தங்கம், வெள்ளி விலை சரிவு: பங்குச் சந்தையில் உலோகப் பங்குகளின் பெரும் வீழ்ச்சி!

புடஜெட் தினத்தன்று, உலக சந்தையில் தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகளில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய சரிவு, இந்திய பங்குச் சந்தையிலும் உலோகப் பங்குகள் (Metal Stocks) பெரும் வீழ்ச்சியை சந்திக்கக் காரணமாக அமைந்தது. MCX (Multi Commodity Exchange of India) ஷேர்கள் உடனடியாக 10% சரிந்து, ₹2,275.20 என்ற விலையை எட்டியது. Hindustan Copper நிறுவனத்தின் பங்குகள் ஆரம்ப வர்த்தகத்திலேயே 15% சரிவைக் கண்டன. நாட்டின் மிகப்பெரிய வெள்ளி உற்பத்தி நிறுவனமான Hindustan Zinc-ம் 10% வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தது. இது, கடந்த இரண்டு நாட்களில் அதன் சந்தை மூலதனத்தில் (Market Cap) சுமார் ₹63,000 கோடி இழப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது. Hindalco Industries நிறுவனத்தின் பங்குகளும் இதே சரிவைப் பின்பற்றி, 10% குறைந்து ₹866.35 ஆக ஆனது. இதன் மூலம், வெறும் இரண்டு நாட்களில் சுமார் ₹25,000 கோடி சந்தை மூலதன இழப்பைச் சந்தித்தது. இந்த பரவலான சரிவு, வெள்ளி விலைகள் COMEX-ல் 30% சரிந்து $100 என்ற முக்கிய அளவை தாண்டிய நிலையில் ஏற்பட்டது. தங்கம் ஃபியூச்சர்ஸ்களும் (Gold Futures) கடுமையாகப் பாதிக்கப்பட்டன. பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று, ஏப்ரல் மாத டெலிவரிக்கான தங்க ஃபியூச்சர்ஸ்கள் 6% சரிந்து, ஒரு 10 கிராம் தங்கத்தின் விலை ₹1,43,205 ஆக வர்த்தகமானது. இதேபோல், வெள்ளி விலையும் 19% சரிந்து ஒரு கிலோ ₹3.12 லட்சம் ஆக ஆனது.

இந்த திடீர் விலை சரிவுக்கு, பங்குச் சந்தை உணர்வு மாற்றங்களும் (sentiment shifts) மற்றும் ஜனவரி மாதத்தில் ஏற்பட்ட அசாதாரண ஏற்றத்தின் போது குவிந்திருந்த யூக வணிக நிலுவைகளை (speculative positions) குறைத்ததும் முக்கிய காரணங்களாக ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். ஜனவரி மாதத்தில் தங்கம் விலை சுமார் 28% உயர்ந்தது, இது கடந்த ஒரு நூற்றாண்டுக்கும் மேலான அதன் இரண்டாவது சிறந்த மாத செயல்திறனைக் குறிக்கிறது. வெள்ளி விலை, அதன் வரலாற்றில் மிகச்சிறந்த மாத லாபத்தைப் பதிவு செய்து, சுமார் 70% உயர்ந்தது. Kedia Advisors-ன் அஜய் கெடியா கூறுகையில், 'இதுபோன்ற அதீத உயர்வுகள், யூக வணிகத்தின் (Speculative excesses) அதிகப்படியான ஈர்ப்புக்கு வழிவகுக்கும். எனவே, திருத்தங்கள் (Corrections) சாத்தியம் மட்டுமல்ல, தவிர்க்க முடியாதவை' என்றார். குறிப்பாக வெள்ளியின் இந்த கூர்மையான வீழ்ச்சி, யூக வணிக நிலுவைகளை குறைத்ததன் விளைவாகப் பார்க்கப்படுகிறது. Geojit Investments-ன் தலைமை முதலீட்டு வியூக நிபுணர் வி.கே. விஜயகுமார், 'இது MCX-ல் நிலைப்பாடுகளை தளர்த்துவதற்கும் (position unwinding), வர்த்தக அளவுகள் (trading volumes) குறைவதற்கும் வழிவகுக்கும்' என்று கணித்துள்ளார். மேலும், தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ETF-களில் முதலீடு செய்பவர்கள் தங்கள் SIP-களை (Systematic Investment Plans) நிறுத்தக்கூடும் என்றும் அவர் எதிர்பார்க்கிறார். இந்தியாவில், பொருளாதார காரணங்கள் அல்லது யூக குமிழ்கள் (speculative bubbles) மூலம் தூண்டப்பட்ட பல பங்குச் சந்தை வீழ்ச்சிகள் இதற்கு முன்பும் நடந்துள்ளன. தற்போதைய சூழல், பண்டங்களின் விலைகள் அடிப்படை மதிப்புகளிலிருந்து வெகுதூரம் விலகிச் செல்லும்போது ஏற்படும் உள்ளார்ந்த நிலையற்ற தன்மையின் (inherent volatility) ஒரு கடுமையான நினைவூட்டலாகும். MCX-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹64,384 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் 68.69 ஆக உள்ளது. Hindustan Copper-ன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹66,391 கோடி மற்றும் P/E 116.96 ஆக உள்ளது. Hindustan Zinc-ன் சந்தை மூலதனம் ₹2,65,709 கோடி மற்றும் P/E 22.52 ஆக உள்ளது. Hindalco Industries-ன் சந்தை மூலதனம் ₹2,16,206 கோடி மற்றும் P/E 12.17 ஆக உள்ளது. Hindalco-ன் P/E அதன் சக உலோகப் பங்குகளை விட மிதமான மதிப்பீட்டைக் காட்டுகிறது. சமீபத்திய செய்திகளின்படி, Hindustan Copper, மத்திய பிரதேசத்தில் புதிய தாமிரப் பிளாக்கைப் பெற்றுள்ளது, இது எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான வாய்ப்புகளை சுட்டிக்காட்டுகிறது. Vedanta, Hindustan Zinc-ல் தனது பங்குகளை விற்க ஒப்புதல் அளித்துள்ளது. மேலும், MCX, செயல்பாட்டுச் சிக்கல்களையும், தொழில்நுட்ப கோளாறுகளையும் சந்தித்துள்ளது.

உடனடிப் பார்வை, விலை உயர்ந்த உலோகங்களின் விலைகள் ஸ்திரமடைவதைப் பொறுத்தது. இருப்பினும், குறைந்த விலைகளில் தங்கம் ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாக (safe-haven) மீண்டும் ஈர்க்கப்படலாம், இது ஒரு அடிப்படை வடிவத்தை (base formation) உருவாக்கக்கூடும் என்று விஜயகுமார் நம்புகிறார். வெள்ளியின் சமீபத்திய ஏற்றத்தின் யூகத் தன்மை, அதன் எதிர்காலப் பாதையை நிலைத்தன்மையை கவனமாக கண்காணிக்க வேண்டியிருக்கும் என்பதைக் காட்டுகிறது. தொழில்துறை தேவை (industrial demand) அடிப்படை ஆதரவை வழங்கக்கூடும். முதலீட்டாளர் மனப்பான்மை (Investor sentiment) எச்சரிக்கையாக இருக்கும், ஏனெனில் சந்தை இந்த விரைவான விலை மாற்றங்களை உள்வாங்கிக் கொண்டு, மேலும் பொருளாதார சமிக்ஞைகளுக்காகக் காத்திருக்கிறது.