Whalesbook
பிரீமியம் சரக்குகளால் வளர்ச்சி, ஆனால் செலவுச் சுமை!
Allied Blenders and Distillers (ABD) நிறுவனம், 'Officer's Choice' விஸ்கி தயாரிப்பாளர், தனது பிரீமியம் வகை மதுபானங்களின் (Premium Spirits) போர்ட்ஃபோலியோவை வெற்றிகரமாக விரிவுபடுத்தி வருகிறது. இந்த உத்தியின் காரணமாக, 2026 நிதியாண்டின் முடிவில் (FY26) அதன் EBITDA (வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகைக்கு முந்தைய லாபம்) 25.8% அதிகரித்து ₹568 கோடியாக எட்டியுள்ளது. மேலும், வருவாய் (Revenue) 11.5% உயர்ந்து ₹3,949 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது.
மார்ச் காலாண்டிலும் (Q4 FY26) சாதனை அளவாக ₹182 கோடி EBITDA-ஐ எட்டியுள்ளது. கடந்த ஆண்டை விட இது 21.2% அதிகம். இந்த காலாண்டில் லாப வரம்பு 179 basis points உயர்ந்து 17.9% ஆக உள்ளது.
ABD-யின் இலக்கு, அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்குள் சாமான்ய ரக மற்றும் பிரீமியம் ரக மதுபானங்களின் வால்யூம் (Volume) சமமாக இருப்பதை உறுதி செய்து, பிரீமியம் வகைகளின் மதிப்புப் பங்களிப்பை (Value Contribution) தற்போதுள்ள 55% இல் இருந்து 70% ஆக உயர்த்துவதாகும்.
நிகர லாபத்தில் சரிவு: என்ன காரணம்?
இந்த வலுவான செயல்பாட்டு செயல்திறன் இருந்தபோதிலும், Q4 FY26 இல் ABD-யின் நிகர லாபம் (Net Profit) 52.1% குறைந்து ₹38 கோடியாக இருந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணம், முந்தைய காலகட்டங்களுக்கான ₹45.45 கோடி என்ற ஒரு முறை வரியாகும்.
சந்தை எதிர்பார்ப்பு & அனலிஸ்ட் கணிப்புகள்
சுமார் ₹550-₹570 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகும் ABD-யின் பங்குகள், அதன் பிரீமியம் வகை விரிவாக்க உத்தி மீது முதலீட்டாளர்கள் வைத்துள்ள நம்பிக்கையை பிரதிபலிக்கின்றன. இதன் P/E விகிதம் 60-க்கு மேல் உள்ளது. சந்தை ஆய்வாளர்கள் பொதுவாக நேர்மறையான பார்வையை கொண்டுள்ளனர், சராசரி டார்கெட் விலையை ₹685-₹690 ஆக நிர்ணயித்துள்ளனர்.
செலவு அழுத்தம் & வருங்கால சவால்கள்
ABD குறிப்பிடத்தக்க செலவு அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக, கச்சா எண்ணெய் (Crude Oil) விலை உயர்வு, PET மற்றும் கிளாஸ் பாட்டில்கள் போன்ற பேக்கேஜிங் பொருட்களின் விலையை கடுமையாக உயர்த்தியுள்ளது. இந்த பேக்கேஜிங் செலவுகள் ABD-யின் உற்பத்தி செலவில் சுமார் 30% ஆக உள்ளது. இதனால், கச்சா எண்ணெய் சார்ந்த பொருட்களின் விலை 20-25% வரையும், சில ரெசின்களின் விலை 30-50% வரையும் அதிகரித்துள்ளன. இது ABD-யின் லாப வரம்பை 200-250 basis points குறைக்கக்கூடும்.
கம்பெனி அதன் தயாரிப்புகளில் சுமார் 2% என்ற அளவில் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட விலை உயர்வுகளை அமல்படுத்தியுள்ளது. ஆனால், இது தொடர்ச்சியான பணவீக்கத்தை முழுமையாக ஈடுகட்ட போதுமானதாக இருக்காது.
2028 நிதியாண்டிற்குள் (FY28) 17% EBITDA லாப வரம்பையும், நடுத்தர அளவிலான வருவாய் வளர்ச்சியையும், இரட்டை இலக்க வால்யூம் விரிவாக்கத்தையும் ABD இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. இந்த இலக்குகளை அடைய, விலை உயர்வு, விநியோகச் சங்கிலி தடைகள், ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் மற்றும் உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களை ABD எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிப்பார்கள்.