Whalesbook
ஏற்றத்திற்கு என்ன காரணம்?
உலகளாவிய சந்தையில் Vedanta மற்றும் JSW Steel இடையே செயல்திறன் வேறுபாடு தெரிகிறது. இதற்குக் காரணம், இரு நிறுவனங்களுக்கும் சாதகமான உத்திகள் (Strategic Catalysts) மற்றும் சந்தையின் பார்வைகள் (Market Perceptions) தான். Vedanta-வின் வருங்கால Demerger திட்டம் மற்றும் அலுமினியம், வெள்ளி போன்ற முக்கிய பொருட்களின் (Commodities) விலை உயர்வு ஆகியவை JSW Steel-க்கு இணையாக Vedanta-வை உயர்த்தியுள்ளது.
தரகு நிறுவனங்களின் கணிப்பு (Analyst Calls)
உலகளாவிய தரகு நிறுவனமான Citi, Vedanta-வை 'Overweight' பிரிவிலும், JSW Steel-ஐ 'Underweight' பிரிவிலும் வைத்துள்ளது. JSW Steel-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation) EV/EBITDA-வில் சுமார் 9 மடங்கு இருப்பதாகவும், இது தற்போதைய ஸ்டீல் விலைகளுக்கு அப்பாற்பட்ட நம்பிக்கையை பிரதிபலிக்கிறது எனவும் Citi கூறியுள்ளது. ஸ்டீல் விலைகள் இறக்குமதி விலைக்கு (Import Parity) நெருங்கி வருவதால் JSW Steel-க்கு பெரிய ஏற்றம் இருக்காது என கணிக்கிறது. மாறாக, Vedanta-வின் Demerger திட்டத்தால் 15% வரை லாபம் கிடைக்க வாய்ப்புள்ளதாகவும், அதன் EV/EBITDA 5.5 மடங்கு என்றும் மதிப்பிட்டுள்ளது. அலுமினியம் விலை $3,070, துத்தநாகம் (Zinc) விலை $3,325, வெள்ளி (Silver) விலை $88 என தற்போதைய நிலவரம் Vedanta-வுக்கு சாதகமாக உள்ளது.
BofA-வின் அதிரடி 'Buy' ரேட்டிங்
Vedanta மீதான நேர்மறையான பார்வையை மேலும் வலுப்படுத்தும் வகையில், BofA Securities இந்த பங்கை 'Neutral'-ல் இருந்து 'Buy' ஆக மேம்படுத்தி, இலக்கு விலையை (Target Price) ₹480ல் இருந்து 75% உயர்த்தி ₹840 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. அலுமினியம் விலைகள் மீதான நம்பிக்கையான பார்வை, வெள்ளி விலை போக்குகள், மற்றும் சுமார் 6% ஈவுத்தொகை (Dividend Yield) ஆகியவை இந்த அதிரடி உயர்வுக்கு காரணம். மேலும், Vedanta-வின் தாய் நிறுவனத்தில் (Parent Level) கடன் குறைப்பு (Deleveraging) என்பதும் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. இந்திய மெட்டல்ஸ் மற்றும் மைனிங் துறையும் 2026ல் நல்ல வளர்ச்சியை எட்டும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
முதலீட்டாளர் ஆதரவு மற்றும் மதிப்பீட்டு வித்தியாசம்
Vedanta-க்கு முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் பரவலான ஆதரவு உள்ளது. தற்போதுள்ள 15 ஆய்வாளர்களில், 11 பேர் 'Buy' என்றும், 4 பேர் 'Hold' என்றும் பரிந்துரைத்துள்ளனர். ஒருவர்கூட 'Sell' செய்ய பரிந்துரைக்கவில்லை. Citi ₹900, Systematix Group ₹898 என இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். Vedanta-வின் P/E விகிதம் சுமார் 16.41x ஆக இருக்கும்போது, JSW Steel-ன் P/E விகிதம் சுமார் 47.50x ஆக உள்ளது. இந்த பெரிய மதிப்பீட்டு வித்தியாசம் (Valuation Disparity), Vedanta-வின் Demerger வாய்ப்புகளுடன் சேர்ந்து, ஆய்வாளர்களின் பரிந்துரைகளில் வேறுபாட்டை ஏற்படுத்துகிறது.
சந்தை மற்றும் எதிர்கால போக்குகள்
இந்திய ஸ்டீல் துறை அடுத்த தசாப்தத்தில் சுமார் 70 மில்லியன் மெட்ரிக் டன் உற்பத்தி திறனை (Capacity) அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. உலகளாவிய அலுமினிய விலைகள் $3,110 ஆகவும், துத்தநாக விலைகள் $3,405 ஆகவும், மூன்று ஆண்டு உயர்வை எட்டியுள்ளன. Vedanta-வின் Demerger திட்டம் மார்ச் 2026க்குள் நிறைவடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது தனித்தனி வணிகப் பிரிவுகளின் மதிப்பை வெளிக்கொணரும் என நம்பப்படுகிறது. JSW Steel-க்கு உடனடி ஏற்றம் குறைவாக இருந்தாலும், CLSA போன்ற நிறுவனங்கள் 'Hold' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்திய உலோகங்கள் மற்றும் சுரங்கத் துறை 2026ல் வளர்ச்சிப் பாதையில் செல்லும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.