Whalesbook
சந்தையின் வேகத்தில் ஒரு மாற்றம்
பாரம்பரிய பங்குச் சந்தை வர்த்தகம், அதன் குறிப்பிட்ட கால வரம்புகள் மற்றும் முடிவடையும் ஒப்பந்தங்கள் மூலம் செயல்படுகிறது. ஆனால், perpetual futures, குறிப்பாக பரவலாக்கப்பட்ட தளங்களில் (decentralized exchanges) இருந்து வரும் புதிய முறை, இந்த கட்டமைப்பிற்கு ஒரு பெரிய சவாலாக உருவெடுத்துள்ளது. CME Group மற்றும் Intercontinental Exchange போன்ற பாரம்பரிய நிறுவனங்கள் விலை நிர்ணயத்திற்கு நீண்டகாலமாக பயன்படுத்தப்பட்டாலும், perpetual futures ஒரு தொடர்ச்சியான, நிதி விகிதத்தை (funding rate) அடிப்படையாகக் கொண்ட ஒரு முறையை அறிமுகப்படுத்தியுள்ளன. இது ஒப்பந்தங்கள் முடிவடையும் தேவையை நீக்குகிறது. இதனால், பாரம்பரிய சந்தைகள் ஒழுங்கான, கட்டுப்படுத்தப்பட்ட அமர்வுகளுக்காக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் புதிய பரவலாக்கப்பட்ட தளங்கள் புவிசார் அரசியல் அல்லது பொருளாதார ஏற்ற இறக்கங்களின் போது அதிக ஊக வர்த்தகத்தை ஈர்க்கும் தொடர்ச்சியான, அதிவேக பின்னூட்ட வளையத்துடன் செயல்படுகின்றன.
விலை நிர்ணயத்திற்கான ஒரு புதிய போட்டி
பாரம்பரிய சந்தை நேரங்களுக்குப் பிறகு, பரவலாக்கப்பட்ட தளங்கள் வர்த்தக அளவைக் கைப்பற்றும் திறன், ஒரு விளிம்பு பார்வையிலிருந்து ஒரு போட்டி அச்சுறுத்தலாக மாறியுள்ளது. சமீபத்திய புவிசார் அரசியல் பதட்டங்களின் போது, பரவலாக்கப்பட்ட எண்ணெய் தொடர்பான perpetual futures கணிசமான பணப்புழக்கத்தை (liquidity) ஈர்த்தன. நிலையான சந்தைகள் திறப்பதற்கு முன்பே, அடிப்படை கமாடிட்டி நகர்வுகளை இவை துல்லியமாக கணித்தன. இது CME போன்ற சந்தை நடத்துபவர்களுக்கு ஒரு சிக்கலான நிலையை உருவாக்கியுள்ளது. அவர்கள் தங்கள் தயாரிப்பு வரிசையை விரிவுபடுத்துவதன் நன்மைகளை, தற்போதுள்ள பணப்புழக்கத்தை சிதறடிக்கும் அபாயத்துடன் ஒப்பிட வேண்டியுள்ளது. இந்த தளங்கள் IPO-க்கு முந்தைய சொத்து விலையிலும் ஊடுருவுவது, SpaceX அல்லது Cerebras போன்ற நிறுவனங்களுக்கான ஊகத் தேவையால் உண்மையான நேர மதிப்பீட்டு சமிக்ஞையை உருவாக்குகிறது. இது பாரம்பரிய முதலீட்டு வங்கிகள் மற்றும் பொறுப்பாளர்களின் வரம்பிற்கு அப்பாற்பட்டதாக உள்ளது.
ஒழுங்குமுறை மற்றும் கட்டமைப்பு சார்ந்த ஆபத்துகள்
Perpetual futures-ன் விரிவாக்கம் ஒரு புதுமையாகக் கூறப்பட்டாலும், அதன் கட்டமைப்பு சார்ந்த ஆபத்துகள் புறக்கணிக்க முடியாதவை. நிதி விகிதங்களை (funding rates) நம்பியிருப்பது, பாரம்பரிய சந்தைகளை விட பெரும்பாலும் மறைவானதாக இருக்கும் கணிசமான எதிர் கட்சி அபாயத்தை (counterparty risk) அறிமுகப்படுத்துகிறது. மேலும், ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள், SEC-ன் கடுமையான வெளிப்படுத்தல் தேவைகள் இல்லாமல் தனியார் பத்திரங்களை வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கும் தயாரிப்புகளை சந்தேகிக்கின்றன. CFTC அல்லது பிற மேற்பார்வை அமைப்புகள் பரவலாக்கப்பட்ட தளங்கள் மீது கடுமையான மூலதன அல்லது அறிக்கையிடல் தேவைகளை விதித்தால், இந்த தயாரிப்புகளின் முக்கிய நன்மையான, சுலபமான செயல்பாடு மறைந்துவிடக்கூடும். மேலும், பல பரவலாக்கப்பட்ட பரிவர்த்தனைகளில் சர்க்யூட் பிரேக்கர் (circuit breaker) பொறிமுறை இல்லாதது, முதலீட்டாளர்களை திடீர் வீழ்ச்சிகளிலிருந்து (flash crashes) பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.
நிறுவனங்களின் சமநிலை
இந்த சந்தையின் எதிர்காலப் போக்கு, பாரம்பரிய சந்தைகள் எவ்வளவு விரைவாக தங்கள் செயல்பாடுகளை இணைக்கின்றன என்பதைப் பொறுத்தது. 24/7 சந்தை அணுகலுக்கான நிறுவனங்களின் தேவை அதிகரித்து வருவதால், பல நிறுவனங்களுக்கு, இந்த செயற்கை தயாரிப்புகளை தற்போதுள்ள, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட உள்கட்டமைப்பில் ஒருங்கிணைப்பதே எளிதான வழியாக இருக்கும். இது பரவலாக்கப்பட்ட தளங்களை உள்வாங்க வழிவகுக்குமா அல்லது சில்லறை வர்த்தகர்கள் அதிகம் உள்ள, அதிக ஆபத்துள்ள தளங்களுக்கும், நிறுவன-தர, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட பரிவர்த்தனைகளுக்கும் இடையே நிரந்தர வேறுபாடு ஏற்படுமா என்பது அடுத்த நிதியாண்டில் பங்கேற்பாளர்களுக்கு ஒரு முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மையாக இருக்கும்.