Whalesbook
அமெரிக்கா-ஈரான் பதற்றம்: எண்ணெய் விலையை உயர்த்தும் காரணி
உலக சந்தையில் நிலவும் அமெரிக்கா மற்றும் ஈரான் இடையேயான புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், கச்சா எண்ணெய் விலையை கிட்டத்தட்ட 6 மாத உச்சத்திற்கு கொண்டு சென்றுள்ளன. குறிப்பாக, மத்திய கிழக்கில் அமெரிக்கா கணிசமான அளவு ராணுவத்தை குவித்துள்ளதும், ஈரானுடன் நடக்கும் அணுசக்தி பேச்சுவார்த்தைகள் குறித்த கவலைகளும் எண்ணெய் விலையை உயர்த்தியுள்ளன. தற்போது, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $71 டாலருக்கு அருகிலும், வெஸ்ட் டெக்சாஸ் இன்டர்மீடியட் (WTI) கச்சா எண்ணெய் விலை $66 டாலருக்கு அருகிலும் வர்த்தகம் ஆகிறது. இந்த திடீர் ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், அடுத்தகட்ட நகர்வுகள் குறித்து அமெரிக்க அதிகாரிகள் ஆலோசனை நடத்திய தகவல்கள் வெளியானது.
ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியின் ஆபத்து: பிரீமியம் விலை உயர்வு
இந்த விலை ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணமாக பார்க்கப்படுவது, உலகின் மிக முக்கியமான எண்ணெய் வர்த்தக வழித்தடமான ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் குறித்த அச்சமாகும். உலகளாவிய கடல்வழி எண்ணெய் வர்த்தகத்தில் சுமார் 25% இந்த ஜலசந்தி வழியாகத்தான் நடக்கிறது. தற்போது, இந்த புவிசார் அரசியல் ஆபத்து காரணமாக, எண்ணெய் விலையில் ஒரு பேரலுக்கு $3 முதல் $4 வரை பிரீமியம் சேர்க்கப்பட்டுள்ளதாக ஆய்வாளர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர். ஈரான் இந்த வழித்தடத்தில் வர்த்தகத்தை தடை செய்தால் அல்லது பிராந்திய ரீதியில் பதற்றம் அதிகரித்தால் என்ன ஆகும் என்ற சந்தேகம் சந்தையில் பதற்றத்தை ஏற்படுத்தி, தற்போதைய தேவை-வழங்கல் (Demand-Supply) நிலவரங்களை புறந்தள்ளியுள்ளது.
சந்தையின் அடிப்படை நிலை: எதிர்மறைக் கணிப்புகள்
செய்திகளால் தூண்டப்பட்ட இந்த தற்போதைய ஏற்றத்திற்கு மாறாக, சந்தையின் அடிப்படை நிலை (Fundamentals) வேறு விதமான படத்தைக் காட்டுகிறது. அமெரிக்க எரிசக்தி தகவல் நிர்வாகம் (EIA) 2026 ஆம் ஆண்டில் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை சராசரியாக $58 டாலராக மட்டுமே இருக்கும் என கணித்துள்ளது. இது தற்போதைய விலை நிலவரங்களுக்கு முற்றிலும் முரணானது.
மேலும், EIA கணிப்பின்படி, 2026 இல் உலகளவில் கையிருப்பு (Inventory) கணிசமாக அதிகரிக்கும் என்றும், தினசரி சராசரியாக 3.1 மில்லியன் பேரல்கள் அதிகமாக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டில் மட்டும் 477 மில்லியன் பேரல்கள் கையிருப்பு அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த மிகை வழங்கல் (Oversupply) சூழல், தற்போதைய சந்தையின் விலை நிர்ணய நடவடிக்கைகளுக்கு நேர்மாறாக உள்ளது.
சில ஆய்வாளர்கள் புவிசார் அரசியல் காரணங்களால் குறுகிய கால கணிப்புகளை உயர்த்தினாலும், ஆண்டின் பிற்பகுதியில் விலை குறையும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். உதாரணமாக, மோர்கன் ஸ்டான்லி (Morgan Stanley) தனது குறுகிய கால கணிப்புகளை உயர்த்தியிருந்தாலும், ஆண்டு இறுதியில் விலை $60 டாலராக குறையும் என எதிர்பார்க்கிறது. இது ஒரு தற்காலிக ஏற்றமாகவே பார்க்கப்படுகிறது.
ஊக வணிக ஆபத்து: ஒரு குமிழியா?
ஹோர்முஸ் ஜலசந்தியில் பெரிய அளவிலான விநியோகத் தடை ஏற்படும் என்ற அச்சத்தை சந்தை அளவுக்கு அதிகமாக மதிப்பீடு செய்வதாக பல ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். கடந்த காலங்களில், 2003 ஈராக் போரின் போது விலை குறைந்ததும், ஈரான்-ஈராக் போரின் போது விநியோகத் தடைகளால் விலை உயர்ந்ததும் குறிப்பிடத்தக்கவை. எனினும், பரந்த பிராந்திய ரீதியில் பெரிய பதற்றம் ஏற்பட வாய்ப்பில்லை என்பதால், உடனடி விநியோகத் தடைகள் ஏற்படுவதற்கான சாத்தியக்கூறுகள் குறைவு.
மேலும், ஈரானின் தற்போதைய கச்சா எண்ணெய் ஏற்றுமதி (தடைகளால் பாதிக்கப்பட்டிருந்தாலும்) ஒரு நாளைக்கு சுமார் 1.3 முதல் 1.5 மில்லியன் பேரல்களாக மட்டுமே உள்ளது. இது நீண்ட கால பற்றாக்குறை கதையை நியாயப்படுத்த போதுமானதாக இல்லை.
OPEC+ அமைப்பிற்கு உற்பத்தி அளவை சரிசெய்யும் திறன் இருப்பதால், விநியோகத் தடைகள் ஏற்பட்டால் அதை ஈடுசெய்ய முடியும். 2026 இல் கணிக்கப்பட்டுள்ள மிகை வழங்கல் மற்றும் EIA-வின் எதிர்மறை விலை கண்ணோட்டம் ஆகியவை, தற்போதைய விலை ஏற்றம் பயத்தால் தூண்டப்பட்ட ஊக வணிகமாக இருக்கலாம் என்றும், நீடித்த சந்தை அடிப்படை நிலவரங்களை பிரதிபலிக்கவில்லை என்றும் சுட்டிக்காட்டுகிறது. ஷெல் (Shell) நிறுவனத்தின் எதிர்கால P/E விகிதம் 773.04 ஆக இருப்பது, தற்போதைய விலை சூழலிலிருந்து விலகி, எதிர்கால வருவாய் குறித்த மிக உயர்ந்த எதிர்பார்ப்புகளை காட்டுகிறது.