Whalesbook
ஒழுங்குமுறை சீரமைப்பு: ETF-களின் புதிய பாதை
இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-களுக்கான செயல்பாட்டு விதிமுறைகளை மாற்றியமைக்க ஒரு முன்மொழிவை (Proposal) தொடங்கியுள்ளது. இதன் முக்கிய நோக்கம், தற்போதுள்ள T-2 Net Asset Value (NAV) அடிப்படையிலான சர்க்யூட் லிமிட்களிலிருந்து, T-1 ரெபரன்ஸ் பிரைசிங் முறைக்கு மாறுவதாகும். இதன் மூலம், ETF-ன் வர்த்தக விலைக்கும், அந்தந்த கமாடிட்டிகளின் நிஜமான ஸ்பாட் விலைக்கும் இடையேயான வேறுபாட்டைக் குறைக்க SEBI முயற்சிக்கிறது. Mirae Asset Investment Managers (India) நிறுவனத்தின் ETF தயாரிப்பு மற்றும் ஃபண்ட் மேலாளர் Siddharth Srivastava கூறுகையில், "சந்தை நிலவரங்களுக்கு ஏற்ப ETF விலை நிர்ணயம் இருக்க வேண்டும், இல்லையெனில் வர்த்தகத்தில் குழப்பங்கள் வரலாம்" என்றார். பங்குச் சந்தைகளில் T-1 முறையைப் போல, ETF-களும் T-2 NAV-க்குப் பதிலாக T-1 பிரைசிங்கைப் பயன்படுத்தினால், சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உடனடியாக செயல்படும்.
நிலை வாரியான லிமிட்கள்: புதிய சவால்?
விலை நிர்ணய முறை மாற்றத்தைத் தவிர, தற்போதுள்ள 20% சர்க்யூட் லிமிட் முறையிலிருந்து விலகி, கமாடிட்டி ETF-களுக்கு நிலை வாரியான (Phase-wise) சர்க்யூட் கட்டமைப்பை SEBI பரிசீலித்து வருகிறது. வெவ்வேறு உலகளாவிய மற்றும் உள்ளூர் சந்தைகளின் வர்த்தக நேரங்கள் மாறுபடுவதால், ஒரே மாதிரியான விதிகளை கமாடிட்டி ETF-களுக்குப் பயன்படுத்துவது சிக்கலானது என Srivastava சுட்டிக்காட்டினார்.
முதலீட்டாளர்களின் தற்போதைய ஆர்வம்
இந்த ஒழுங்குமுறை விவாதங்களுக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவில் தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-களுக்கான முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறையவில்லை. கடந்த மாதம் மட்டும், தங்க ETF-களில் சுமார் ₹24,000 கோடி முதலீடு வந்துள்ளது. வெள்ளி ETF-கள் ₹9,000 கோடி முதலீட்டை ஈர்த்துள்ளன. தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-களின் ஒட்டுமொத்த தினசரி லிக்விடிட்டி (Daily Liquidity) சுமார் ₹8,000 கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, வெள்ளி தங்கம் ETF-களை விட அதிக வர்த்தகப் பரிவர்த்தனைகளைக் (Trading Turnover) கொண்டுள்ளது. இது, அதன் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் தொழிற்சாலை தேவை அதிகரிப்பு ஆகியவற்றால் ஈர்க்கப்பட்ட குறுகிய கால வர்த்தகம் மற்றும் ஊக ஆர்வத்தைக் (Speculative Interest) காட்டுகிறது. தங்கம் ETF-கள், போர்ட்ஃபோலியோ பல்வகைப்படுத்தல் (Portfolio Diversification) மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு (Inflation) எதிரான பாதுகாப்பிற்காக தொடர்ந்து விரும்பப்படுகின்றன.
காப்பர் ETF: சாத்தியமான தடைகள்
கமாடிட்டி ETF சந்தையை விரிவுபடுத்துவது குறித்தும் விவாதிக்கப்பட்டது, குறிப்பாக காப்பர் (Copper) ETF-கள். தற்போதைய SEBI விதிமுறைகளின்படி, உடல் ரீதியாகப் பிரதிபலிக்கக்கூடிய (Physically Replicable) கமாடிட்டிகளுக்கு மட்டுமே ETF-கள் அனுமதிக்கப்படுகின்றன. காப்பர் போன்ற கமாடிட்டிகளுக்கு, அதைச் சேமித்து வைப்பது, கொண்டு செல்வது, தரத்தை உறுதி செய்வது போன்றவற்றுக்கு ogromous பணி தேவைப்படும் என Srivastava கூறினார். டெரிவேட்டிவ் அடிப்படையிலான பிரதிபலிப்பு (Derivative-based Replication) ஒரு சாத்தியமான வழியாகும், இது ETF சந்தையை விரிவுபடுத்த உதவும்.
சந்தைப் பார்வை மற்றும் நிபுணர் கருத்து
SEBI-யின் இந்த புதிய சர்க்யூட் லிமிட் மாற்றங்கள், ETF விலைகளை சந்தை நிலவரங்களுடன் சிறப்பாக இணைக்கும் என நம்பப்படுகிறது. ஆனால், நிலை வாரியான (Phase-wise) லிமிட்களை செயல்படுத்துவதில் உள்ள நடைமுறைச் சிக்கல்கள் குறித்து சில நிபுணர்கள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். இது வர்த்தகத்தை சிக்கலாக்கலாம் அல்லது லிக்விடிட்டியைக் குறைக்கலாம். SEBI-யின் புதிய விதிமுறைகள், சமீபத்திய கமாடிட்டி ETF முதலீட்டு எழுச்சியைத் தடுத்துவிடாமல், சந்தையின் செயல்திறனை மேம்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.