மத்திய கிழக்கு போர் அதிர்ச்சி! கச்சா எண்ணெய் விலை விண்ணை முட்ட, இந்தியப் பங்குகள் நிலைகுலைந்தன - பெரும் வீழ்ச்சி கண்ட துறைகள்!

மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் போர் பதற்றம், உலகளவில் எண்ணெய் சந்தையில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை 9% க்கும் மேல் கிடுகிடுவென உயர்ந்ததால், இந்தியப் பங்குச் சந்தையிலும் பல துறைகள் நிலைகுலைந்தன. முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் இது பெரும் அச்சத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சி - இந்திய சந்தையின் பின்னடைவு

Brent கச்சா எண்ணெய் பீப்பாய் $79.42 ஆகவும், அமெரிக்க கச்சா எண்ணெய் $72.61 ஆகவும் உயர்ந்தது. இந்த திடீர் விலை உயர்வு, பங்குச் சந்தையிலும் எதிரொலித்தது. இதன் காரணமாக, எண்ணெய் சார்ந்த முக்கிய இந்திய நிறுவனங்களின் பங்குகள் சரியத் தொடங்கின.

• விமானப் போக்குவரத்து நிறுவனமான InterGlobe Aviation (IndiGo) பங்கு 7.5% சரிந்தது.
• SpiceJet பங்குகள் 7.2% வீழ்ச்சியடைந்தன.
• Asian Paints பங்குகள் 6.1% வீழ்ச்சியடைந்தன.
• டயர் தயாரிப்பு நிறுவனமான JK Tyre பங்குகள் 16.11% சரிந்தன.

விமானப் போக்குவரத்து நிறுவனங்களுக்கு, எரிபொருள் செலவு என்பது அவர்களின் செயல்பாட்டு செலவுகளில் (Operational Expenses) 30-45% ஆகும். இதனால், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு நேரடியாக அவர்களின் லாபத்தைப் பாதிக்கும்.

விரிவான பகுப்பாய்வு: எந்தெந்த துறைகள் எப்படி பாதிக்கப்பட்டன?

விமானப் போக்குவரத்துத் துறை (Aviation Sector): ஏற்கனவே மிகக் குறைந்த லாப வரம்புடன் (Margins) போராடி வரும் இந்தத் துறைக்கு, எரிபொருள் விலை உயர்வு மற்றும் சாத்தியமான வான்வெளி மூடல் (Airspace Closures) இரட்டை அடியாக அமைந்துள்ளது. IndiGo-வின் P/E விகிதம் சுமார் 58-60x ஆக உள்ளது, இது வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டினாலும், செலவு அதிர்ச்சிகளால் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையையும் காட்டுகிறது. மாறாக, SpiceJet எதிர்மறை P/E விகிதத்துடன் (~ -3.3x முதல் -5.95x வரை) குறிப்பிடத்தக்க நிதி நெருக்கடியையும், செயல்பாட்டு சவால்களையும் எதிர்கொண்டுள்ளது. கடந்த காலங்களில், கச்சா எண்ணெய் விலையுடன் விமானப் பங்கு வருவாய்க்கு வலுவான தொடர்பு இருந்ததும், சில நிறுவனங்களின் குறைந்த ஹெட்ஜிங் (Hedging) உத்திகள் லாபத்தைப் பாதித்ததும் குறிப்பிடத்தக்கது.

பெயிண்ட், டயர் மற்றும் ஆட்டோ துறை (Paints, Tyres, and Auto): பெயிண்ட் நிறுவனங்களுக்கு, மூலப்பொருள் செலவில் சுமார் 60% கச்சா எண்ணெயிலிருந்து பெறப்படும் பெட்ரோகெமிக்கல்ஸ் (Petrochemicals) சார்ந்தது. இதனால், நேரடியாக அவர்களின் லாபம் பாதிக்கப்படும். Asian Paints வலுவான சந்தைப் பங்கைக் கொண்டிருந்தாலும், பெட்ரோகெமிக்கல் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு முழுத் துறையும் பாதிக்கப்படும். JK Tyre போன்ற டயர் உற்பத்தியாளர்களும், கச்சா எண்ணெய் சார்ந்த செயற்கை ரப்பரை (Synthetic Rubber) நம்பியிருப்பதால், இதேபோன்ற மூலப்பொருள் விலை அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கின்றனர். இதன் P/E விகிதம் சுமார் 20.97x-27.34x ஆகும். ஒட்டுமொத்த ஆட்டோ துறையும், எண்ணெய் வழிப் பொருட்களிலிருந்து (Oil Derivatives) வரும் அதிகரித்த செலவினங்களை எதிர்கொள்ளும்.

கப்பல் போக்குவரத்துத் துறை (Shipping Sector): இந்தத் துறையில் எரிபொருள் செலவு செயல்பாட்டு செலவுகளில் 30-50% ஆகும். ஹார்முஸ் ஜங்ஷன் (Strait of Hormuz) மற்றும் செங்கடல் (Red Sea) போன்ற முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் இந்தத் துறைக்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளன. Great Eastern Shipping, சுமார் 8.45x P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது. அதிக பயண நேரம் மற்றும் சரக்குக் கட்டண ஏற்ற இறக்கங்கள் போன்ற சவால்களை இது எதிர்கொள்ளும்.

பொருளாதார பாதிப்புகள்: இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெயில் சுமார் 85-90% ஐ இறக்குமதி செய்வதால், உலகளாவிய எரிசக்தி விலை உயர்வால் கடுமையாக பாதிக்கப்படுகிறது. ஒரு பீப்பாய் எண்ணெயின் விலை $10 அதிகரித்தால், ஆண்டு இறக்குமதி செலவு ₹10,000 முதல் ₹15,000 கோடி வரை அதிகரிக்கும். இது இந்திய ரூபாயை பலவீனப்படுத்தி, பணவீக்கத்தை (Inflation) தூண்டும். இது ஏற்கனவே உள்ள பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு மேலும் வலு சேர்க்கும், இது ஒட்டுமொத்த பொருளாதார வளர்ச்சி மற்றும் நுகர்வோர் வாங்கும் திறனைப் பாதிக்கலாம்.

முதலீட்டாளர்களின் பார்வை (Analyst View): தற்போது நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் (Geopolitical Flare-up) ஒரு குறுகிய கால அதிர்ச்சி மட்டுமல்ல; இது ஏற்கனவே உள்ள துறைகளின் பலவீனங்களை மேலும் அதிகரிக்கிறது. SpiceJet போன்ற நிறுவனங்கள், எதிர்மறை வருவாய் மற்றும் அதிக கடன் சுமைகளுடன், செலவு அதிகரிப்பை வாடிக்கையாளர் மீது முழுமையாகப் பாய்ச்ச முடியாத நிலையில் உள்ளன. IndiGo, சிறந்த நிலையில் இருந்தாலும், எரிபொருள் விலை உணர்திறன் மற்றும் ஹெட்ஜிங் வரம்புகளால் லாப அபாயத்தை எதிர்கொள்கிறது. பெயிண்ட் துறையின் பெட்ரோகெமிக்கல் சார்பு, கச்சா எண்ணெய் விலை உயரும்போது லாப வரம்புகளைக் குறைக்கும். டயர் மற்றும் ஆட்டோ நிறுவனங்களும், வாடிக்கையாளர் தேவையைப் பாதிக்காமல் இந்தச் செலவுகளை முழுமையாக ஏற்க முடியாது. கப்பல் துறையும், இயக்கச் செலவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் உலகளாவிய வர்த்தக அளவு குறைதல் போன்ற இரட்டை அச்சுறுத்தல்களை எதிர்கொள்கிறது. நீண்ட காலத்திற்கு எண்ணெய் விலை உயர்ந்தால், தேவைக் குறைப்பு (Demand Destruction) மற்றும் துறைகளின் மீட்சி நீண்ட காலமாகும் என ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். IndiGo-க்கு, 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹5,760 முதல் ₹6,112 வரை இலக்கு விலை (Target Price) நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், குறுகிய கால வளர்ச்சிக்கு, புவிசார் அரசியல் பதற்றம் தணிவதும், கச்சா எண்ணெய் விலை குறைவதும் அவசியம்.