Whalesbook
உற்பத்தியும் லாபமும்: முரண்பட்ட கதை!
NMDC-யின் சமீபத்திய காலாண்டு செயல்திறன், ஒரு பக்கம் அதிரடி உற்பத்தி வளர்ச்சி, மறுபக்கம் லாபத்தில் சரிவு என ஒரு விசித்திரமான நிலையை காட்டுகிறது. இந்நிறுவனம் இந்த காலாண்டில் ₹11,173 கோடி வருவாயுடன், கடந்த ஆண்டை விட 61% வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது. இது ஒரு சாதனை வருவாய் என்றாலும், லாபம் குறித்த கணக்குகள் சற்று குழப்பத்தை அளிக்கின்றன. மிக அதிக இரும்புத்தாது உற்பத்தி மற்றும் விற்பனை நடந்தபோதும், EBITDA மார்ஜின் 23.3% ஆக குறைந்துள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டில் சுமார் 28% ஆக இருந்தது. இதன் பொருள், கம்பெனி அதிகமாக உற்பத்தியை அதிகரித்தாலும், ஒரு டன் உற்பத்திக்கு கிடைக்கும் விலை, அதிகரித்து வரும் போக்குவரத்து, ராயல்டி மற்றும் உற்பத்தி செலவுகளை ஈடுசெய்ய போதுமானதாக இல்லை.
எதிர்கால திட்டங்கள் மற்றும் போட்டிகள்
மேலாண்மை இந்த நிதியாண்டை ஒரு திருப்புமுனையாக கருதுகிறது. அதிக பணப்புழக்கத்தை தந்த சுரங்கத் துறையிலிருந்து, அதிக மூலதனம் தேவைப்படும் ஒரு வளங்கள் சார்ந்த நிறுவனமாக NMDC மாறிவருகிறது. அடுத்த நிதியாண்டிற்கு (FY27) ₹6,000 கோடி மூலதன செலவு செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இது நிலக்கரி சுரங்கங்களை தாங்களே எடுத்துக்கொள்ளும் திட்டத்திற்காக. இதன் மூலம் எரிபொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களை சமாளிக்க முடியும் என நம்புகின்றனர். இந்த திட்டங்கள் மூலம் EBITDA மார்ஜினை 43% ஆக உயர்த்த முடியும் என்றும் எதிர்பார்க்கின்றனர். மேலும், NMDC Steel மற்றும் Rashtriya Ispat Nigam Limited போன்ற நிறுவனங்களிடமிருந்து வரவேண்டிய பணத்தை மீட்பதிலும் கவனம் செலுத்தி வருகின்றனர். NMDC Steel நிறுவனம் பல ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு முதல் முறையாக லாபம் ஈட்டியுள்ளது ஒரு நல்ல செய்தி என்றாலும், இது நிரந்தரமான வளர்ச்சியா அல்லது தற்காலிகமான ஏற்றமா என்பதை சந்தை இன்னும் சந்தேகிக்கிறது.
முதலீட்டாளர் எச்சரிக்கை
சமீபத்திய இந்த வளர்ச்சி நிலைத்திருக்குமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாக கவனிக்க வேண்டும். முக்கியமாக, இரும்புத்தாது விலை பெரிய அளவில் அதிகரிக்காமல், உற்பத்தி மட்டும் அதிகரித்திருப்பது ஒரு ரிஸ்க். உலக சந்தையில் இரும்புத்தாது விலைகள் குறைந்தால், NMDC-யின் அதிக உற்பத்தி திறன் லாபத்தை மேலும் குறைக்கலாம். மேலும், கனிம உரிம வரிகள் போன்ற அரசு விதிமுறைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் கூடுதல் சுமையை ஏற்படுத்தலாம். ஸ்டீல் உற்பத்தி திட்டங்களில் அதிக மூலதனம் செலுத்துவதும் ஒரு சவால். சுரங்கத் துறையை மட்டும் மையப்படுத்திய நிறுவனங்களைப் போல் அல்லாமல், NMDC இப்போது அதிக ஏற்ற இறக்கம் கொண்ட ஸ்டீல் உற்பத்தி சந்தையுடனும் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது. துணை நிறுவனங்களில் சிக்கியுள்ள பெரிய அளவிலான வர வேண்டிய பணத்தை மீட்பதில் தாமதம் ஏற்பட்டால், அது இலவச பணப்புழக்கம் மற்றும் டிவிடெண்ட் வழங்கும் திறனை நேரடியாக பாதிக்கும்.
எதிர்கால பார்வை
பல ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் நேர்மறையான பார்வையை கொண்டிருந்தாலும், சுமார் ₹100 என்ற இலக்கு விலை (Target Price) தற்போதைய விலையில் இருந்து மிதமான உயர்வை மட்டுமே குறிக்கிறது. NMDC-யின் வருடத்திற்கு 67 MTPA உற்பத்தி இலக்கை எட்டுவது தான் உண்மையான சோதனையாக இருக்கும். இப்போதைக்கு, சந்தை பங்கேற்பாளர்கள், புதிய நிலக்கரி சுரங்க பாதைகள் மூலம் செலவுகளை குறைப்பது மற்றும் செயல்பாட்டு பணப்புழக்கம் ஆகியவற்றுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் கொடுப்பார்கள்.