இந்திய பங்குச் சந்தை ஒழுங்குமுறை ஆணையமான SEBI, கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்திற்கான Z-Score-ஐ **10**-லிருந்து **5** ஆக குறைக்கும் திட்டத்தை தற்காலிகமாக நிறுத்தி வைத்துள்ளது. உலக சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையே இதற்குக் காரணம். இதனால், தற்போதைய மூலதனத் தேவைகள் அப்படியே தொடரும்.
Detailed Coverage
Z-Score என்றால் என்ன?
கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில், Z-Score என்பது க்ளியரிங் ஹவுஸ்களுக்கு மிகவும் முக்கியமானதாகும். இது, சந்தையில் ஏற்படக்கூடிய திடீர் விலை மாற்றங்களை மதிப்பிட்டு, செட்டில்மென்ட் கேரண்டி ஃபண்ட் (Settlement Guarantee Fund) மற்றும் வர்த்தகர்களுக்கான மார்ஜின் தொகையை நிர்ணயிக்க உதவுகிறது.
10 என்ற Z-Score, அதிக நம்பிக்கைத் தன்மையைக் குறிக்கிறது. இதன் பொருள், எதிர்பாராத சந்தை வீழ்ச்சிகளை சமாளிக்க க்ளியரிங் கார்ப்பரேஷன்கள் கணிசமான மூலதனத்தை கையிருப்பில் வைத்திருக்க வேண்டும்.
ஏன் இந்த மாற்ற முயற்சி?
இந்திய சந்தையின் விதிமுறைகளை மற்ற நாட்டு விதிமுறைகளுடன் ஒப்பிட்டு, Z-Score-ஐ 10-லிருந்து 5 ஆக குறைக்க SEBI பரிசீலனை செய்தது. இந்த மாற்றம் நடைமுறைக்கு வந்தால், வர்த்தகர்களிடமிருந்து வசூலிக்கப்படும் மார்ஜின் தொகை குறையும். மேலும், கொலேட்டரலாக முடங்கியுள்ள மூலதனமும் விடுவிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது.
SEBI-யின் இந்த திடீர் முடிவு ஏன்?
தற்போதைய உலக சந்தையின் நிலவரங்களைக் கருத்தில் கொண்டு, SEBI மிகவும் எச்சரிக்கையான நிலைப்பாட்டை எடுத்துள்ளது. சர்வதேச அளவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், மற்றும் உலகளாவிய எரிசக்தி, கமாடிட்டி விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள ஏற்ற இறக்கங்கள் காரணமாக, SEBI தற்போதைய பாதுகாப்பு ஏற்பாடுகளையே தொடர முடிவு செய்துள்ளது.
உயர் Z-Score-ஐ அப்படியே வைத்திருப்பதன் மூலம், சந்தை அதிக மன அழுத்தத்தில் இருக்கும் போதும், கேரண்டி நிதிகளுக்கு உடனடியாக பணம் தேவைப்படாமல், சீராக செயல்படுவதை உறுதி செய்ய முடியும்.
சந்தைக்கு என்ன அர்த்தம்?
க்ளியரிங் கார்ப்பரேஷன்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தைகளைப் பொறுத்தவரை, எந்த மாற்றமும் இல்லை. செட்டில்மென்ட் கேரண்டி ஃபண்டிற்காக பெரிய மூலதனத்தை கையிருப்பில் வைத்திருக்க வேண்டிய தேவை தொடரும். இதனால், வர்த்தக செலவிலோ அல்லது சந்தையின் மூலதனத் திறனிலோ உடனடி மாற்றம் ஏதும் ஏற்படாது.
சில தொழிற்துறையினர், Z-Score 5 போதுமானது என்று கூறியிருந்தாலும், SEBI-யின் இந்த முடிவு, ரிஸ்க் மேலாண்மை கட்டமைப்பின் விரிவான ஆய்வு முதன்மையானது என்பதைக் காட்டுகிறது. எதிர்காலத்தில் SEBI-யிடம் இருந்து வரும் இதுபோன்ற அறிவிப்புகளை முதலீட்டாளர்கள் தொடர்ந்து கவனிக்க வேண்டும். ஏனெனில், இந்த விதிமுறைகளில் ஏதேனும் மாற்றங்கள் ஏற்பட்டால், அது நேரடியாக மார்ஜின் கணக்கீடுகளையும், கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையின் ஒட்டுமொத்த மூலதனத் திறனையும் பாதிக்கும்.