Whalesbook
Moody's மதிப்பீட்டை உயர்த்தியதற்கான காரணங்கள்
Moody's நிறுவனம் Vedanta Resources-ன் கடன் மதிப்பீட்டை B1 இலிருந்து Ba3 ஆக உயர்த்தி, 'Positive Outlook' வழங்கியுள்ளது. இதற்குக் காரணம், நிறுவனத்தின் வருவாய் (Earnings) மற்றும் பணப்புழக்கம் (Liquidity) கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. குறிப்பாக, அலுமினியம் பிரிவின் உற்பத்தி அதிகரிப்பு மற்றும் சாதகமான கமாடிட்டி விலைகள் காரணமாக, அடுத்த 2 வருடங்களுக்கு Vedanta Resources ஆண்டுக்கு சுமார் $7 பில்லியன் EBITDA ஈட்டக்கூடும் என Moody's கணித்துள்ளது. நிறுவனத்தின் கடன்-EBITDA விகிதம் (Debt-to-EBITDA ratio) 2.5x ஆக இருக்கும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Vedanta Limited, இந்த காலாண்டில் ₹55,976 கோடி ($6.7 பில்லியன்) EBITDA-வை பதிவு செய்துள்ளது. இதற்கிடையில், Fitch நிறுவனம் 'BB-' ஆகவும், S&P Global 'B+' ஆகவும் Vedanta-வின் மதிப்பீடுகளை வழங்கியுள்ளன.
Demerger: எளிமையும், ரிஸ்க்கும்
மேலும், வரும் மே 1, 2026 முதல் Vedanta மேற்கொள்ளவிருக்கும் demerger திட்டத்தையும் Moody's வரவேற்றுள்ளது. இதன் மூலம், நிறுவனம் ஒரு எளிமையான கட்டமைப்பிற்கு மாறி, நிதி ரீதியாக அதிக சுதந்திரத்தைப் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Hindustan Zinc Ltd. தவிர மற்ற துணை நிறுவனங்களை நேரடியாக நிர்வகிப்பதால், ஹோல்டிங் கம்பெனி சார்ந்த ரிஸ்க்குகள் குறையும். இது வட்டி செலுத்துதல்களுக்கு 2.0x க்கும் அதிகமான வருவாயை உறுதி செய்யும். இருப்பினும், இந்த demerger-ல் பெரும் கடன் சுமையை எப்படி பிரிப்பது, அதனை செயல்படுத்துவதில் உள்ள சவால்கள் போன்ற கேள்விகளும் எழுகின்றன.
தொடரும் ரிஸ்க்குகள்
இருப்பினும், Ba3 என்ற மதிப்பீடு இன்னும் 'Speculative-grade' பிரிவில் உள்ளது. அதாவது, கணிசமான கடன் ரிஸ்க்கும், பொருளாதார மந்தநிலைகளில் பாதிக்கப்படும் வாய்ப்பும் உள்ளது. குறிப்பாக, அலுமினியம் பிரிவின் EBITDA வழிகாட்டுதல் $4 பில்லியனிலிருந்து $2.7 பில்லியனாக குறைக்கப்பட்டது, செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களைக் காட்டுகிறது. Vedanta-வின் பங்கு விலை சமீபத்தில் -12% சரிந்துள்ளது. அதேசமயம், போட்டி நிறுவனமான Hindalco Industries, 45% லாப வரம்பை (margins) பதிவு செய்துள்ளது. Demerger-க்குப் பிறகு கடனைப் பிரிக்கும் விதம், புரொமோட்டர்களின் லெவரேஜ் மற்றும் சொத்து விற்பனை ஆகியவை தொடர்ந்து கவனிக்கப்பட வேண்டியவை.
சந்தை நிலவரம் மற்றும் ஆய்வாளர்கள் பார்வை
இந்தியாவின் உலோகங்கள் மற்றும் சுரங்கத் துறை, உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மற்றும் அரசின் கொள்கைகளால் 2026-ல் வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பல ஆய்வாளர்கள் Vedanta-வின் எதிர்கால செயல்திறன் குறித்து நேர்மறையாகவே கருத்து தெரிவித்துள்ளனர். Demerger மூலம் பங்குதாரர்களுக்கு லாபம் கிடைக்குமா, புதிய நிறுவனங்களை Vedanta எப்படி நிர்வகிக்கும் என்பது அதன் எதிர்கால வளர்ச்சிக்கு முக்கியமாக இருக்கும்.