Whalesbook
ரூபாயும் கச்சா எண்ணெயும்: ஆபத்தான சுழற்சி
அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி விலைகளின் தாக்கம் இந்திய ரூபாயின் மீது கடுமையாக எதிரொலிக்கிறது. திங்கட்கிழமை வர்த்தகத்தின் போது, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக ரூபாய் 94.94 என்ற நிலையில் வர்த்தகமானது. உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகள், குறிப்பாக பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $93.40-க்கு அருகில் இருப்பது, ரூபாயை அழுத்தத்தில் வைத்துள்ளது. இன்று பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் மற்றும் என்எஸ்இ நிஃப்டி 50 குறியீடுகள் நேர்மறையான தொடக்கத்தைக் கண்டாலும், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு அந்த நம்பிக்கையை குறைத்துள்ளது. இந்தியா ஒரு பெரிய எண்ணெய் இறக்குமதியாளர் என்பதால், வர்த்தகப் பற்றாக்குறை (Trade Balance) இந்த விலை உயர்வுகளால் எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. இதனால், உள்நாட்டு சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்கள் அதிக டாலர்களைக் கோருவதால், USD/INR ஜோடிக்கு ஒரு நிலையான அழுத்தம் ஏற்படுகிறது.
பாதுகாப்பு வளையங்கள் பலவீனமடைதல்
நாணய ஸ்திரத்தன்மையைப் பராமரிக்க ரிசர்வ் வங்கி (RBI) எதிர்கொள்ளும் சவால்களை சமீபத்திய தரவுகள் எடுத்துக்காட்டுகின்றன. மே மாத இறுதியில், நாட்டின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு (Forex Reserves) $681.4 பில்லியன் என்ற ஒரு வருட కనిష్టத்திற்கு சரிந்துள்ளது. தங்கத்தின் மதிப்பீட்டில் ஏற்பட்ட மாற்றங்கள் மற்றும் ரூபாய் சரிவைத் தடுக்க ரிசர்வ் வங்கி மேற்கொண்ட டாலர் விற்பனை ஆகியவை இதற்குக் காரணம். மே மாத தொடக்கத்தில் காணப்பட்ட కనిష్ట அளவைத் தடுக்க ரிசர்வ் வங்கி மேற்கொண்ட தலையீடுகள் ஓரளவு வெற்றிகரமாக இருந்தாலும், அதன் பாதைகள் குறுகி வருகின்றன. ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) ₹2.25 லட்சம் கோடிக்கும் மேல் இந்திய சந்தைகளில் இருந்து வெளியேறியுள்ளனர். இந்த வெளியேற்ற வேகம், 2025-ல் காணப்பட்ட மிகவும் நிலையற்ற காலங்களையும் மிஞ்சியுள்ளது. இதனால், ரிசர்வ் வங்கி பணப்புழக்கத் தேவைகளையும் (Liquidity Needs) நாணயத்தின் மதிப்பைப் பாதுகாப்பதையும் சமநிலைப்படுத்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.
அடிப்படைப் பிரச்சினைகள்
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் ரூபாயின் இந்த நிலையற்ற தன்மையை ஒரு தற்காலிக அதிர்ச்சியாகக் கருதாமல், நீடித்த மேக்ரோபொருளாதார சமநிலையின்மையின் (Macroeconomic Imbalances) விளைவாகப் பார்க்கிறார்கள். முந்தைய சுழற்சிகளில் உள்நாட்டு வளர்ச்சி எரிபொருள் பணவீக்கத்தை ஈடுசெய்த நிலையில், தற்போதைய சூழல் மந்தமான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் அமெரிக்க டாலர் சொத்துக்களில் (US Dollar-denominated assets) அதிக வருவாய் ஈட்டும் கவர்ச்சியால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளில் உள்ள இந்த வேறுபாடு மற்றும் எண்ணெய் மீதான புவிசார் அரசியல் பிரீமியம் ஆகியவை வளர்ந்து வரும் சந்தை நாணயங்களுக்கு (Emerging Market Currencies) நிலையான 'ரிஸ்க்-ஆஃப்' (Risk-off) சூழலை உருவாக்குகின்றன. மேலும், இந்த அடிப்படைப் பிரச்சினைகளை மறைக்க ரிசர்வ் வங்கியின் தலையீடுகளை நம்பியிருப்பது, நீண்ட கால வெளிப்புற பாதிப்புகளுக்கு எதிராக பொருளாதாரத்தைப் பாதுகாக்க வடிவமைக்கப்பட்ட கையிருப்புகளைத் தீர்க்கும் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
ரிசர்வ் வங்கியின் வரவிருக்கும் கொள்கை சமிக்ஞைகளுக்காக சந்தை காத்திருக்கும் நிலையில், உடனடி எதிர்காலத்திற்கான எதிர்பார்ப்புகள் எச்சரிக்கையாகவே உள்ளன. ரூபாயின் தற்போதைய மதிப்பீடு புவிசார் அரசியல் அபாயங்களை ஏற்கனவே உள்ளடக்கியிருக்கலாம் என்பதை ஆய்வாளர்கள் ஒப்புக்கொண்டாலும், மேற்கு ஆசிய மோதலில் (West Asia conflict) மேலும் ஏதேனும் தீவிரமடைந்தாலோ அல்லது உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகளில் புதிய எழுச்சி ஏற்பட்டாலோ, தற்போதைய வர்த்தக வரம்பைப் பாதுகாக்க மத்திய வங்கியின் உறுதிப்பாடு சோதிக்கப்படும். மூலதனப் பாய்ச்சல்களில் (Capital Flows) குறிப்பிடத்தக்க மாற்றம் ஏற்படவில்லை என்றாலோ அல்லது இறக்குமதி பில் (Import Bill) கட்டுக்குள் வரவில்லை என்றாலோ, ரூபாய் தொடர்ந்து அழுத்தத்தைச் சந்திக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ரிசர்வ் வங்கியின் தற்போதைய ஃபார்வர்டு சந்தை நிலைப்பாட்டின் (Forward-market positioning) நிலைத்தன்மையை நோக்கிய சந்தையின் கவனம் மாறும்.