இந்திய சந்தை சீர்திருத்த அமைப்பு (SEBI), விவசாயம் அல்லாத பொருட்களின் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களை (FPIs) ஈடுபடுத்த புதிய விதிமுறைகளை உருவாக்கி வருகிறது. இதற்காக, வரி சிக்கல்களைத் தவிர்க்க, ஒப்பந்த காலக்கெடுவிற்கு முன்பே வெளியேறும் முறையை கட்டாயமாக்க திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த நடவடிக்கை இந்திய கமாடிட்டி சந்தையில் பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்க உதவும்.
இந்திய சந்தை சீர்திருத்த அமைப்பு (SEBI), இனி வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) விவசாயம் அல்லாத, நேரடியாக சரக்குகளை டெலிவரி செய்யும் கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் பங்கேற்க புதிய விதிமுறைகளை வகுத்து வருகிறது. ஏற்கனவே பணமாக செட்டில் செய்யப்படும் கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ்களில் FPI-கள் வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்பட்டுள்ளனர். ஆனால், இந்த புதிய மாற்றம், சில உலோகங்கள் அல்லது எரிசக்தி போன்ற உண்மையான பொருட்களை டெலிவரி செய்யும் ஒப்பந்தங்களில் அவர்களின் ஈடுபாட்டை விரிவுபடுத்தும்.
GST சவாலை எதிர்கொள்ளுதல்
தற்போதுள்ள கட்டுப்பாடுகளுக்கு முக்கிய காரணம், இந்தியாவின் சரக்கு மற்றும் சேவை வரி (GST) விதிமுறைகள். பெரும்பாலான FPI-கள் வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள் என்பதால், அவர்களுக்கு உள்நாட்டு GST பதிவுகள் கிடையாது. இதனால், பரிவர்த்தனையில் வழங்கப்படும் பொருட்களை சட்டப்படி சொந்தமாகப் பெற முடியாது. இந்த புதிய திட்டம், FPI-கள் ஒருபோதும் பொருட்களை சொந்தமாக வைத்திருக்க மாட்டார்கள் என்பதை உறுதி செய்வதன் மூலம் இந்த தடையை கடக்க முயல்கிறது. இதனால், அவர்கள் வர்த்தகத்தில் நீடிக்கலாம், ஆனால் வரி விதிப்பு சிக்கல்களை எதிர்கொள்ள மாட்டார்கள்.
கட்டாய வெளியேறும் விதிமுறை
FPI-கள் தற்செயலாக பொருட்களை டெலிவரி எடுப்பதைத் தடுக்க, ஒழுங்குமுறை அமைப்பு ஒரு கடுமையான 'கட்டாய வெளியேறும்' விதியை முன்மொழிகிறது. இந்த திட்டத்தின்படி, FPI-கள் தங்கள் திறந்த நிலைகளை (Open Positions) டெலிவரி காலம் தொடங்குவதற்கு குறைந்தபட்சம் 3 நாட்களுக்கு முன்பே ஸ்கொயர் ஆஃப் செய்ய வேண்டும் அல்லது எதிர்கால ஒப்பந்தத்திற்கு மாற்ற வேண்டும்.
ஒருவேளை FPI இந்த காலக்கெடுவிற்குள் தங்கள் நிலையை மூடத் தவறினால், வர்த்தகத்திற்கு பொறுப்பான க்ளியரிங் மெம்பர் (Clearing Member) அந்த நிலையை ஏற்றுக்கொள்வார். இதன் மூலம், நேரடி சரக்கு டெலிவரியின் ஆபத்து தரகருக்கு மாற்றப்படுகிறது. இதனால், தரகர்கள் FPI வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து முன்கூட்டியே அறிவிப்பு மற்றும் குறிப்பிட்ட மார்ஜின் பாதுகாப்புகளைக் கோருவார்கள்.
சந்தை நோக்கம் மற்றும் அபாயங்கள்
இந்த திட்டம் விவசாயம் அல்லாத கமாடிட்டிகளுக்கு மட்டுமே பொருந்தும் என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். பல முக்கிய விவசாயப் பொருட்களின் வர்த்தகம் தற்போது ஒழுங்குமுறை அமைப்பால் இடைநிறுத்தப்பட்டுள்ளது.
ஒட்டுமொத்த சந்தையைப் பொறுத்தவரை, FPI-களின் பங்கேற்பு அதிகரிப்பது பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) அதிகரிக்கக்கூடும். இது வாங்குதல்-விற்பனை விலைகளில் உள்ள இடைவெளியைக் குறைத்து, வர்த்தகத்தை சீராக்க உதவும். இருப்பினும், இது செயல்பாட்டு அபாயங்களையும் (Operational Risks) கொண்டுள்ளது. FPI-கள் அதிக எண்ணிக்கையில் சந்தையில் நுழைந்தால், ஒப்பந்த காலக்கெடுவைச் சுற்றி, திடீர் அதிக-அளவு ஏற்ற இறக்கங்களைத் தடுக்க, நிலை வரம்புகள் (Position Limits) கண்டிப்பாக கண்காணிக்கப்படுவதை அமைப்பு உறுதி செய்ய வேண்டும்.
டெண்டர் காலத்திற்கு சற்று முன்பு, ஒரு FPI-யின் குறுகிய கால ஒப்பந்த நிலையில் உள்ள நிலையை அதிகரிக்கும் வர்த்தகங்களை ஏற்க க்ளியரிங் மெம்பர்கள் தடைசெய்யப்படுவார்கள் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது FPI-கள் எளிதில் வெளியேற முடியாத நிலைகளை குவிப்பதைத் தடுக்கும் ஒரு பாதுகாப்பு நடவடிக்கையாகும்.
அடுத்த கட்டமாக, சந்தைப் பங்கேற்பாளர்களுக்கு முறையான ஆலோசனை தாள் (Consultation Paper) வெளியிடப்படும். இது அபராத கட்டமைப்புகள் மற்றும் FPI-கள் மற்றும் அவர்களின் நியமிக்கப்பட்ட தரகர்களுக்கு இடையிலான ஒப்பந்தங்களுக்கான சரியான தேவைகள் உள்ளிட்ட இறுதி விதிகளை வழங்கும். முதலீட்டாளர்கள் இந்த இறுதி கொள்கை வெளியீட்டைக் கண்காணிக்க வேண்டும்.