Whalesbook
பண்டிகை உலோகங்களின் நகர்வுகள்
பிப்ரவரி 27, 2026 அன்று, உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் ஏற்பட்ட முன்னேற்றங்களின் எதிரொலியாக, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் விலைகள் உயர்ந்தன. MCX-ல் ஏப்ரல் டெலிவரி தங்கம் 0.29% உயர்ந்து ஒரு கிராமுக்கு ₹1,60,172 ஆகவும், மே டெலிவரி வெள்ளி 2.44% உயர்ந்து ஒரு கிலோவுக்கு ₹2,74,486 ஆகவும் முடிந்தது. COMEX-ல், தங்கம் ஃபியூச்சர்ஸ் 0.19% உயர்ந்து ஒரு அவுன்ஸ்க்கு $5,204.3 ஆகவும், வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் 3.16% உயர்ந்து ஒரு ட்ராய் அவுன்ஸ்க்கு $90.350 ஆகவும் கணிசமான வர்த்தக அளவுகளுடன் வர்த்தகமானது. ஆரம்பத்தில், இந்த விலை ஏற்றம் பல உலோகங்களை டிராக் செய்யும் ETF-களில் லாபத்தைப் பெற்றுத்தந்தது.
ஆனால், குறிப்பாக பிப்ரவரி 2026-ல், ETF செயல்திறனில் ஒரு முக்கியமான வேறுபாடு வெளிப்பட்டுள்ளது. Gold ETF-கள் சுமார் 3% சராசரி வருமானத்தைப் பதிவு செய்துள்ள நிலையில், Silver ETF-கள் கடுமையான சரிவைச் சந்தித்தன. கடந்த மாதத்தில் சுமார் 15.66% வரை வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன. இந்த பிரம்மாண்டமான வேறுபாடு, பிப்ரவரி 27, 2026 அன்று ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தையில் ஒரே நேரத்தில் விலை உயர்ந்தாலும், தங்கம் மற்றும் வெள்ளிக்கு இடையிலான மாறுபட்ட சந்தை இயக்கவியலையும், ரிஸ்க் சுயவிவரங்களையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது. தினசரி ஃபியூச்சர்ஸ் சந்தையின் லாபப் பார்வை, Silver ETF-களின் சமீபத்திய கடினமான போக்கை மறைப்பதாகத் தெரிகிறது.
காரணங்கள் என்ன?
தற்போதைய விலை உயர்விற்கு முக்கியக் காரணம், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் மேக்ரோ பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள். குறிப்பாக மத்திய கிழக்கில் அமெரிக்காவுக்கும் ஈரானுக்கும் இடையிலான மோதல்கள், தங்கத்தை ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடச் சொத்தாக (Safe-haven asset) மாற்றியுள்ளது. அதே சமயம், அமெரிக்காவின் வர்த்தகக் கொள்கைகள் மற்றும் கட்டணங்கள் (Tariffs) குறித்த தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மை, சந்தையில் மேலும் பதற்றத்தையும் முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் எச்சரிக்கை உணர்வையும் அதிகரித்துள்ளது. கடந்த ஒரு வருடத்தில் US டாலர் இண்டெக்ஸ் (DXY) பலவீனமடைந்ததும், தங்கம் மற்றும் வெள்ளி போன்ற டாலரில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் பொருட்களுக்கு சாதகமாக அமைந்துள்ளது.
மைய வங்கிகள் (Central Banks) தங்க இருப்புகளை மூலோபாய ரீதியாக அதிகரித்து வருகின்றன. அமெரிக்க டாலர் இருப்புகளை பன்முகப்படுத்தி, தங்கத்திற்கு ஒரு நிலையான ஆதரவை வழங்குகின்றன. வெள்ளி, பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவைக்கும், பசுமை ஆற்றல் துறையில் (Solar panels, Electric vehicles) அதன் முக்கியப் பங்கு வகிப்பதற்கும் பயனளிக்கிறது. இந்த இரட்டைச் சார்பு, வெள்ளிக்கு அதிக ஏற்ற இறக்கத்தையும் (Volatility) பீட்டாவையும் (Beta) அளிக்கிறது. பிப்ரவரி 27, 2026 வாக்கில், வெள்ளி விலைகள் ஆண்டுக்கு கணிசமாக உயர்ந்திருந்தன. அறிக்கைகளின்படி 189.42% அதிகரித்துள்ளன, மேலும் ஜனவரி 2026-ல் $121.64 என்ற அதன் வரலாற்றின் மிக உயர்ந்த விலையை எட்டியது. வரலாற்றுப் பின்னணியில், பிப்ரவரி 2025-ல் வெள்ளி சுமார் $32.23 ஆகவும், தங்கம் சுமார் $2,814.60 ஆகவும் வர்த்தகமானது. இது கடந்த ஆண்டில் இரு உலோகங்களின் கணிசமான லாபத்தைக் காட்டுகிறது.
தங்கத்தின் மீதான சந்தை நிபுணர்களின் கருத்துக்கள் மாறுபட்டாலும், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் அபாயங்களால் $6,200 அவுன்ஸ் வரை உயரக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பலரும் மைய வங்கிகளின் தொடர்ச்சியான வாங்குதல்கள் மற்றும் இருப்புப் பன்முகப்படுத்தல் 2026-ல் தங்கத்திற்கு ஆதரவாக இருக்கும் என்று நம்பினாலும், Silver ETF-களின் தனித்துவமான செயல்திறன், வெள்ளிக்கு எதிரான ஊகங்கள் (Speculative fervor) குறையக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கிறது.
வெள்ளி ETF-களின் வீழ்ச்சி: ஒரு எச்சரிக்கை மணி
பிப்ரவரி 2026-ல் Silver ETF-களில் ஏற்பட்ட சுமார் 15.66% சரிவு, Gold ETF-களின் 3% லாபத்துடன் ஒப்பிடும்போது, வெள்ளி முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அபாய காரணியாக உள்ளது. இந்த கூர்மையான வேறுபாடு, உலோகத்தின் விரைவான உயர்வு அதன் உள்ளார்ந்த ஏற்ற இறக்கத்தையும், ஊக உணர்திறனையும் (Speculative sensitivity) எதிர்கொண்டு வருவதாகக் காட்டுகிறது. தங்கத்துடன் ஒப்பிடும்போது வெள்ளிக்குச் சந்தை மூலதனம் (Market capitalization) குறைவாக இருப்பது இதை மேலும் அதிகரிக்கிறது. சில சந்தைப் பகுப்பாய்வுகள், ஃபியூச்சர்ஸ் உலோகங்களின் சமீபத்திய உச்சங்களை ஒரு சாத்தியமான 'குமிழ்' (Bubble) அல்லது 'பைத்தியக்காரத்தனம்' (Mania) என்று குறிப்பிட்டுள்ளன, தற்போதைய மதிப்பீடுகளின் நிலைத்தன்மையை கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றன.
தற்போது புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தங்கத்திற்குச் சாதகமாக இருந்தாலும், மோதல்கள் தணிந்தாலோ அல்லது பெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) குறைவான கடுமையைக் காட்டியாலோ, பாதுகாப்பான புகலிடத் தேவை குறையக்கூடும். பெடரல் ரிசர்வ் பிப்ரவரி 2026-ல் கூட்டாட்சி நிதி விகிதத்தின் (Federal Funds Rate) இலக்கு வரம்பை 3-3/4% ஆகப் பராமரித்தது. ஆனால், பணவீக்கம் மற்றும் வேலைவாய்ப்பு குறித்த வரும் தரவுகள் எதிர்காலக் கொள்கைகளைப் பாதிக்கலாம். பணவீக்கம் தொடர்ந்தால், வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாக இருந்தால், தங்கம் போன்ற வருமானம் தராத சொத்துக்கள் (Non-yielding assets) அழுத்தத்தைச் சந்திக்க நேரிடும். மேலும், உலக வங்கி 2026-ல் ஒட்டுமொத்த பண்டிகை விலைகளில் 7% வீழ்ச்சியை கணித்துள்ளது. இது பரந்த பண்டிகை சந்தைகளுக்கு சவாலான சூழலைக் குறிக்கிறது. வெள்ளிக்கு, தொழில்துறை தேவையை (Industrial demand) அதிகம் சார்ந்திருப்பது, உலகப் பொருளாதார மந்தநிலைக்கு அதை குறிப்பாக பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
2026-க்கான பண்டிகை உலோகங்களுக்கான (Precious Metals) சந்தை கணிப்புகள், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் மற்றும் மேக்ரோ பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகளால் மேல்நோக்கி திருத்தப்பட்டுள்ளன. இருப்பினும், பிப்ரவரி 2026-ல் Gold மற்றும் Silver ETF-களின் மிக வித்தியாசமான செயல்திறன் - தங்கம் லாபம் ஈட்டியது, வெள்ளி குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தது - முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக ஆராய வேண்டும். பசுமை ஆற்றல் துறையிலிருந்து வரும் தொடர்ச்சியான தேவை, மற்றும் மைய வங்கிகளின் தங்க கொள்முதல் ஆகியவை அடிப்படை ஆதரவை வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், தற்போதைய விலை நிலைகளின் நிலைத்தன்மை, புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் பரந்த பொருளாதார நிலைமைகளின் பரிணாம வளர்ச்சியைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. UBS ஆய்வாளர்கள் தங்கத்திற்கு $6,200/oz வரை செல்ல வாய்ப்புள்ளது என்று கண்டாலும், Silver ETF-களில் சமீபத்திய கூர்மையான திருத்தம் ஒரு எச்சரிக்கை சமிக்ஞையாகும். இது வெள்ளியின் ஊக உணர்திறன் அதிகரிப்பையும், பண்டிகை உலோக சந்தையை வடிவமைக்கும் சிக்கலான, பெரும்பாலும் மாறுபட்ட இயக்கவியலையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது.