Whalesbook
இந்த அதிரடி ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம் என்ன?
மார்ச் 2, 2026 அன்று, MCX (Multi Commodity Exchange) ஷேர்கள் கணிசமாக ஏற்றம் கண்டன. மத்திய கிழக்கில் அமெரிக்காவுக்கும் ஈரானுக்கும் இடையேயான புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரிக்க, முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பான சொத்துக்களான தங்கம் மற்றும் வெள்ளி மீது கவனம் செலுத்தினர். இதன் விளைவாக, MCX தளத்தில் தங்கம் மற்றும் வெள்ளி விலைகள் வியக்கத்தக்க வகையில் உயர்ந்தன. ஏப்ரல் 2026 தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் (Gold Futures) ₹5,811 உயர்ந்து ₹1,67,915 ஆகவும், மார்ச் 2026 வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் (Silver Futures) சுமார் ₹9,492 அதிகரித்து ₹2,84,490 ஆகவும் வர்த்தகமானது. இந்த சூழ்நிலை, MCX-ன் வர்த்தக அளவையும் அதிகரித்தது, பங்கு 4% வரை உயர்ந்து ₹2,534.30 தொட்டது. Axis Securities-ன் ஆய்வாளர் ராஜேஷ் பல்வியா, MCX ₹2,460 என்ற முக்கிய நிலையைத் தாண்டி வருவதால், ₹2,650 வரை செல்ல வாய்ப்புள்ளது என கணித்துள்ளார். சுமார் 2.2 மில்லியன் பங்குகள் வர்த்தகமாகின.
மதிப்பீட்டில் கவலைகள்.. சந்தை பார்வை என்ன?
ஆனால், MCX-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு (Valuation) சற்று கவலையளிக்கிறது. தற்போதைய நிலவரப்படி (பிப்ரவரி/மார்ச் 2026), MCX-ன் P/E ரேஷியோ (Price-to-Earnings Ratio) சுமார் 66.31 முதல் 98.05 வரை உள்ளது. இது அதன் கடந்த 10 ஆண்டுகால சராசரி P/E ரேஷியோவான சுமார் 57.30-ஐ விட அதிகமாகும். இதன் போட்டியாளரான BSE-யின் P/E ரேஷியோ (சுமார் 51.2x முதல் 83.16x) ஒப்பிடுகையில், MCX-ன் மதிப்பீடு அதிகமாகத் தெரிகிறது. குறிப்பாக, கமாடிட்டி விலைகளின் ஏற்ற இறக்கத்தைச் சார்ந்துள்ள அதன் வியாபார மாதிரிக்கு இது ஒரு கேள்வியை எழுப்புகிறது. இந்தியாவில் கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Commodity Derivatives) பிரிவில் MCX சுமார் 96.8% சந்தைப் பங்கைக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், மார்ச் 2, 2026 அன்று, உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள், எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் அந்நிய முதலீட்டாளர்களின் (FII) விற்பனை காரணமாக சென்செக்ஸ் மற்றும் நிஃப்டி சரிவைச் சந்தித்தன. இது MCX-ன் தற்போதைய ஏற்றம், பரந்த சந்தையின் வளர்ச்சியால் அல்ல, மாறாக கமாடிட்டி விலை உயர்வால் மட்டுமே என்பதை காட்டுகிறது.
நீடித்திருக்குமா இந்த ஏற்றம்?
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் MCX-க்கு உடனடி லாபம் தந்தாலும், அதன் அதிகப்படியான மதிப்பீடு ஒரு பெரிய ஆபத்தாக உள்ளது. P/E ரேஷியோ அதன் வரலாற்று சராசரியை விட அதிகமாக இருப்பது, எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது. இது, கமாடிட்டி சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையைச் சார்ந்துள்ளதால், நீடித்திருக்காமல் போகலாம். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்தால், பங்கு விலை குறையவும் வாய்ப்புள்ளது. BSE போன்ற பிற நிதிப் பரிவர்த்தனை தளங்கள் பல்வேறு வருவாய் வழிகளைக் கொண்டிருந்தாலும், MCX-ன் முக்கிய வியாபாரம் கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கத்துடன் நேரடியாகப் பிணைந்துள்ளது. MCX-க்கு கமாடிட்டி ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தில் கிட்டத்தட்ட ஏகபோக உரிமை (~96.8% சந்தைப் பங்கு) இருந்தாலும், கமாடிட்டி சந்தைகள் ஸ்திரமடைந்தால் அல்லது குறைந்தால், இந்த மேலாதிக்கம் மதிப்பீட்டைக் குறைக்காமல் பாதுகாக்காது. Axis Securities-ன் ₹2,650 என்ற இலக்கு, கமாடிட்டி வர்த்தக அளவு குறைந்தால் நிலைக்காமல் போகலாம். மேலும், 2,500 ஸ்ட்ரைக் விலையில் கால் ஆப்ஷன் (Call Option) வர்த்தகம் அதிகரித்திருப்பது குறுகிய கால நேர்மறை உணர்வைக் காட்டினாலும், இது நிரந்தரமல்ல.
அடுத்த கட்ட நகர்வுகள்
இந்திய சந்தையின் அடுத்த கட்ட நகர்வுகள், மார்ச் 2026-ன் தொடக்கத்தில், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் FII முதலீடுகளின் வெளியேற்றம் காரணமாக, ஸ்திரமற்றதாகவும், ஏற்ற இறக்கத்துடனும் இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஹோலி பண்டிகை காரணமாக மார்ச் 3 அன்று சந்தை மூடப்பட்டிருக்கும். MCX கமாடிட்டி விலைகளின் உயர்வால் பயனடைந்தாலும், இந்த நிலை எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பது மத்திய கிழக்கின் மோதல்களின் தீவிரத்தைப் பொறுத்தது. ஆய்வாளர் ராஜேஷ் பல்வியா, MCX ₹2,460 ஆதரவு நிலைக்கு மேல் இருக்கும் வரை குறுகிய கால நேர்மறையான பார்வையைத் தக்கவைத்துள்ளார். இருப்பினும், அதிகப்படியான மதிப்பீடு மற்றும் பரந்த சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மைகள், எந்தவொரு புவிசார் அரசியல் பதற்றத் தணிப்பும் தற்போதைய லாபங்களை வேகமாக இழக்கச் செய்யும் என்பதைக் காட்டுகிறது.