உலோகத் துறை ராலி: இந்தியப் பங்குகள் மின்னல் வேகம்! முதலீட்டாளர்கள் குஷி!

ராலிக்கு வலு சேர்க்கும் காரணிகள்

சந்தையில் நிலவும் சாதகமான மேக்ரோ பொருளாதாரம் மற்றும் குறிப்பிட்ட துறை சார்ந்த காரணிகள் இந்த வலுவான ஏற்றத்திற்கு கைகொடுக்கின்றன. அமெரிக்க டாலர் மதிப்பு சரியும்போது, உலக சந்தையில் கமாடிட்டிகளின் வாங்கும் சக்தி அதிகரிக்கிறது. அத்துடன், பெரும் அழிவு ஏற்படாத வகையில் தொடர்ச்சியான தேவை இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பும் முதலீட்டாளர்களுக்கு நம்பிக்கையை அளிக்கிறது. டேட்டா சென்டர் துறையின் விரிவாக்கத்தால் அலுமினியம் மற்றும் காப்பர் போன்ற பொருட்களுக்கான தேவை அதிகரித்து வருவது, உலோகங்கள் மற்றும் சுரங்கப் பங்குகள் (Mining Stocks) மீதான நேர்மறை உணர்வை மேலும் தூண்டுகிறது.

விலை உயர்வு மற்றும் லாப வரம்பு (Margin) அதிகரிப்பு

மார்ச் 31 ஆம் தேதியுடன் முடிவடையும் இந்த காலாண்டில், கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது, ஸ்டீல் (Steel) நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) மேம்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஸ்டீல் உற்பத்தியாளர்கள் ஃபிளாட் மற்றும் லாங் தயாரிப்புகளுக்கு ஒரு டன்னுக்கு ₹5,000 முதல் ₹10,000 வரை விலை உயர்த்தியது இதற்கு முக்கிய காரணம். மேலும், இறக்குமதியாகும் மலிவான ஸ்டீல்களின் தாக்கத்தை உள்நாட்டு விலைகளில் இருந்து பாதுகாக்கும் பாதுகாப்பு வரிகளும் (Safeguard Duties) இந்த விலை உயர்வை உறுதிப்படுத்துகின்றன.

JSW Steel நிறுவனம் சுமார் 41.18 P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆகிறது, இதன் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹3.07 லட்சம் கோடி ஆகும். Jindal Steel & Power (JSP) நிறுவனத்தின் P/E சுமார் 33.19 ஆகவும், சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1.26 லட்சம் கோடி ஆகவும் உள்ளது. இந்தத் துறையின் முன்னணி நிறுவனமான Tata Steel, FY26 மூன்றாம் காலாண்டில் ₹2,730 கோடி நிகர லாபத்தை (Net Profit) பதிவு செய்துள்ளது. இது ₹3,291 கோடி மூலதனச் செலவு (Capital Expenditure) மற்றும் ₹81,834 கோடி நிகரக் கடனைக் (Net Debt) குறைத்ததன் மூலம் சாத்தியமானது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 17.81 ஆகும்.

Vedanta நிறுவனம் சுமார் 10.1 முதல் 16.41 வரை குறைந்த P/E வரம்பைக் கொண்டுள்ளது, சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹2.66 லட்சம் கோடி ஆகும். இந்த நிறுவனம் FY26 மூன்றாம் காலாண்டில் வலுவான செயல்திறனைக் காட்டியது, ஒருங்கிணைந்த வருவாய் (Consolidated Revenue) 37% அதிகரித்து ₹23,369 கோடியாகவும், நிகர லாபம் 60% உயர்ந்து ₹7,807 கோடியாகவும் உள்ளது. Steel Authority of India Limited (SAIL) நிறுவனம், 9M FY26-க்கு ₹79,997 கோடி வருவாய் ஈட்டியுள்ளது, இது 9% ஆண்டு வளர்ச்சியை (YoY) குறிக்கிறது. இதன் PAT 60% உயர்ந்து ₹1,554 கோடியாக உள்ளது, அதே நேரத்தில் கடனையும் கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. SAIL-ன் P/E சுமார் 23.21 ஆகும். Lloyds Metals & Energy நிறுவனம் FY26 மூன்றாம் காலாண்டில் 179.49% அதிகரித்து ₹10.90 பில்லியன் நிகர லாபத்தை ஈட்டியுள்ளது, இதன் வருவாய் 194.01% உயர்ந்து ₹49.10 பில்லியனாக உள்ளது. இருப்பினும், அதிகரிக்கும் வட்டி செலவுகள் (Interest Costs) மற்றும் அதன் விரிவாக்கத் திட்டங்களுக்கான நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகள் நீடிக்கின்றன.

புரோக்கரேஜ் கணிப்புகள் மற்றும் துறை நிலை

Macquarie நிறுவனம் இந்திய ஸ்டீல் விலைகளுக்கு ஒரு நேர்மறையான குறுகிய காலக் கண்ணோட்டத்தை வைத்திருக்கிறது, வலுவான உள்நாட்டுத் தேவை மற்றும் இறக்குமதி விலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது நியாயமான விலைகள் இருப்பதாகக் கூறுகிறது. Macquarie, JSW Steel நிறுவனத்தை ₹1,319 விலை இலக்குடன் ("Marquee Buy Idea") அடையாளம் கண்டுள்ளது. Bank of America Securities, Vedanta நிறுவனத்திற்கு "buy" ரேட்டிங்கை வழங்கி, அதன் விலை இலக்கை 75% உயர்த்தி ₹840 ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. Nomura, Lloyds Metals நிறுவனத்திற்கு "buy" ரேட்டிங்குடன் ₹1,600 என்ற விலை இலக்கை நிர்ணயித்து, அதன் குறைந்த விலை இரும்புத்தாது சொத்துக்கள் (Low-cost iron ore assets) மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் வியூகங்கள் மூலம் FY28 வரை அதன் EBITDA-ல் 77% CAGR-ஐ கணித்துள்ளது.

Nifty Metal index பிப்ரவரியில் 7.6% வளர்ச்சி கண்டுள்ளது, மேலும் பிப்ரவரி 24, 2026 அன்று 0.93% உயர்ந்துள்ளது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 21.94 ஆகும்.

ஒழுங்குமுறை மற்றும் சட்டரீதியான தடைகள்

இந்தத் துறைக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அச்சுறுத்தல், இந்தியாவின் போட்டி ஆணையத்தின் (CCI) தொடர்ச்சியான மேல்காட்சி விசாரணை (Antitrust Investigation) ஆகும். முன்னணி நிறுவனங்களான Tata Steel, JSW Steel, மற்றும் அரசுக்கு சொந்தமான SAIL, அத்துடன் 25க்கும் மேற்பட்ட பிற நிறுவனங்கள், 2015 முதல் 2023 வரையிலான காலகட்டத்தில் ஸ்டீல் விற்பனை விலைகளில் கூட்டுச்சதி (Price Collusion) செய்ததாக கூறி, போட்டிச் சட்டங்களை மீறியதாக குற்றம் சாட்டப்பட்டுள்ளன. JSW மற்றும் Tata Steel நிறுவனங்களின் MDக்கள் உட்பட 56 உயர் அதிகாரிகள் பொறுப்பேற்க வேண்டியிருக்கும் என CCI குறிப்பிட்டுள்ளதாக கூறப்படுகிறது. ஒருங்கிணைந்த விலை நிர்ணயத்தைக் குறிக்கும் வாட்ஸ்அப் செய்திகள் (WhatsApp Messages) மீதான விசாரணையும் இதில் அடங்கும், இது நிறுவனங்களுக்கும் தனிநபர்களுக்கும் கணிசமான அபராதங்களுக்கு வழிவகுக்கும். மேலும், Tata Steel நிறுவனம் நெதர்லாந்தில் சுற்றுச்சூழல் பாதிப்பு தொடர்பாக €1.4 பில்லியன் க்ளாஸ் ஆக்ஷன் வழக்கை (Class Action Lawsuit) எதிர்கொள்கிறது, மேலும் உமிழ்வு வரம்புகளை (Emission Thresholds) கடைப்பிடிக்காததற்காக அபராதம் விதிக்கப்பட்டுள்ளது. SAIL-ன் தணிக்கையாளர்கள் (Auditors) அதன் கணக்கியல் சிகிச்சைகள் மீது தகுதிகாண்மைகளை (Qualifications) எழுப்பியுள்ளனர், நுழைவு வரி ஒதுக்கீடுகள் (Entry Tax Provisions) மற்றும் DVC திரும்பப்பெறும் கணக்கியல் (DVC Refund Accounting) ஆகியவற்றில் சாத்தியமான சிக்கல்களைக் குறிப்பிட்டுள்ளனர்.

மதிப்பீடு (Valuation) கவலைகள் மற்றும் வளர்ச்சி நிலைத்தன்மை

சில நிறுவனங்களுக்கு புரோக்கர்கள் நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தை வைத்திருந்தாலும், JSW Steel (சுமார் 41-52x) மற்றும் Jindal Steel (சுமார் 33-62x) போன்ற நிறுவனங்களின் அதிக P/E விகிதங்கள் எச்சரிக்கையைக் கோருகின்றன. இந்த மதிப்பீடுகள், சந்தை ஏற்கனவே கணிசமான எதிர்கால வளர்ச்சியை விலையில் சேர்த்துள்ளதைக் குறிக்கிறது. Lloyds Metals-க்கு கணிக்கப்பட்ட 77% EBITDA CAGR என்பது மிக அதிகமாகும், மேலும் இது கணிசமான செயலாக்க இடர் (Execution Risk) அல்லது சந்தை தொடர்பான சவால்களுக்கு உட்பட்டிருக்கலாம். மேலும், நிறுவனத்தின் சமீபத்திய Q2 FY26 முடிவுகளில், லாபம் காலாண்டுக்குக் காலாண்டு (QoQ) குறைந்துள்ளது, அத்துடன் வட்டி செலவுகள் வியத்தகு முறையில் அதிகரித்துள்ளன. இது அதன் தீவிர விரிவாக்க வியூகத்தின் நிலைத்தன்மை குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

இந்தத் துறையின் உடனடி எதிர்காலம், தொடர்ச்சியான தேவை சார்ந்த விலை உயர்வுக்கும், குறிப்பிடத்தக்க ஒழுங்குமுறை மற்றும் சட்டரீதியான சவால்களின் தீர்வுக்கும் இடையேயான ஒரு சமநிலைப்படுத்தும் செயலாகத் தெரிகிறது. மேக்ரோ பொருளாதாரம் சாதகமாக இருந்தாலும், போட்டி விசாரணை மற்றும் சுற்றுச்சூழல் வழக்கு முடிவுகள் குறிப்பிடத்தக்க ஏற்ற இறக்கங்களை அறிமுகப்படுத்தக்கூடும். வலுவான இருப்புநிலைக் குறிப்புகள் (Balance Sheets), குறைந்த கடன், மற்றும் நிரூபிக்கப்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன்களைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், சாத்தியமான தடைகளைச் சமாளிக்க சிறப்பாக நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளன. வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் மற்றும் அதிகரித்து வரும் ஒழுங்குமுறை மேற்பார்வையின் சிக்கலான தொடர்புகளை இந்த ஸ்டீல் ஜாம்பவான்கள் எவ்வாறு கையாளுகிறார்கள் என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.