தங்கம் வாங்க காத்திருங்க! மோடி சொன்னதால் நகைகள் ஷேர் சரிகிறது

மோடியின் கோரிக்கை - நகை பங்குகளில் கடும் வீழ்ச்சி

இந்தியாவில் தங்கத்தின் இறக்குமதியை குறைக்கவும், அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை (Forex Reserves) பாதுகாக்கவும், அத்தியாவசியமில்லாத தங்க நகை வாங்குதலை தள்ளிவைக்க வேண்டும் என பிரதமர் நரேந்திர மோடி கேட்டுக்கொண்டுள்ளார். இந்த அறிவிப்பு வெளியான சில மணி நேரங்களிலேயே, Titan Company Ltd, Kalyan Jewellers India Ltd, Senco Gold & Diamonds போன்ற முன்னணி நகை நிறுவனங்களின் பங்குகள் சுமார் 10% முதல் 14% வரை சரிந்தன.

தற்போது இந்தியாவின் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பு சுமார் 690 பில்லியன் டாலராக இருந்தாலும், இது கடந்த கால உச்சத்தை விட குறைந்துள்ளது. மேலும், இது சுமார் 10-11 மாத இறக்குமதிகளுக்கு மட்டுமே போதுமானதாக உள்ளது. இதனிடையே, இந்திய ரூபாய் கடந்த ஆண்டில் ஆசியாவிலேயே மிக பலவீனமான நாணயமாக மாறியதும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் இந்த நிலையை மேலும் மோசமாக்கியுள்ளன.

2025-26 நிதியாண்டில், தங்க இறக்குமதி அளவு குறைந்திருந்தாலும், அதன் மதிப்பு 71.98 பில்லியன் டாலராக உயர்ந்துள்ளது. இது வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (Trade Deficit) 333.2 பில்லியன் டாலராக அதிகரிக்கச் செய்துள்ளது.

மறுசுழற்சிக்கு மாறும் நகை விற்பனையாளர்கள்

இந்தச் சூழ்நிலையை சமாளிக்க, பெரிய நகை விற்பனை நிறுவனங்கள் தங்கத்தை மறுசுழற்சி செய்தல் (Gold Recycling) மற்றும் பழைய தங்கத்தை புதிய நகைகளாக மாற்றும் திட்டங்களை (Exchange Programs) தீவிரமாக ஊக்குவிக்கத் தொடங்கியுள்ளன. இந்தியாவில் உள்ள குடும்பங்களிடம் மட்டும் சுமார் 25,000 டன்னுக்கு மேல் தங்கம் இருப்பதாக கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Titan நிறுவனத்தின் CFO கூறுகையில், தற்போது Tanishq பிராண்டில் பாதிக்கும் மேல் வாடிக்கையாளர்கள் பழைய தங்கத்தை கொடுத்து புதிய நகைகளை வாங்குவதாக தெரிவித்துள்ளார். இந்த முறை, இறக்குமதியை குறைத்து, தங்க நகை தேவையை பூர்த்தி செய்ய உதவும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

தங்க பணமாக்கும் திட்டத்தின் (GMS) நிலை

வீடுகளில் முடங்கிக் கிடக்கும் தங்கத்தை பயனுள்ள சொத்துக்களாக மாற்றி, இறக்குமதியை குறைக்கும் நோக்கத்துடன், மத்திய அரசு தங்க பணமாக்கும் திட்டத்தை (Gold Monetisation Scheme - GMS) அறிமுகப்படுத்தியது. ஆனால், இந்த திட்டம் எதிர்பார்த்த அளவுக்கு வெற்றியடையவில்லை. மக்களிடையே இதன் பயன்பாடு குறைவாகவே உள்ளது. இந்த திட்டத்தை மேம்படுத்தும் முயற்சிகள் நடந்து வந்தாலும், இது தங்க இறக்குமதியை கணிசமாக குறைக்குமா என்பது கேள்விக்குறியே.

பங்குகள் மதிப்பீடு (Stock Valuations)

இந்த விற்பனையால், நகை நிறுவனங்களின் பங்கு மதிப்பீடுகள் (Valuations) விவாதத்திற்கு உள்ளாகியுள்ளது. சந்தையில் முன்னணியில் உள்ள Titan Company Ltd, சுமார் 70-80x என்ற அதிக P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இதன் ROCE 28.86% மற்றும் ROE 32.80% ஆக உள்ளது.

Kalyan Jewellers India Ltd, தற்போது சுமார் 29-34x P/E விகிதத்தில் உள்ளது. இதன் ROCE 17.88% மற்றும் ROE 21.89% ஆக உள்ளது. இருப்பினும், மே 12, 2026 அன்று Kalyan Jewellers பங்குகள் கணிசமாக சரிந்தன.

Senco Gold & Diamonds நிறுவனத்தின் P/E விகிதம் 2025-ன் தொடக்கத்தில் சுமார் 33.11 ஆக இருந்தது.

ஒட்டுமொத்தமாக, நகை துறையின் வருவாய் FY26-ல் 14-16% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், இறக்குமதி குறித்த கவலைகள் மற்றும் நுகர்வோர் செலவினக் குறைப்பு அச்சங்கள் தற்போதைய சந்தை நிலவரத்தை பாதிக்கின்றன.

இறக்குமதி பாதிப்பு மற்றும் நுகர்வோர் நம்பிக்கை

தங்கம் மறுசுழற்சி மற்றும் குடும்ப தங்க கையிருப்பை பயன்படுத்தினாலும், இந்தியாவின் தங்க இறக்குமதியை சார்ந்திருக்கும் நிலை மாறவில்லை. அதிக தங்க இறக்குமதி, நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறையையும், ரூபாயின் மதிப்பையும் பாதிக்கிறது.

பிரதமரின் இந்த மறைமுகமான கோரிக்கை, நுகர்வோரிடையே எச்சரிக்கை உணர்வை ஏற்படுத்தி, விற்பனை அளவை குறைக்கக்கூடும். தங்கத்தின் உலக விலை உயர்வும் ஏற்கனவே நகைகளின் விற்பனையை பாதித்துள்ளது. GMS திட்டம் எதிர்பார்த்த பலனை தருமா என்பதும், Titan போன்ற நிறுவனங்களின் அதிக பங்கு மதிப்பீடுகளும், நுகர்வோர் தேவை குறைந்தால் அல்லது இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரித்தால் பெரும் சரிவை சந்திக்க நேரிடும்.

எதிர்கால கணிப்பு - எச்சரிக்கையுடன் முதலீட்டாளர்கள்

தற்போதைய சந்தை நிலவரம், அடிப்படை காரணிகளை விட முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையை சார்ந்துள்ளது என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். இருப்பினும், உடனடி எதிர்காலத்தில், அரசின் ஆலோசனை, தங்கத்தின் விலை உயர்வு மற்றும் கொள்கை மாற்றங்கள் போன்றவை நகை துறைக்கு சவாலாக அமையும். கலாச்சார தேவைகளை பூர்த்தி செய்வது, உள்நாட்டு தங்க கையிருப்பை பயன்படுத்துவது, புவிசார் அரசியல் மற்றும் நிதி சவால்களை சமாளிப்பது போன்றவை இத்துறையின் எதிர்கால வளர்ச்சியை தீர்மானிக்கும்.