Whalesbook
வெள்ளியின் அதிரடி நகர்வு
தங்கம் விலையை விட வெள்ளி விலை இன்று சிறப்பான வளர்ச்சியை காட்டியது. MCX-ல் மார்ச் மாத வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் 2.55% உயர்ந்து ஒரு கிலோ ₹2,67,394 ஆக வர்த்தகமானது. அதேபோல், COMEX-ல் வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் 2.11% உயர்ந்து ஒரு அவுன்ஸ் $89.355 ஆக வர்த்தகமானது. சுமார் 5,248 கான்ட்ராக்டுகள் வர்த்தகமானது. வெள்ளியின் இந்த வலிமை, அதன் பணவீக்கத் தடுப்பு (Inflation Hedge) திறனை மட்டுமல்லாமல், தொழிற்சாலை தேவையின் (Industrial Demand) அதிகரிப்பையும், speculative ஆர்வத்தையும் காட்டுவதாக நிபுணர்கள் கூறுகின்றனர்.
தங்கத்தின் சீரான ஏற்றம்
தங்கம் ஃபியூச்சர்ஸ்களும் லாபம் ஈட்டின, ஆனால் அதன் வேகம் குறைவாக இருந்தது. MCX ஏப்ரல் மாத கோல்ட் ஃபியூச்சர்ஸ் 0.49% உயர்ந்து ஒரு 10 கிராம் ₹1,60,750.00 ஆகவும், COMEX கோல்ட் ஃபியூச்சர்ஸ் 0.49% உயர்ந்து ஒரு அவுன்ஸ் $5201.6 ஆகவும் வர்த்தகமானது. சுமார் 17,162 கான்ட்ராக்டுகள் வர்த்தகமானது. தங்கத்தின் இந்த நிலையான உயர்வு, உலக பொருளாதார நிச்சயமற்ற சூழ்நிலைகளில் அதன் பாதுகாப்பு புகலிட (Safe-haven Asset) மதிப்பை தொடர்ந்து உறுதி செய்கிறது.
ETF சந்தையின் ஒருங்கிணைப்பு
ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தைகளில் காணப்பட்ட வலிமை, Exchange Traded Funds (ETF)-களிலும் பிரதிபலித்தது. பெரும்பாலான வெள்ளி ETF-கள் நல்ல லாபத்தைப் பதிவு செய்தன. உதாரணத்திற்கு, Tata Silver Exchange Traded Fund 0.98% மற்றும் Nippon India Silver ETF 1.08% உயர்ந்தது. தங்க ETF-களும் லாபம் ஈட்டினாலும், அவற்றின் வளர்ச்சி சற்று குறைவாகவும், குறுகிய வரம்பிற்குள்ளும் இருந்தது. MCX, COMEX மற்றும் ETF விலைகளில் காணப்பட்ட இந்த ஒருங்கிணைப்பு, சந்தையில் இந்த விலை நிலைகள் பரவலாக ஏற்றுக்கொள்ளப்படுவதைக் காட்டுகிறது.
ஒப்பீட்டு செயல்பாடு மற்றும் துறை சூழல்
தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-கள், விலை உயர்ந்த உலோக சந்தையில் எளிதான முதலீட்டு வாய்ப்பை வழங்கினாலும், அவற்றின் Tracking துல்லியத்தை மற்றும் Expense Ratio-வை பொறுத்து செயல்படும். Tata, Nippon India, ICICI Prudential போன்ற பல வெள்ளி ETF-கள் 0.88% முதல் 1.10% வரை லாபம் ஈட்டியுள்ளன. இந்த ETF-களின் Expense Ratio-க்கள் மாறுபடும். iShares மற்றும் Invesco போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள் வருடாந்திர கட்டணங்களை 0.40% முதல் 0.75% வரை வைத்திருக்கின்றன. உலக வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்களும் விலை உயர்ந்த உலோக துறையை பாதிக்கின்றன. குறிப்பாக, அமெரிக்க டாலர் பலவீனமடைந்தால், தங்கம் மற்றும் வெள்ளிக்கு தேவை அதிகரிக்கும். தற்போதைய சந்தை நிலவரம், முதலீட்டாளர்கள் பணமதிப்பிழப்பு (Currency Devaluation) மற்றும் 2026-ன் தொடக்கத்தில் நிலவும் பணவீக்க கவலைகளுக்கு (Inflation Concerns) எதிராக விலை உயர்ந்த உலோகங்களில் முதலீடு செய்வதைக் காட்டுகிறது.
சாத்தியமான இடர்பாடுகள் (The Bear Case)
தற்போதைய ஏற்றம் சாதகமாக இருந்தாலும், சில காரணிகள் அதன் தொடர்ச்சியான வளர்ச்சியைத் தடுக்கலாம். வெள்ளியின் அதிரடி ஏற்றம், அதன் நிலைத்தன்மை மற்றும் தொழிற்சாலை தேவை கணிப்புகள் மாறினாலோ அல்லது speculative ஆர்வம் குறைந்தாலோ, அது பெரிய அளவில் குறையக்கூடிய வாய்ப்பையும் எழுப்புகிறது. மேலும், பல விலை உயர்ந்த உலோக ETF-களில் Tracking Error குறைவாக இருந்தாலும், அதிகப்படியான முதலீடுகள் (Inflows) சில சமயங்களில் உண்மையான சந்தையின் (Underlying Physical Metal Markets) பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) சோதிக்கக்கூடும். ETF வழங்குநர்களுக்கு இடையே போட்டி கடுமையாக உள்ளது. ஒரே மாதிரியான காண்ட்ராக்டுகளை வைத்திருக்கும் பல தயாரிப்புகள் இருப்பதால், சந்தையில் ஒருங்கிணைப்பு (Consolidation) ஏற்படலாம் அல்லது கட்டணங்கள் குறையலாம். கமாடிட்டி சந்தைகளில் ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகள் (Regulatory Scrutiny) ஒரு பின்னணி அபாயமாகவே உள்ளன. பிப்ரவரி 2025-ல் நாம் கண்டது போல, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி வலுவாக உயரக்கூடும் என்றாலும், அவை பணவியல் கொள்கை மாற்றங்கள் அல்லது புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை ஆகியவற்றால் விரைவாக சரிசெய்யப்படவும் வாய்ப்புள்ளது. எனவே, கடந்த கால ஏற்றங்கள் எதிர்கால முடிவுகளுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது.
எதிர்கால கணிப்புகள்
2026-ல் விலை உயர்ந்த உலோகங்களுக்கான சந்தை நிலைமை பொதுவாக நேர்மறையாக இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர், ஆனால் தங்கம் மற்றும் வெள்ளிக்கு இடையே எதிர்பார்ப்புகள் வேறுபடுகின்றன. உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் மத்திய வங்கிகளின் தங்க கையிருப்பு அதிகரிப்பு ஆகியவற்றால், இந்த ஆண்டின் இறுதியில் தங்கத்தின் விலை ஒரு அவுன்சுக்கு $5,500 முதல் $6,000 வரை எட்டக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வெள்ளி, அதன் இரட்டைப் பங்கு (பணவியல் மற்றும் தொழில்துறை) காரணமாக, தங்கத்தை விட சிறப்பாக செயல்படும் என சில கணிப்புகள் தெரிவிக்கின்றன. சவுரர் ஆற்றல் (Solar energy) மற்றும் எலக்ட்ரிக் வாகனங்கள் (Electric Vehicles) போன்ற துறைகளில் வலுவான செயல்திறனைப் பொறுத்து, வெள்ளி விலை ஒரு அவுன்சுக்கு $95-$105 வரை எட்டக்கூடும். இருப்பினும், முக்கிய மத்திய வங்கிகளின் வட்டி விகித உயர்வு வேகம் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் முடிவுக்கு வருவது ஆகியவை விலை உயர்ந்த உலோகங்களின் பாதையை தீர்மானிப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.