Whalesbook
சந்தையில் திடீர் திருப்பம்!
கடந்த சில வாரங்களாகவே பெரும் சரிவை சந்தித்த வெள்ளி விலை, பிப்ரவரி 9, 2026 அன்று திடீரென மீண்டு வந்துள்ளது. இந்த அதிரடி ஏற்றம், ஜனவரி 29 அன்று $120 என்ற உச்சத்தை தொட்ட பிறகு, கிட்டத்தட்ட 40% சரிந்திருந்த வெள்ளிக்கு ஒரு பெரிய நிம்மதியை அளித்துள்ளது. அப்போதைய சரிவுக்கு முக்கிய காரணங்களாக அமைந்த டாலர் வலுப்பெற்றது, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) வட்டி விகித உயர்வு குறித்த சமிக்ஞைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்தன என்று கூறப்பட்டது.
விலை வீழ்ச்சிக்கும் மீட்சிக்கும் என்ன காரணம்?
சர்வதேச சந்தையில் வெள்ளி விலை பிப்ரவரி 9 அன்று $80.25 ஆக, அதாவது 2.91% உயர்ந்தது. இந்த மீட்சிக்கு முன்னர், பல காரணிகள் வெள்ளி விலையை கடுமையாக பாதித்தன. குறிப்பாக, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவராக கெவின் வார்ஷ் நியமிக்கப்பட்டது, பணவியல் கொள்கையில் கடுமையான நிலைப்பாட்டையும், இருப்பு நிர்வாகத்தில் கட்டுப்பாட்டையும் வலியுறுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது. இது அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பை உயர்த்தியது. அதே சமயம், அமெரிக்கா - ஈரான் இடையேயான பேச்சுவார்த்தைகள் மற்றும் அமெரிக்க-சீனா உறவு குறித்து அதிபர் ட்ரம்ப் வெளியிட்ட நேர்மறையான கருத்துக்களும் புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மையைக் குறைத்தன. இது வெள்ளி போன்ற பாதுகாப்பான சொத்துக்களின் (Safe Haven Assets) மீதான முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைக் குறைத்தது. முக்கியமாக, CME குரூப் வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களுக்கான மார்ஜின் தேவையை 15% லிருந்து 18% ஆக அதிரடியாக உயர்த்தியது. இது அதிக லீவரேஜில் (Leverage) இருந்த முதலீட்டாளர்களை கடுமையாக பாதித்து, பெரும் விற்பனைக்கு (Liquidations) வழிவகுத்தது. இந்த மார்ஜின் உயர்வுகள் டிசம்பர் 2025 நடுப்பகுதியிலிருந்து பிப்ரவரி 2026 துவக்கம் வரை வேகமாக செயல்படுத்தப்பட்டன.
மேக்ரோ காரணிகளும் ETF சந்தையும்
வெள்ளியின் விலை நகர்வுகள், பரந்த பொருளாதாரப் போக்குகளுடன் நெருக்கமாகப் பிணைக்கப்பட்டுள்ளன. அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (DXY) வலுப்பெற்றது, பிற நாணயங்களைக் கொண்ட முதலீட்டாளர்களுக்கு வெள்ளியை அதிக விலை கொண்டதாக மாற்றியது. ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை குறித்த சமிக்ஞைகளுக்கு, குறிப்பாக வார்ஷ் போன்ற கடுமையான நிலைப்பாடு கொண்ட ஒரு நியமனத்தின் கீழ், சந்தை மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. தங்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது வெள்ளி சந்தை சிறியதாக இருப்பதால், இது அதன் விலையை மேலும் பாதிக்கக்கூடியதாக உள்ளது. Edelweiss Silver, SBI Silver, Nippon India Silver போன்ற ETF-களும் சரிவின் போது பெரும் அழுத்தத்தை சந்தித்தன. ஜனவரி இறுதியில், தங்க-வெள்ளி விகிதம் (Gold-Silver Ratio) 45:1 ஆக சரிந்தது, இது வரலாற்று ரீதியாக வெள்ளிக்கு அதிக அழுத்தம் கொடுக்கப்பட்டதைக் குறிக்கிறது. Macquarie ஆய்வாளர்கள், Q1 2026க்கான வெள்ளி இலக்கை $55 லிருந்து $75 ஆகவும், 2026 சராசரி இலக்கை $62 ஆகவும் மாற்றியுள்ளனர். TD Securities, 2026க்கான சராசரி விலையை $65.50 ஆக கணித்துள்ளது. 2025-2026ல் வெள்ளி $120 ஐ தாண்டிய ஒரு பெரிய ஏற்றத்தை கண்டது, இருப்பினும் இது ஒரு கூர்மையான சரிவை சந்தித்தது.
கவனிக்க வேண்டிய ஆபத்துகள் (Bear Case)
சந்தையின் இந்த அதீத ஏற்ற இறக்கம், உள்ளார்ந்த சந்தை அபாயங்களை எடுத்துக்காட்டுகிறது. வெள்ளி ஒரு பணவியல் மற்றும் தொழில்துறை உலோகம் என்பதால், முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை மற்றும் பொருளாதாரக் கொள்கைகளில் ஏற்படும் திடீர் மாற்றங்களுக்கு மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. CME குழுவின் தொடர்ச்சியான மற்றும் விரைவான மார்ஜின் உயர்வுகள், கட்டுப்பாட்டு நடவடிக்கைகள் எப்படி ஏற்றங்களை உடைக்கக்கூடும் என்பதற்கு ஒரு வலுவான நினைவூட்டலாக அமைகின்றன. கெவின் வார்ஷ் நியமனம், எதிர்கால பணவியல் கொள்கையில் நிச்சயமற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகிறது. அவரது கடுமையான நிலைப்பாடு, வெள்ளி போன்ற ஊகச் சொத்துக்களுக்கான (Speculative Assets) தேவையை குறைக்கும் இறுக்கமான பணப்புழக்க நிலைகளுக்கு வழிவகுக்கும். கூடுதலாக, வலுவான அமெரிக்க டாலர் ஒரு தொடர்ச்சியான தடையாக உள்ளது. தங்கத்தைப் போலல்லாமல், வெள்ளியின் தொழில்துறை தேவையும் உலகப் பொருளாதார வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. எனவே, பொருளாதார மந்தநிலைக்கும் இது பாதிக்கப்படக்கூடியது. ஜனவரியில் இருந்து 40% விரைவான வீழ்ச்சி, ஒரு குறிப்பிட்ட அடிப்படை அதிர்ச்சி இல்லாமல் ஏற்பட்டது, இது முந்தைய ஏற்றம் நிலையான தேவையை அடிப்படையாகக் கொண்டதா அல்லது ஊகச் சூதாட்டத்தால் (Speculative Excess) உந்தப்பட்டதா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது.
எதிர்கால பார்வை
Trading Economics ஆய்வாளர்கள், நடப்பு காலாண்டின் இறுதியில் வெள்ளி $79.76 ஆகவும், 12 மாதங்களில் $91.05 ஆகவும் வர்த்தகம் செய்யப்படும் என்று எதிர்பார்க்கின்றனர். இருப்பினும், இந்த கணிப்புகள் தொடர்ச்சியான பொருளாதார கொந்தளிப்பு மற்றும் CME மார்ஜின் தேவைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படலாம். முதலீட்டாளர்கள், அமெரிக்க வேலைவாய்ப்பு மற்றும் பணவீக்க அறிக்கைகள் போன்ற முக்கிய தரவுகளை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். இது ஃபெடரல் ரிசர்வ் கொள்கை மற்றும் விலைமதிப்பற்ற உலோக சந்தைக்கான திசையை மேலும் தீர்மானிக்கும். இறுக்கமான பணவியல் கொள்கை எதிர்பார்ப்புகள், புவிசார் அரசியல் முன்னேற்றங்கள் மற்றும் தொழில்துறை தேவைக்கு இடையேயான தொடர்பு, வெள்ளியின் எதிர்காலப் பாதையை தீர்மானிக்கும். இந்த ஏற்ற இறக்கம் தொடரவே வாய்ப்புள்ளது.