Whalesbook
அனலிஸ்ட்டுகளின் பார்வை: 'Neutral' ரேட்டிங் தொடர்கிறது
NALCO பங்கைப் பொறுத்தவரை, Motilal Oswal நிறுவனம் தனது 'Neutral' மதிப்பீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது. பங்கின் இலக்கு விலையை (Target Price) ₹350 ஆக உயர்த்தி உள்ளது. இந்த விலை நிர்ணயம், செப்டம்பர் 2027 வரையிலான கணிப்புகளின் அடிப்படையில், 7x EV/EBITDA மல்டிபிளைப் பயன்படுத்தி செய்யப்பட்டுள்ளது. தற்போது, சந்தை விலையில் NALCO பங்கின் EV/EBITDA சுமார் 8.5x ஆகவும், Price to Book (P/B) விகிதம் 2.7x ஆகவும் உள்ளது. கடந்த ஆண்டில் பங்கு கணிசமாக உயர்ந்திருந்தாலும், புரோக்கரேஜ் நிறுவனத்தின் பார்வையில், இனிமேல் பெரிய ஏற்றம் இருக்க வாய்ப்புகள் குறைவாகவே தெரிகிறது.
Q3 FY26: கலவையான முடிவுகள்
NALCO நிறுவனம் தனது Q3 FY26 காலாண்டில் ₹47.3 பில்லியன் வருவாயை ஈட்டியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 2% அதிகமாகவும், முந்தைய காலாண்டை விட 10% அதிகமாகவும் உள்ளது. அலுமினியத்தின் சாதகமான விலை நிலவரம் இதற்கு முக்கியக் காரணம். ஆனால், Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (EBITDA) ₹21.8 பில்லியன் ஆகப் பதிவாகியுள்ளது. இது முந்தைய காலாண்டை விட 13% முன்னேற்றமாக இருந்தாலும், கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடும்போது 6% குறைவு. மேலும், Motilal Oswal எதிர்பார்த்த ₹23.3 பில்லியன் என்ற அளவையும் இது எட்டவில்லை. இந்த காலாண்டிற்கான EBITDA மார்ஜின் 46.1% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY26-ல் இருந்த 44.9% ஐ விட அதிகம் என்றாலும், Q3 FY25-ல் இருந்த 49.9% ஐ விடக் குறைவு. சரிசெய்யப்பட்ட Profit After Tax (PAT) ₹15.9 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இது கடந்த ஆண்டை விட 2% அதிகமாகவும், முந்தைய காலாண்டை விட 12% அதிகமாகவும் உள்ளது. இது ஆய்வாளர்களின் ₹16.6 பில்லியன் என்ற கணிப்புக்கு இணையாக உள்ளது.
9 மாத வளர்ச்சி மற்றும் பங்குதாரர் வருமானம்
இந்த நிதியாண்டின் முதல் 9 மாதங்களில், NALCO வலுவான நிதிநிலையைக் காட்டியுள்ளது. வருவாய் 11% அதிகரித்து ₹128 பில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. EBITDA 16% உயர்ந்து ₹56 பில்லியன் ஆகவும், சரிசெய்யப்பட்ட PAT 27% அதிகரித்து ₹40.7 பில்லியன் ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. பங்குதாரர்களுக்கான வருமானத்தை உறுதிப்படுத்தும் வகையில், NALCO நிர்வாகக் குழு இந்த நிதியாண்டுக்கான இரண்டாவது இடைக்கால டிவிடெண்டாக ஒரு பங்குக்கு ₹4.5 அறிவித்துள்ளது. கம்பெனியின் பேலன்ஸ் ஷீட்டில் கிட்டத்தட்ட கடன் இல்லாத ஒரு வலுவான நிலை காணப்படுகிறது. மேலும், தோராயமாக 2.85% டிவிடெண்ட் ஈல்ட் (Dividend Yield) உள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் போட்டிச் சூழல்
NALCO-வின் தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 10.59 முதல் 11.56 வரை உள்ளது. சந்தை மூலதனம் (Market Cap) ₹65,000 முதல் ₹67,700 கோடி வரை உள்ளது. Price to Book (P/B) விகிதம் சுமார் 3.28 முதல் 3.65 வரை உள்ளது. இந்த அளவீடுகள், பங்கு அதன் புத்தக மதிப்பை விட பிரீமியத்தில் வர்த்தகம் ஆனாலும், வரலாற்றுச் சராசரிகள் மற்றும் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது வருவாய் அடிப்படையில் நியாயமானதாகத் தெரிகிறது. Hindalco Industries (சுமார் ₹2.05 லட்சம் கோடி) மற்றும் Vedanta Ltd (சுமார் ₹2.55 லட்சம் கோடி) போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, NALCO-வின் சந்தை மூலதனம் குறைவாக உள்ளது. இருப்பினும், NALCO சிறப்பான வருவாய் விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளது. ROE சுமார் 30-32% மற்றும் ROCE சுமார் 44-64% ஆக உள்ளது. இது தொழில்துறையின் சராசரியை விட மிகவும் அதிகமாகும். இது அதன் மதிப்பீட்டு பிரீமியத்தை ஓரளவிற்கு நியாயப்படுத்துகிறது.
துறை சார்ந்த போக்குகள் மற்றும் எதிர்கால வாய்ப்புகள்
உள்கட்டமைப்பு செலவுகள் மற்றும் அரசு மூலதனச் செலவுகள் அதிகரிப்பதால், அலுமினியத் துறை வளர்ச்சிப் பாதையில் உள்ளது. 2026 ஆம் ஆண்டளவில் சந்தையில் பற்றாக்குறை ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. இது அலுமினிய விலைகளுக்கு ஆதரவாக அமையலாம். இந்தியாவில் உள்நாட்டு உற்பத்தி மற்றும் பசுமை எரிசக்தி மாற்றத்தில் கவனம் செலுத்துவது, எலக்ட்ரிக் வாகனங்கள் (EVs) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி உள்கட்டமைப்பு போன்ற துறைகளில் அலுமினியத்திற்கான தேவையை மேலும் அதிகரிக்கும். அர்ஜென்டினாவில் லித்தியம் ஆய்வு போன்ற புதிய துறைகளில் NALCO-வின் மூலோபாய விரிவாக்கம் மற்றும் அதன் ஒருங்கிணைந்த செயல்பாட்டு மாதிரி (captuve mines, power generation) ஆகியவை இந்த போக்குகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள உதவும். FY24-ல் NALCO அதன் வரலாற்றில் அதிகபட்ச உருகிய உலோக உற்பத்தியை (cast metal production) எட்டியுள்ளது. சமீபத்திய சந்தை உணர்வுகள் நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டுகின்றன. Q3 முடிவுகள் வெளியாவதற்கு முன்பு, பங்கு விலையில் குறிப்பிடத்தக்க சரிவு காணப்பட்டது. இது பரந்த துறை பலவீனம் மற்றும் உள்ளீட்டுச் செலவுகள், மார்ஜின் நிலைத்தன்மை குறித்த முதலீட்டாளர் கவலைகளைப் பிரதிபலிக்கிறது. புரோக்கரேஜின் இலக்கு விலை, தற்போதைய நிலைகளிலிருந்து குறுகிய கால ஏற்றம் குறைவாக இருக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது. இது நிறுவனத்தின் வலுவான அடிப்படைக் காரணிகளையும், தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடுகளையும், புரோக்கரேஜின் நிதானமான பார்வையையும் சமன் செய்கிறது.