சூரிய சக்தி, எலக்ட்ரிக் வாகனங்கள் போன்ற துறைகளில் வெள்ளிக்கு தேவை அதிகமாக இருந்தபோதிலும், வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் வலுவான அமெரிக்க டாலர் போன்ற நிதிச் சந்தை அழுத்தங்களால் அதன் விலை குறைந்துள்ளது. இது வெள்ளி விலையில் நிலையற்ற தன்மையை உருவாக்குகிறது. இந்திய முதலீட்டாளர்கள், வெள்ளி விலையை சப்ளை-டிமாண்ட் மட்டும் இல்லாமல், உலக வட்டி விகிதங்கள் எப்படி பாதிக்கின்றன என்பதை கவனிக்க வேண்டும்.
என்ன நடந்தது?
சமீபத்தில் வெள்ளி விலையில் ஒரு சரிவு ஏற்பட்டுள்ளது. இது வெள்ளி சந்தையில் உள்ள யதார்த்தத்திற்கும், அதன் நிதிச் சந்தை செயல்திறனுக்கும் இடையே ஒரு பெரிய இடைவெளியை உருவாக்கியுள்ளது. சூரிய சக்தி மற்றும் எலக்ட்ரிக் வாகன (EV) உற்பத்தி போன்ற துறைகளில், வெள்ளி அதன் மின் கடத்தும் தன்மைக்காக (conductivity) தொடர்ந்து அதிகளவில் பயன்படுத்தப்பட்டாலும், அதன் விலை ஒரு நிலையான உயர்வை தக்கவைக்கத் தவறிவிட்டது. மாறாக, அமெரிக்க மத்திய வங்கியின் (U.S. Federal Reserve) வட்டி விகிதங்கள் குறித்த சமிக்ஞைகள் மற்றும் வலுவான அமெரிக்க டாலர் போன்ற பரந்த நிதி அழுத்தங்களுக்கு வெள்ளி எதிர்வினையாற்றியுள்ளது.
இதனால், வெள்ளிக்கு உண்மையான சந்தையில் (physical market) தேவை அதிகமாகவும், விநியோகம் குறைவாகவும் இருந்தபோதிலும், முதலீட்டாளர்கள் அதை விற்பதன் அல்லது அதன் மீதான முதலீட்டைக் குறைப்பதன் மூலம் விலை குறைவான நிலைக்குத் தள்ளப்படுகிறது.
தொழில் தேவையா அல்லது நிதிச் சந்தையா?
இந்த நிலையற்ற தன்மைக்கு வெள்ளிக்கு இரண்டு விதமான பயன்பாடுகள் இருப்பதுதான் காரணம். இது ஒரு தொழில் சார்ந்த பொருளாகவும் (commodity - செம்பு போல) மற்றும் ஒரு மதிப்பு சேமிப்பாகவும் (store of value - தங்கம் போல) செயல்படுகிறது. நிதிச் சந்தைகள் நிலையற்றதாக இருக்கும்போது அல்லது வட்டி விகிதங்கள் குறைவாக இருக்கும்போது, முதலீட்டாளர்கள் வெள்ளியை ஒரு பாதுகாப்பான சொத்தாகக் கருதுகின்றனர். ஆனால், வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, வெள்ளிக்கு ஒரு பாதகம் ஏற்படுகிறது. ஏனெனில், இது வட்டி அல்லது டிவிடெண்ட் ஈட்டாத ஒரு சொத்து. இத்தகைய சூழலில், உத்தரவாதமான வருமானம் தரும் பத்திரங்கள் (bonds) அல்லது சேமிப்புக் கணக்குகளில் பணத்தை முதலீடு செய்ய முதலீட்டாளர்கள் விரும்பலாம். இந்த நிதி விற்பனை, உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து வரும் நிலையான, நீண்ட கால தேவையை பெரும்பாலும் மீறி, உலோகத்தின் உண்மையான பற்றாக்குறையை பிரதிபலிக்காத விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுக்கிறது.
வெள்ளியின் விநியோக யதார்த்தம்
முதலீட்டாளர்கள் புரிந்துகொள்ள வேண்டிய மிக முக்கியமான காரணங்களில் ஒன்று, வெள்ளி எப்படி வெட்டி எடுக்கப்படுகிறது என்பதுதான். தங்கம் அல்லது இரும்புத் தாது போலல்லாமல், சுரங்கத்தின் முதன்மை நோக்கம் அந்த குறிப்பிட்ட உலோகத்தை அகழ்வது. ஆனால், உலகின் பெரும்பாலான வெள்ளி, ஈயம், துத்தநாகம், செம்பு அல்லது தங்கத்தை வெட்டி எடுக்கும் போது ஒரு துணைப் பொருளாக (by-product) கிடைக்கிறது. இதன் பொருள், வெள்ளியின் விநியோகம் மிகவும் நெகிழ்வானது அல்ல. வெள்ளியின் விலை உயர்ந்தாலும், சுரங்கத் தொழிலாளர்கள் நேரடியாக அதிக வெள்ளியை வெட்டி எடுக்க முடியாது. ஏனெனில், அவர்கள் எடுக்கும் முதன்மை உலோகத்தின் பொருளாதாரத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டே அவர்களின் உற்பத்தி அட்டவணை தீர்மானிக்கப்படுகிறது. துத்தநாகம் அல்லது செம்புக்கான தேவை குறைந்தால், வெள்ளியின் விலை அதிகமாக இருந்தாலும் கூட, உலகளாவிய வெள்ளி விநியோகம் குறையக்கூடும். இது விநியோகம்-தேவை சமநிலையின்மையை உருவாக்குகிறது, அதை சரிசெய்ய நேரம் எடுக்கும். இதனால்தான் உண்மையான விநியோகப் பற்றாக்குறைகள் பல ஆண்டுகளாக நீடிக்கின்றன.
இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு இதன் அர்த்தம் என்ன?
இந்திய முதலீட்டாளர்களுக்கு, பல்-பொருள் பரிவர்த்தனை நிலையத்தில் (MCX) வெள்ளியின் விலை இந்த உலகளாவிய போக்குகளால் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது. ஏனெனில், இந்தியா இந்த உலோகத்தின் முக்கிய இறக்குமதியாளர் ஆகும். அமெரிக்க டாலர் வலுப்பெறும்போது, அது இந்திய இறக்குமதியாளர்களுக்கு வெள்ளியை அதிக விலையுயர்ந்ததாக ஆக்குகிறது. இது உள்ளூர் விலையையும் பாதிக்கலாம். மேலும், இந்தியாவின் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் மற்றும் EV துறையின் விரிவாக்கம், உள்நாட்டு தொழில்துறை வெள்ளி நுகர்வு அதிகரித்து வருவதைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், பணவீக்கத்திற்கு எதிரான ஒரு பாதுகாப்பு நடவடிக்கையாக வெள்ளியை வைத்திருக்கும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள், இந்த உலோகத்தின் விலை தங்கத்தை விட அதிக நிலையற்றதாக இருக்கும் என்பதை அறிந்திருக்க வேண்டும். உலகளாவிய நிதிச் சந்தைகளில் பெரிய நிறுவன நகர்வுகள், இந்திய சூரிய சக்தி தொழிற்சாலைகளுக்கு அதிக வெள்ளி தேவையா இல்லையா என்பதைப் பொருட்படுத்தாமல், விலை வீழ்ச்சியைத் தூண்டும்.
முதலீட்டாளர்கள் எதைக் கண்காணிக்க வேண்டும்?
வெள்ளியை ஒரு சொத்து வகுப்பாகக் கருதும் முதலீட்டாளர்கள் மூன்று முக்கிய பகுதிகளைக் கண்காணிக்க வேண்டும். முதலாவதாக, உலகளாவிய வட்டி விகித சுழற்சிகள் மற்றும் அமெரிக்க மத்திய வங்கியின் கருத்துக்களைக் கண்காணிக்கவும். ஏனெனில், இவை வட்டி ஈட்டாத சொத்துக்களை வைத்திருப்பதற்கான 'செலவை' பெரிதும் பாதிக்கின்றன. இரண்டாவதாக, அமெரிக்க டாலரின் வலிமையைக் கண்காணிக்கவும். வலுவான டாலர் பொதுவாக வெள்ளி போன்ற டாலரில் குறிப்பிடப்பட்ட பொருட்களின் மீது கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இறுதியாக, சூரிய சக்தி, மின்னணுவியல் மற்றும் EV போன்ற துறைகளில் உள்நாட்டு தொழில்துறை உற்பத்தி தரவைக் கண்காணிக்கவும். குறுகிய கால விலைகள் நிதி வர்த்தகத்தால் சத்தமாக இருக்கலாம் என்றாலும், நீண்ட கால விலைத் தளங்கள் பெரும்பாலும் உண்மையான, பௌதீக தொழில் நுகர்வால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன.