Whalesbook
விலை உயர்வு... ஆனால் லாபம் குறையும் அபாயம்!
NMDC நிறுவனம், இரும்பு தாதுவின் 'lumps' மற்றும் 'fines' வகைகளுக்கு ஒரு டன்னுக்கு ₹100 விலையை உயர்த்தியுள்ளது. இதன்படி, 'lumps' விலை ₹4,700 ஆகவும், 'fines' விலை ₹4,000 ஆகவும் நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. உலக சந்தையில் இரும்பு விலையேற்றம், ரூபாயின் மதிப்பு வீழ்ச்சி போன்ற காரணங்களால், கம்பெனியின் இயக்கச் செலவுகள் (operational expenses) வரலாறு காணாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. இதனால், NMDC-யின் டிசம்பர் காலாண்டு முடிவுகளில், வருவாய் 16% உயர்ந்து ₹7,610.8 கோடி என்றாலும், அதன் லாப வரம்பான EBITDA margin, முந்தைய ஆண்டின் 36.1% என்பதிலிருந்து சரிந்து 28.2% ஆகக் குறைந்துள்ளது. குறிப்பாக, 'other expenses' **70%**ம், விற்பனைச் செலவுகள் (selling expenses) **65%**ம் உயர்ந்துள்ளது கவலை அளிக்கிறது. இந்த காலாண்டில் EBITDA 9.6% குறைந்து ₹2,144.3 கோடியாக உள்ளது. தற்போது, NMDC ஷேர் விலை சுமார் ₹84.5ல் வர்த்தகமாகி, இந்த செலவு அழுத்தங்களால் லேசான சரிவைக் கண்டுள்ளது.
கவர்ச்சிகரமானvaluation... ஆனால் என்ன பயன்?
NMDC-யின் தற்போதைய P/E ratio சுமார் 10.7x முதல் 11.4x வரை உள்ளது. இது, SAIL (P/E 20.1x) மற்றும் Jindal Steel (P/E 32.7x) போன்ற போட்டி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமாகத் தெரிகிறது. ஆனால், லாப வரம்பு குறையும்போது, இந்த P/E ratio பெரிய சாதகமாக இருக்காது. இந்தியாவின் ஸ்டீல் துறைக்கான தேவை அடுத்த நிதியாண்டில் 8% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலக இரும்பு தாது விலையும் 2026ல் ஒரு டன்னுக்கு $95-$100 ஆக குறைய வாய்ப்புள்ளது. கடந்த 5 ஆண்டுகளில், NMDC-யின் EPS வளர்ச்சி 20% ஆக இருந்தபோதிலும், ஷேர் விலை வளர்ச்சி 16% ஆகவே இருந்தது. இது, முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் உள்ள தயக்கத்தைக் காட்டுகிறது. கம்பெனியின் டிசம்பர் 31, 2025ல் முடிந்த காலாண்டில், வருவாய் 15.9% உயர்ந்தாலும், செலவுகள் அதிகரிப்பால் நிகர லாபம் (Net Profit) 7.9% சரிந்து ₹1,747.01 கோடியாக இருந்தது.
நிபுணர்கள் கருத்து வேறுபாடு: அபாயங்கள் என்ன?
NMDC-க்கு முக்கிய சவால், கட்டுக்கடங்காமல் செல்லும் இயக்கச் செலவுகள்தான். 'other expenses' மற்றும் விற்பனைச் செலவுகள் கணிசமாக உயர்ந்திருப்பது, வருவாய் வளர்ச்சியை செலவு பணவீக்கம் மிஞ்சிவிட்டதைக் காட்டுகிறது. புதியதாக கனிம வள ஆய்வுக்காக ஒரு துணை நிறுவனத்தை உருவாக்க NMDC திட்டமிட்டுள்ளது. ஆனால், இது இப்போதைய இரும்பு தாது வியாபாரத்தின் சவால்களை உடனடியாகச் சமாளிக்காது. நிபுணர்கள் மத்தியிலும் கருத்து வேறுபாடு நிலவுகிறது. MarketsMojo நிறுவனம் பிப்ரவரி 3, 2026 அன்று NMDC-க்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. மாறாக, JPMorgan மற்றும் Citi போன்ற முன்னணி ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்கள் ₹70 மற்றும் ₹72 என்ற இலக்கு விலையுடன் 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளன. இது, NMDC விலை ஏற்றம் மூலம் செலவு உயர்வைச் சமாளிக்குமா, இரும்பு தாது விலை குறையுமா என்பது போன்ற கேள்விகளில் உள்ள நிச்சயமற்ற தன்மையைக் காட்டுகிறது.
எதிர்கால நிலை என்ன?
வரும் காலங்களில், NMDC தனது இயக்கச் செலவுகளைக் கட்டுக்குள் வைப்பதோடு, உலக இரும்பு தாது சந்தையில் எதிர்பார்க்கப்படும் விலை வீழ்ச்சியையும் சமாளிக்க வேண்டும். கம்பெனி, ஒரு டன்னுக்கு ₹2.50 இடைக்கால டிவிடெண்ட் அறிவித்திருந்தாலும், அதன் ஷேர் விலை, செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தும் திறனில்தான் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது. தற்போதைய சராசரி இலக்கு விலை ₹84.47ல் உள்ளது. 'Strong Buy' முதல் 'Sell' வரை பரவியுள்ள நிபுணர்களின் மாறுபட்ட கருத்துக்கள், NMDC-யின் எதிர்காலப் பாதை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகின்றன. கனிம வள வியாபாரத்தில் கவனம் செலுத்தும் புதிய திட்டம், நீண்டகால நோக்கிற்கு உதவும் என்றாலும், அதன் உடனடிப் பலன்கள் எப்படி இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.