Whalesbook
IPO-வுக்கான NSE-யின் கமாடிட்டி வியூகம்
நேஷனல் ஸ்டாக் எக்ஸ்சேஞ்ச் (NSE) கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவில் ஒரு பெரிய பாய்ச்சலை மேற்கொண்டுள்ளது. இதன் முக்கிய நோக்கம், டிசம்பர் 2026-க்குள் திட்டமிடப்பட்டுள்ள IPO-க்கு முன்னதாக வருவாயை அதிகரிப்பதும், அதன் மதிப்பை மேம்படுத்துவதுமாகும். இந்த விரிவாக்கம், நீண்ட காலமாக எரிசக்தி வர்த்தகத்தில் ஆதிக்கம் செலுத்தி வரும் MCX போன்ற போட்டியாளர்களுக்கு நேரடி சவாலாக அமைந்துள்ளது.
NSE, டெட் ப்ренட் க்ரூட் ஆயில் ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் நேச்சுரல் கேஸ் கான்ட்ராக்டுகளை அறிமுகப்படுத்துகிறது. ஜூன் மாதத்திற்குள் அதன் டிராஃப்ட் ப்ராஸ்பெக்டஸை தாக்கல் செய்ய NSE திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த IPO, ஒரு ஆஃபர் ஃபார் சேல் (OFS) ஆக இருக்கும், இதன் மூலம் NSE-யின் மதிப்பு $1.5 பில்லியன் முதல் $2.5 பில்லியன் வரை இருக்கலாம் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. தற்போதுள்ள பங்குதாரர்கள் 4% முதல் 4.5% பங்குகளை விற்க உள்ளனர். NSE-யின் அதிநவீன தொழில்நுட்பம், மில்லிசெகண்டுகளுக்குள் ஆர்டர்களை கையாளும் திறன் கொண்டது, இது MCX-ஐ விட ஒரு படி மேலே உள்ளது. MCX தற்போது விவசாயம் அல்லாத கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையில் 95%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ளது. புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் விநியோகப் பிரச்சனைகள் காரணமாக, உலக எண்ணெய் விலைகள் கணிக்க முடியாதவையாக உள்ளன. ப்ренட் க்ரூட் ஒரு பீப்பாய் $60 முதல் $96 வரை வர்த்தகம் செய்யப்படலாம். இது புதிய கான்ட்ராக்டுகளுக்கு ஒரு சவாலான சந்தை சூழலை உருவாக்குகிறது.
FPI முதலீட்டாளர்கள் வெளியேற்றம் - வரி விதிப்பே காரணமா?
வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs), ஏப்ரல் மாதத்தின் முதல் 10 நாட்களில் மட்டும் இந்திய ஈக்விட்டிகளில் இருந்து ₹48,213 கோடி பணத்தை வெளியேற்றியுள்ளனர். சந்தை கட்டுப்பாட்டாளரான SEBI, டிசம்பர் 31, 2026-க்குள் அமல்படுத்தப்படும் கேஷ் மார்க்கெட்டுக்கான நெட் செட்டில்மென்ட் முறையை அங்கீகரித்த போதிலும், இந்த வெளியேற்றம் தொடர்கிறது.
முக்கிய பிரச்சனைகளாக, மூலதன ஆதாய வரி (Capital Gains Tax) கணக்கீடுகளில் உள்ள தெளிவின்மை மற்றும் கஸ்டோடியன் பொறுப்பு ஆகியவை உள்ளன. இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த வரி விதிப்பு சூழலும் போட்டித்தன்மை குறைவாக இருப்பதாகக் கருதப்படுகிறது. மேலும், டெரிவேட்டிவ்ஸ் மீதான செக்யூரிட்டீஸ் டிரான்ஸாக்ஷன் டாக்ஸ் (STT) ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆப்ஷன்ஸ்களுக்கு 0.05% ஆகவும், ஃபியூச்சர்ஸ்களுக்கு 0.15% ஆகவும் இந்த வரி உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரி 12.5% மற்றும் குறுகிய கால வரி 20% ஆகியவற்றுடன் சேர்த்து, இந்த வரி காரணிகள் இந்தியாவை தென் கொரியா மற்றும் தைவான் போன்ற சந்தைகளை விட கவர்ச்சியற்றதாக ஆக்குகின்றன. உச்ச நீதிமன்றத்தின் 'சட்டத்தின் சாராம்சத்திற்கு முக்கியத்துவம்' (substance over form) என்ற வரி வழக்குகள் மீதான தீர்ப்பு, ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரித்து, நீண்ட கால முதலீடுகளைத் தடுக்கிறது. உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் சில பங்குகளை வாங்கினாலும், இந்த தொடர்ச்சியான FPI வெளியேற்றம் சந்தையின் மனநிலைக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க எதிர்மறை காரணியாக உள்ளது.