தங்கம்: மத்திய வங்கிகளின் வியூகம் மாறுபட்டது! துருக்கி விற்றது, மற்றவர்கள் வாங்கினர்!

உலக அளவில் மத்திய வங்கிகளின் கையிருப்பு மேலாண்மையில் (Reserve Management) மார்ச் 2026ல் ஒரு தெளிவான வேறுபாடு தெரிந்தது. உடனடிப் பொருளாதார அழுத்தங்கள் காரணமாக சில மத்திய வங்கிகள் ரொக்கப் பணத்திற்காக தங்கத்தை விற்றன. அதேசமயம், மற்றவை நீண்டகால பல்வகைப்படுத்தல் (long-term diversification) மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்களில் (geopolitical risks) இருந்து பாதுகாப்பு பெறுவதற்காக பெரும் தொகையில் தங்கத்தை வாங்கின. தங்கத்தின் விலைகளில் ஏற்பட்ட ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில் இந்த வேறுபாடு ஏற்பட்டது.

உலக அளவில், மார்ச் 2026ல் மத்திய வங்கிகள் மொத்தம் 30 டன் தங்கத்தை நிகரமாக விற்றுள்ளன. இது பிப்ரவரி மாத நிகர வாங்குதல்களில் இருந்து ஒரு மாற்றமாகும். இதில் துருக்கி முக்கிய விற்பனையாளராக இருந்தது, அதன் அந்நியச் செலாவணி இருப்பை அதிகரிக்கவும், நாணயத்தைப் பாதுகாக்கும் முயற்சிகளின் போது பணப்புழக்கத் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யவும் 60 டன் தங்கத்தை விற்றது. இந்த விற்பனைகள் பெரும்பாலும் 'கோல்ட்-ஃபார்-எஃப்எக்ஸ் ஸ்வாப்' (gold-for-FX swaps) மூலம் நடந்ததாகத் தெரிகிறது, இது தற்காலிகமானதாக இருக்கலாம். ரஷ்யாவும் 6 டன் தங்கத்தை விற்றது. இதற்கு மாறாக, பல மத்திய வங்கிகள் தங்கள் தங்க இருப்புகளை தொடர்ந்து அதிகரித்தன. போலந்தின் தேசிய வங்கி ஒரு முக்கிய வாங்குபவராக இருந்தது, மார்ச் மாதத்தில் 11 டன் மற்றும் முதல் காலாண்டில் மொத்தம் 31 டன் தங்கத்தை வாங்கியது. இது போலந்தின் பல ஆண்டு கால திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாகும், இது பாதுகாப்பு கவலைகள் மற்றும் நிதி சுதந்திரத்திற்கான விருப்பத்தால் உந்தப்படுகிறது. உஸ்பெகிஸ்தான் மற்றும் கஜகஸ்தான் போன்ற நாடுகளும் முறையே 9 டன் மற்றும் 6 டன் தங்கத்தை சீராக வாங்கின. சீனாவின் மத்திய வங்கி (People's Bank of China) 5 டன் தங்கத்தை சேர்த்தது, இது அதன் தொடர்ச்சியான 17வது மாத கொள்முதல் ஆகும். இது அந்நியச் செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்களுக்கு எதிரான பாதுகாப்புக்கான நீண்டகால வியூகத்தைக் காட்டுகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியும் (RBI) கொள்முதலைக் குறைத்தாலும், தங்கத்தின் விலை உயர்வு காரணமாக அதன் தங்க இருப்புகளின் மதிப்பு மற்றும் மொத்த அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பில் அதன் பங்கு 17.2% ஆக உயர்ந்தது.

மார்ச் மாதத்தில் தங்கத்தின் விலைகள் ஒரு 'புவிசார் அரசியல் முரண்பாட்டை' (Geopolitical Paradox) கண்டன. மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் ஆரம்பத்தில் ஒரு அவுன்ஸ் $5,400க்கு மேல் விலைகளை உயர்த்தின, ஆனால் பின்னர் வலுவான அமெரிக்க டாலர் மற்றும் மாறும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள் போன்ற மேக்ரோ பொருளாதார காரணிகள் $4,100-$4,400 வரம்பிற்கு கூர்மையான வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தின. இந்த விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியிலும், ஒரு மூலோபாய கையிருப்புச் சொத்தாக (strategic reserve asset) தங்கத்தின் அடிப்படைப் பங்கு வலுவடைந்து வருகிறது. இது தற்போது உலக அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பில் 20% ஆக உள்ளது, யூரோவை விட அதிகமாகவும், அமெரிக்க டாலருக்கு அடுத்தபடியாகவும் உள்ளது. மத்திய வங்கிகள் தங்கத்தை தந்திரமாக வாங்குகின்றன, ஒரே நாணயத்தைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கவும், டாலரைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கவும், எதிர்தரப்பு அபாயம் இல்லாத சொத்துக்களை வைத்திருக்கவும் வாங்குகின்றன. வளர்ந்து வரும் சந்தைகள் தங்கள் தங்க இருப்புகளை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன, தடைகள் மற்றும் நாணய மதிப்பிழப்புக்கு எதிராக இதைப் பயன்படுத்துகின்றன. மத்திய வங்கிகள் வலுவான கொள்முதலைத் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, 2026 ஆம் ஆண்டிற்காக 800-850 டன் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது, இது விலைகளுக்கு ஒரு ஆதரவாக செயல்படும்.

தங்கம் குவிப்புப் போக்கிற்கு மத்தியிலும், அபாயங்கள் உள்ளன. நாணய மற்றும் பணப்புழக்க நெருக்கடிகளை எதிர்கொள்ளும் பாதிக்கப்படக்கூடிய பொருளாதாரங்கள் தங்கள் நாணயத்தைப் பாதுகாக்க தங்கத்தை கடைசி புகலிடமாகப் பயன்படுத்தலாம் என்பதைக் துருக்கியின் பெரிய விற்பனை காட்டுகிறது. இந்த உடனடி ரொக்கத் தேவை, மார்ச் மாதத்தில் கண்டது போல், குறுகிய கால விலை அழுத்தத்தை உருவாக்கக்கூடும். 'புவிசார் அரசியல் முரண்பாடு' என்பது, டாலரின் வலிமை மற்றும் ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை போன்ற மேக்ரோ பொருளாதார சக்திகள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களுக்கு மத்தியிலும், பாதுகாப்பான சொத்துக்களுக்கான தேவையை தற்காலிகமாக மிஞ்சும் என்பதையும் காட்டியது. மத்திய வங்கி வாங்குதல் ஆதரவை அளித்தாலும், அதிக உலகளாவிய கடன் மற்றும் முக்கிய மத்திய வங்கிகளின் தொடர்ச்சியான பணவியல் கொள்கைகள் தங்கம் போன்ற வட்டி இல்லாத சொத்துக்களை அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்கக்கூடும். கடுமையான பொருளாதார நெருக்கடியில் உள்ள நாடுகளால் மேலும் கட்டாய விற்பனை செய்யப்படலாம்.

பகுப்பாய்வாளர்கள் 2026 இல் தங்கத்தின் விலைகளுக்குத் தொடர்ச்சியான ஆதரவை எதிர்பார்க்கிறார்கள், இது மத்திய வங்கியின் தொடர்ச்சியான தேவை, புவிசார் அரசியல் மாற்றங்கள் மற்றும் பணவீக்கப் பாதுகாப்புக்கான தேவை ஆகியவற்றால் இயக்கப்படுகிறது. கோல்ட்மேன் சாக்ஸ் (Goldman Sachs) மற்றும் ஜே.பி. மோர்கன் (J.P. Morgan) போன்ற நிறுவனங்கள் ஆண்டின் இறுதியில் தங்கத்தின் விலைகள் $5,400 முதல் $6,000 வரை எட்டக்கூடும் என்று கணித்துள்ளன. உலக தங்க கவுன்சில் (World Gold Council) மத்திய வங்கி நிகர கொள்முதல் 2026 ஆம் ஆண்டிற்கு 800-850 டன் அளவில் அதிகமாக இருக்கும் என்று கணித்துள்ளது.