தளர்வுக்கு என்ன காரணம்?
இந்தியாவின் முன்னணி கமாடிட்டி பரிமாற்றங்களான MCX மற்றும் NSE, தங்கம் மற்றும் வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் கான்ட்ராக்ட்களுக்கான கூடுதல் மார்ஜின் தேவைகளை திரும்பப் பெற்றுள்ளன. MCX, தங்கத்தின் மீதான 3% மற்றும் வெள்ளியின் மீதான 7% கூடுதல் மார்ஜினை நீக்கியுள்ளது. NSE Clearing-ம் இதேபோல் அதன் கூடுதல் மார்ஜின் தேவைகளை குறைத்துள்ளது. இந்த முடிவு, சமீபத்தில் தங்கம் மற்றும் வெள்ளியின் விலைகளில் ஏற்பட்ட சரிவைக் கருத்தில் கொண்டு எடுக்கப்பட்டுள்ளது. தங்கத்தின் விலை அதன் உச்சத்திலிருந்து சுமார் 20% வரை சரிந்துள்ளது, மேலும் வெள்ளிக்கும் கணிசமான விற்பனை அழுத்தம் ஏற்பட்டுள்ளது.
இந்த மார்ஜின் குறைப்பு, வர்த்தகர்கள் குறைந்த முதலீட்டில் ஈடுபட வழிவகுக்கும். இதனால் சந்தையில் வர்த்தகப் பணப்புழக்கம் (Liquidity) அதிகரித்து, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பு கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. தற்போது, தங்கத்தின் ஸ்பாட் விலை ஒரு அவுன்ஸ் $4,980 ஆகவும், வெள்ளியின் விலை ஒரு அவுன்ஸ் $78 ஆகவும் வர்த்தகமாகிறது. இந்திய சந்தையில், MCX-ல் ஏப்ரல் மாத தங்க ஃபியூச்சர்ஸ் ஒரு 10 கிராமுக்கு சுமார் ₹1,55,600 ஆகவும், மார்ச் மாத வெள்ளி ஃபியூச்சர்ஸ் ஒரு கிலோவுக்கு சுமார் ₹2,44,400 ஆகவும் வர்த்தகமாகிறது.
ரிஸ்க் குறையவில்லை!
முன்னதாக, இந்த ஆண்டு பிப்ரவரி மற்றும் கடந்த ஆண்டு அக்டோபர் மாதங்களில், தங்கம் மற்றும் வெள்ளியின் விலைகளில் ஏற்பட்ட அபரிமிதமான ஏற்ற இறக்கங்களைக் கட்டுப்படுத்த, இந்த பரிமாற்றங்கள் கூடுதல் மார்ஜின்களை விதித்தன. குறிப்பாக, ஜனவரி 2026-ல் தங்கம் 24%-க்கு மேல் உயர்ந்து, வெள்ளி 60%-க்கு மேல் உயர்ந்த பிறகு, பிப்ரவரி தொடக்கத்தில் கடுமையான வீழ்ச்சியை சந்தித்தன. இந்த காலகட்டத்தில், வெள்ளியின் விலை ஒரே நாளில் 35%-க்கு மேல் சரிந்ததும், தங்கத்தின் விலை ஜனவரி 30 அன்று 12%-க்கு மேல் வீழ்ச்சியடைந்ததும் குறிப்பிடத்தக்கது.
அமெரிக்காவின் CME (Chicago Mercantile Exchange) பரிமாற்றம், இந்த ஏற்ற இறக்க சமயத்தில் தங்க மார்ஜினை 6%-லிருந்து 8% ஆகவும், வெள்ளி மார்ஜினை 11%-லிருந்து 15% ஆகவும் உயர்த்தியது. இவ்வாறு மார்ஜினை உயர்த்துவது, வர்த்தகர்களிடமிருந்து அதிக பிணையத்தைப் (Collateral) பெற்று, அமைப்பு ரீதியான ரிஸ்க்கைக் குறைக்கும். ஆனால், இது அதிக ரிஸ்க் உள்ள வர்த்தகர்களை நிலைகளை விற்க கட்டாயப்படுத்தி, விலை வீழ்ச்சியை துரிதப்படுத்தவும் கூடும்.
MCX மற்றும் NSE இப்போது இந்த மார்ஜின் தேவைகளைக் குறைத்தாலும், ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகத்தில் உள்ள லெவரேஜ் (Leverage) மற்றும் உலகளாவிய மேக்ரோ பொருளாதார காரணிகள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஆகியவை தொடர்ந்து கணிசமான ரிஸ்க்குகளை கொண்டுள்ளன. குறிப்பாக, அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தலைவர் பதவிக்கு கெவின் வார்ஷ் நியமிக்கப்பட்டது, டாலரின் மதிப்பை உயர்த்தி, சந்தையில் மேலும் கொந்தளிப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
எதிர்கால பார்வை
சமீபத்திய விலை சரிவுக்குப் பிறகும், தங்க மற்றும் வெள்ளிக்கு நீண்டகால கணிப்புகள் நம்பிக்கைக்குரியதாகவே உள்ளன. JP Morgan ஆய்வாளர்கள், மத்திய வங்கி வாங்குதல்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் காரணங்களால், 2026 இறுதிக்குள் தங்கம் ஒரு அவுன்ஸ் $6,300-ஐ எட்டக்கூடும் எனக் கணித்துள்ளனர். Bank of America, இதே காலகட்டத்தில் வெள்ளி $135 முதல் $309 வரை வர்த்தகமாகும் என எதிர்பார்க்கிறது, இதற்கு முக்கிய காரணம் சோலார் மற்றும் எலக்ட்ரானிக்ஸ் போன்ற துறைகளில் இருந்து வரும் வலுவான தொழில்துறை தேவை.
எனவே, MCX மற்றும் NSE மார்ஜினை குறைத்தது வர்த்தகத்தை ஊக்குவிக்கலாம் என்றாலும், குறைவான ஆரம்ப செலவுகள், லெவரேஜ் வர்த்தகத்தில் உள்ள பெருக்கப்பட்ட ரிஸ்க்குகளை குறைத்துவிடாது என்பதை வர்த்தகர்கள் மிகவும் கவனமாக நினைவில் கொள்ள வேண்டும். குறிப்பாக, நிலையற்ற மேக்ரோ-பொருளாதார சூழ்நிலையைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, இது மிக அவசியம்.