப்பீட்டில் ஏற்கனவே கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்பட்டுள்ளன.
தாக்கம்
இந்தச் செய்தி முதலீட்டாளர்களின் உணர்வையும் Eternal (முன்னர் Zomato) தொடர்பான சாத்தியமான வர்த்தக முடிவுகளையும் நேரடியாகப் பாதிக்கிறது. தரகு நிறுவனத்தின் வலுவான 'Sell' மதிப்பீடு மற்றும் லாபம் குறித்த எச்சரிக்கைகள் விற்பனைக்கு வழிவகுக்கும், இது நிறுவனத்தின் பங்கு விலையை பாதிக்கும் மற்றும் இந்தியாவில் உள்ள விரைவு வர்த்தகம் (quick commerce) மற்றும் உணவு டெலிவரி துறைகள் குறித்த முதலீட்டாளர்களின் பார்வையை பாதிக்கக்கூடும். அதிக பணப் புழக்கம் மற்றும் போட்டி நிறைந்த சூழல் இந்திய சந்தைக்கு முக்கியமான காரணிகளாகும். மதிப்பீடு: 8/10.