Whalesbook
வெள்ளி ETF-களுக்கான தேவை அதிகரிப்பு, அவற்றின் விலைகளை நிகர சொத்து மதிப்பை (NAV) விட குறிப்பிடத்தக்க அளவில் உயர்த்தியுள்ளது. உதாரணமாக, ICICI Prudential Silver ETF-ன் NSE விலை ஒரே அமர்வில் 6.4% அதிகரித்து ₹313.91 ஆக உயர்ந்தது. UTI Silver ETF சுமார் 5.5% உயர்ந்தது, அதே நேரத்தில் Aditya Birla Sun Life Silver ETF NSE-ல் கிட்டத்தட்ட 5% முன்னேறியது.
வரி விதிப்பு உயர்வு குறித்த ஊகங்கள் (Regulatory Duty Hike Speculation)
சந்தை ஆய்வாளர்கள் இந்த போக்கை, வெள்ளி இறக்குமதி வரிகளை அரசு உயர்த்தக்கூடும் என்ற முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்புடன் தொடர்புபடுத்துகின்றனர். இதுபோன்ற ஒரு நகர்வு உள்நாட்டு விலைகளை நேரடியாக அதிகரிக்கும், இதனால் ஆரம்பத்திலேயே முதலீடு செய்ய தூண்டுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் இந்த ETF-கள் மூலம் எளிதாக முதலீடு செய்கிறார்கள்.
பௌதீக தேவையை மிஞ்சும் நிதிப் பாய்வுகள் (Financial Flows Outpace Physical Demand)
இந்த அவசரம் ETF-களில் பெரிய நிதி வரவுகளில் தெளிவாகத் தெரிகிறது. டிசம்பர் மாதத்தில், தங்க மற்றும் வெள்ளி ETF-களில் ₹15,000 கோடி முதலீடுகள் வந்துள்ளன, இது நவம்பர் மாதத்தின் ₹5,000 கோடியை விட கணிசமாக அதிகம். ஒரு மூத்த பரஸ்பர நிதி அதிகாரி ஒருவர், உண்மையான பௌதீக தேவை மிகவும் பலவீனமாக இருப்பதாகவும், தங்க நகை தேவை 15-20% குறைந்துள்ளதாகவும், மேலும் பௌதீக விநியோகம் தாராளமாக இருப்பதாகவும் கூறினார்.
ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தை இயக்கவியல் மற்றும் விலை வேறுபாடுகள் (Futures Market Dynamics and Price Discrepancies)
விலை நகர்வுக்கு மேலும் ஒரு காரணம், விலை குறையும் என்று பந்தயம் கட்டிய வர்த்தகர்களின் ஷார்ட் கவரிங் (short covering) ஆகும். இந்த வர்த்தகர்கள் இப்போது தங்கள் நிலைகளை மீண்டும் வாங்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளனர், இது வாங்கும் அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது. ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தையில் வெள்ளியை வைத்திருக்க ஆகும் செலவும், அதிக ஏற்றத்தாழ்வு (high volatility) காரணமாக உயர்ந்துள்ளது. விருப்பங்களில் (options) உள்ள மறைமுக ஏற்றத்தாழ்வு (implied volatility) 50-70% வரை எட்டியுள்ளது, இது தீவிரமான ஊகச் செயல்பாட்டைக் (speculative activity) குறிக்கிறது.
Motilal Oswal Financial Services-ன் கமாடிட்டிஸ் ஆராய்ச்சித் தலைவர் நவ்நீத் தமானி, MCX ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் பௌதீக சந்தை விலைகளுக்கு இடையே உள்ள விலை வேறுபாட்டை சுட்டிக்காட்டினார். கணக்கிடப்பட்ட விலை (derived price) சுமார் ₹2.95 லட்சமாக உள்ளது, அதே நேரத்தில் பௌதீக சந்தை சுமார் ₹3.25 லட்சத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது, இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பிரீமியத்தைக் காட்டுகிறது. MCX ஃபியூச்சர்ஸில் தாமதமாக ஏற்படும் ஏற்றங்கள் ETF விலைகளை மேலும் உயர்த்தியுள்ளன, ஏனெனில் ETF-கள் இந்த நகர்வுகளைக் கண்காணிக்கின்றன. சமீபத்திய MCX விலை சுமார் ₹3.30 லட்சத்துடன் ஒப்பிடுகையில், தற்போதைய ETF விலைகள் ₹3.15 லட்சத்தை நெருங்குகின்றன, இருப்பினும் அவை அடிப்படை மதிப்பை விட கணிசமான பிரீமியத்தை பிரதிபலிக்கின்றன. பௌதீக தேவை வலுவடையும் வரை அல்லது ஊகச் செயல்பாடு குறையும் வரை, விருப்பங்கள் மற்றும் ஊகத் தேவை ஆகியவற்றால் ஏற்படும் அதிகப்படியான செயல்பாடு மற்றும் தவறான விலை நிர்ணயம் (mispricing) காரணமாக இந்த பிரீமியங்கள் தொடரும் என்று நிபுணர்கள் நம்புகின்றனர்.